钱荣金：期货并不是像很多人讲的那样像洪水猛兽

　　CIFF2007第四届中国国际金融论坛(简称CIFF)于2007年9月21-23日在上海浦东香格里拉大酒店隆重召开，本届活动主题：区域金融生态建设与中小企业金融服务。新浪财经独家图文直播本次会议。以下为上海市期货同业公会的会长钱荣金先生在分论坛“金融衍生品市场新机遇”上演讲实录。。

　　钱荣金：各位来宾、上午好！今天我很荣幸能够在这里跟大家交流一下股指期货热门的话题。

　　因为大家都知道在我们的金融和

资本市场里面，即将要推出的股指期货是我们划时代一个产品的推出。我们中国的期货市场应该说发展了十几年，但是在这十几年当中主要是作为商品期货。我也想跟大家交流一下最近的几个热点问题，也想把我的认为、看法告诉给大家。

　　实际上我最近一直会碰到的，或者是交流得最多的话题是什么呢，大家跟我交流的是股指、期货什么时候可以推出来，我说我也在期待着它，那究竟这个股指期货什么时候推出来，我认为在于我们的准备工作。

　　在我们法制的规则、制度方面的环境已经做了很充分的准备。在我们上海金融期货交易所里的硬件、软件、制度也做了很充分的准备。讲到过投资者教育的问题，我们在领导的统一部署下也做了很多投资者的教育工作。但是现在看来还需要进一步地把这部分工作做细、做深、做好。

　　我讲一个简单的数字让大家有一个体会。大家都知道我们的股民已经有1亿多了，大概到上个月不完全的统计，我们的期货的投资者开户数大概是在20万人左右。这个数字是很小的，而我们现在做了大量投资者普及教育发放资料来讲，不完全的统计上海的金融交易所大概发放了十几万册，我们现在从事于股指期货期货的一些金融机构，主要是期货公司，包括IB的

证券公司，大概不完全的统计就是几万份，可想而知我们以后面临的股指期货的期货是多大，哪怕是股民千分之一也是很巨量，所以投资者的教育显得非常重要，我们作为一个经营机构，作为一个行业的协会，如何来把这个工作做好也是非常重要的，所以我们最近也做了一些宣传的小册子来把我们的宣传教育内容规范。

　　另外一个，特别是是对于我们业内的从业人员要让他们知道如何来给投资者规范地讲述投资者的入门教育问题。规范的交易，然后是如何地来规范理解风险的问题。做到对股指期货有一个清醒的认识。股指期货对谁来讲都是一个机会，但是这个机会不会给每一个人的，还有很多人因为它的准备工作做得不够充分，我想他就不不一定有这个机会了，但是对于一个有充分准备的来讲他就有这个机会了。我们也做了大量的工作，做了一些手册来把这些内容规范，把工作纳入到正常的工作当中，作为一个程序化的工作，最基本的工作，作为一个开户向投资者介绍的一个环节，希望我们这方面的努力能够使得我们的股指期货推出可以得到健康的发展。

　　我想谈第二个热点话题是什么呢，因为大家都会跟我讲：现在的市场要来做股指期货怎么做，能不能做，做得好吗。很多人问我这个问题我认为是很简单的问题，问题在于哪里呢，也就是说股指期货也好，或者是我们就讲期货的工具也好，也就是说你如果把这个期货的功能搞清楚了，那我想你这个问题就可以回答一半了，也就是说我们的期货实际上就是两大功能：

　　一大功能就是发现未来的价格。

　　另一大的功能就是套期保值。你作为一个投资者他需要进入期货市场，那你对自己要有一个定位，你说我进来，那要看你的定位是什么，你是做套期保值，还是说是来投资的，这是完全不同的概念，它承担的风险也是完全不同的。大家都知道现在的市值这么高，很多人都讲我到底怎么办呢，假定股指期货出来了以后他就给你这样工具，是的你可以持有现有的

股票，又可以锁定你的利润来做套期保值。这不是我讲得这么简单，构造真正匹配的套期保值很多人也很难做。

　　我想回到原来的问题，也就是说你作为一个套期保值者，从理论上来讲期货的套期保值是没有任何风险的，那你就获得了你应该获得入市时候应该获得的保值利润。如果你是作为一个投资者，那作为一个投机的人，如果期货市场没有投资者，那这个市场也无法运行下去，在这个情况下你既然是一个投机者，而且期货又有杠杆的原理，那它会放大几倍、几十倍，这样可以使你获取的利润提高，同样地你的风险也会提高，所以说当你抱着去投机的态度，又不想去承担风险的时候，就劝你不应该去做期货，当你有一定的心理承受能力，有一个能够经得起亏损的考验，那你就可以尝试地去做这个期货的投资了。我想这也是一个热点问题，我也是给大家介绍一下我的看法。

　　还有一个热点问题是很多人跟我说股指期货出来了以后我们应该怎么做，在这个市场里应该如何地应用这样的股指期货。我就跟他们讲了，也就是说当你是一个保值者的话，那你很简单地，你可以按照你的股票、市值，可以按照你股票相关的一些股票在我们做的沪深3百里的权重，按照你这个股票3百指数相关的系数，你可以简单地来关联起来，在这个30指数上去买一部分对应市值的30指数，这样你就可以简单地做一个套利。这样的套利就意味这你自己这部分所持有的股票是一个现货，你在期货市场可以做一个相反的事情，因为你这个是现货股票，实际上就是市值拿在自己的手上，是买入的，所以你可以做一个抛出保值的做法，如果是这个市场在上升的时候你的市值会一直上升，对你来讲你有有一部分亏损，它也锁定了利润。当大盘跌了，你的市值也在跌的时候，那股指期货就会带来一部分的收益，这样的概念简单地来讲也就是说，当你使用期货的基本功能来做套期保值的时候，实际上市场上下波动简单地来讲，或者是理论上来讲跟你是没有什么关系的，你就把你的利润锁钉了，当你市场走向明确了，市场的方向有了，那你可以把你期货的报纸投资来平掉，处理掉，对吧，然后继续持有你的市值，因为大家都知道现在的资产率，或是是房产快速增长的时候，你应该持有这样的资产来分享资产快速增长的收益，这也是很多人问我，我也在回答他们的问题，你问我这么高的点数要出来，我能怎么办，我要做什么，我说你在任何情况下都不应该是空仓，应该都保持在50%持仓的情况下，还可以做一些基金，如果是股指期货出来的时候我还希望你做一点股指期货的套利，这样可以使你既可以分享快速增长的收益。大家都知道证券市场是不可以做空的，也不可能先卖出的，股指期货你是可以先做空，也可以做多，也可以判断市场，这个不像很多人来觉得股指期货好像是一种赌博，是一种风险，这是一个完全不同的概念。为什么呢，因为赌博的话是因为你们聚在一起开始赌的时候才产生风险，如果你们不赌了，这个市场没有了，那就没有风险了。而我们现在大家都面临的是市场，也就是说股票市场是客观存在的，它每天都有升有降，它的风险不因哪一个人和事情来转移的，它会随着自己的轨迹来上下波动，所以说你可以去分析、预测这个期货的市场，分析、预测这个股指期货未来的走向来为自己赚取利润，来为自己达到保值的目的，这些都是需要做的。从这些意义上来讲股指期货所做的人应该说是一个比较有综合能力的事情，比较有广泛支持一个有基础的，比较理性的人来做。因为特别是很多的人简单地来讲股指期货，不就是买和卖吗，谁都可以去买，谁都可以去卖，但是你如何在这个市场里存活下来，甚至还获取很大的利润，那这个跟赌博就不一样了，你需要做市场的分析，你不仅要分析资本便的情况，你还需要分析市场的情况。所有的这些因素都会作用于我们的股指期货的指数上，指数就表现了所有市场综合反映的情况。所以说股指期货的推出给大家提供了一条新的途径和工具。

　　我拿一个简单的比喻，做现货市场拿股指期货来讲，你单单做现货股票买卖的，你只是一条腿走路，如果你做了股指期货的话，那你就可以两条腿同时走路了，肯定是走得又平稳、又快，在这样的前提下，股指期货必然会给我们的资本市场，给我们的金融市场带来了更快、更好的发展。

　　大家都知道我们都在期待它快一点出来。在讲这个话题结束的前面，我先讲另外一个话，那是什么呢，就是实际上大家都会感受到资本市场在高速增长的情况下，特别是是资本市场快速增长的情况下，大家都会做一些投资。现在来讲我觉得股指期货是一个很简单、很方便的工具。

　　另外大家也知道我们的黄金期货也很快地要推出来了，黄金期货可能更适合于大众的做法。因为刚才讲股指期货的时候大家都会了解到，股指期货比较适合于机构来做，机构的配对啊，持久现货的数跟股指期货容易配对，另外我们和约制作的上面也是制作得特别高的，现在保证金现在看来都需要20多万，这样的保证金肯定有很多散户，或者是个体的人门槛比较高，比较难进，但是黄金期货的出来就比较方便了，做的也比较容易，做一手的保证金几千块钱就可以了，所以在资本市场快速增长的时期，大家都想分享快速增长的收益，同时也想保住它，那怎么样保住呢，就是要利用股指期货，利用黄金期货都可以起到这样的作用。

　　我想我今天能够在这里给大家介绍这个，是因为我作为一个行业的协会在上海能够给大家介绍这些情况是很高兴的事情，也是看到了我们行业快速发展的时期已经来了。大家都知道实际上在90年代这个期货也有过一段红火的时候，但是就是清理整顿到现在好像有了新一轮期货市场的快速发展，我们都经历过了，所以很荣幸我们还存在着，跟着这个市场一起发展，来分享这个市场快速发展带来好的影响。在以前很多的期货就像洪水猛兽一样的，大家觉得不能做，实际上期货并不是这样的，关键的问题是在于自己的定位，在于自己怎么样地去理性地看待问题。期货因为有杠杆的原理，它会让你快速地致富，所以一夜暴富也是有可能的。所以说期货并不是像很多人讲的那样，像洪水猛兽，关键的问题是在于每一个参与期货市场人自己的定位，特别是是理性的来决定自己的投资理念，这样的理性是我们这个期货市场参与者必须具备的，否则他很难在这个期货市场里生存下去。

　　在期货市场里有输也有赢，但是赢的少。在我们的证券股市里面大家看到的是另外的现象，当股指上升的时候，虽然有一部分说我的股票没涨，但是股指上涨是所有投资于股票的人都是股票的增长，如果是跌到1千点，我想没有说我在股票里获益了，收益跟投资者是整体了，要是涨了大家都收益，要是亏了大家都亏，而我们的期货里有一半人是赢的，一半人是亏的，再加上手续费啊，等等方面，应该说大部分的人是亏的，所以我们期货市场是欢迎大家来做的，但是更欢迎理性的投资者来参与。好的，谢谢大家！