罗伯特·休伯罗曼：外企拉动中国一半的顺差

　　新浪财经讯 2007年9月1日，由中国证券业协会、北京国际金融博览会组委会主办的“2007中国国际资本市场论坛”在北京金融街威斯汀酒店隆重召开。“中国国际资本市场论坛”是中国国内最高规格的以资本市场投资为主要议题的专业性常设论坛，论坛的宗旨是：打造全球资本市场的沟通交流平台，分享国际投资大师的交易策略和投资经验，研究和预测国际资本市场发展趋势，捕捉中国等新兴资本市场的重大投资机会。本次论坛的主题是“预测与展望——全球资本市场经验与中国投资机会”，新浪财经全程直播了本次论坛的盛况。以下为雷曼兄弟亚洲首席经济学家罗伯特·休伯罗曼的发言全文：

　　罗伯特·休伯罗曼:

　　谢谢。有一本出版物题目也是中国的崛起，我是结合

中国经济发展来谈谈这个问题。大家知道1820年到2005年中国经济发展非常快，而且现在中国经济对世界经济贡献率也是非常大的。

　　现在我们看一下中国经济，现在中国有很多外国直接投资，他们在中国也建立了很多生产中心，进行资本投资、生产性投资。在亚洲中国获得外资的比例非常高，大家再看看中国前一百家出口企业，大概有56家都是外资企业，而且有四十家都在亚洲。中国总体经济增长得到了世界范围的投资。我们知道在八十年代时候日本经济发展也非常快，出口量也非常大。中国目前也是这样的情况，但现在并没有意识到中国有一半的出口顺差都是由外资企业拉动的。

　　我把全球每个国家出口产品的情况给大家做一个分析，中国的产品已出口到世界各个地区，而且对外出口不断增长，很多国家跟中国进行出口竞争时，中国的产品总是占上风，中国现在已成为很多国家的外包基地，利用中国非常强的劳动力成本以及其他的优势。

　　中国经济逐步向世界敞开大门，走向世界经济一体化。但是现在世界经济也面临一些挑战，我们可以看到中国融入世界经济有积极的一面，但同时对世界经济也有消极一面。这些负面影响不仅是对中国，对世界其他地方也有负面影响。现在我再讲讲低CPI通胀。OECD国家

石油价格和CPI的情况可以从这张图表了解到，过去中国CPI指标比较低，现在提高一些，但总体来讲中国CPI指数并不是非常高。

　　我们来看看美国进口中国产品价格情况，这张幻灯中可以发现，中国进口的产品20%从2000年以来并没有很大提高有些甚至是下降的。所以从中国进口到美国的产品帮助美国降低了通货膨胀率，因为美国有20%的产品是从中国进口的，而这些产品的价格是在下降或者增长程度不高。

　　下面讲一下资产回报的问题，发达国家将资本投到中国或者其他新兴市场，通过这样的投资活动使得收入利润率不仅在美国，在日本和欧洲都有所增长。因此投资于新兴国家市场老牌资本主义国家的资本回报率更高，这些投资在中国可以帮助中国人的就业，提高他们的收入。中国人现在的家庭收入开始提高，使得中国国内需求更加旺盛，这是一个例子，来自中国和日本海外有客的数量，大家可以看到，灰线是中国的情况，黄线是日本的情况，可以看到中国的海外旅行者在2003年以来是不断增长的。这张幻灯体现的是汽车保有量和人均收入情况，也是将中国、日本和韩国进行比较，可以看到中国未来对于汽车的需要很可能有很大的提高，必须要考虑到中国是有13亿人口的大国，下一个需要考虑的问题就是大宗商品价格。中国每人铜矿使用量是美国的三倍，即中国对商品的消费，对于全球相关产品的价格有很大影响，这也会影响到全球的价格情况。

　　在这张幻灯中我们看到实际GDP增长和人均GDP的情况。新加坡人口很少，但他们有一些非常好的产业，例如金融和医药，中国现在也应该向新加坡这样的国家学习，提高劳动效率，发展一些更加先进的产业。这张幻灯是讲中国的海外投资，中国国内的储蓄率非常高，不断积极在海外投资，特别是使香港从中受益，至少雷曼兄弟是这样认为的。

　　下面再讲讲中国重新崛起可能的挑战和风险。第一个挑战就是保护主义趋势，前面的发言人已经讲到中国和其他新兴市场有很多贸易问题，新兴国家要关注环境的破坏问题，中国现在通货膨胀率维持较低，资本的流动性能够帮助大家维护更稳定的价格。另外还有全球金融风险，现在金融全球化的进展速度是非常快的，已进入了关键阶段。如果没有很好的对风险进行定价就会出现金融风险，现在美国刺激债危机就是因为没有很好地把握风险所带来的问题。同时中国现在面临更多的风险敞口，现在中国新兴经济对世界的影响已经越来越大，世界各地的人与中国的关系越来越密切，中国发展好与全球市场都息息相关。另外一个风险是全球危机的出现，如果出现了一些不好的危险或者是危机，比如说

禽流感，由于全球化的加剧使得这种危机影响更重。最后我的结论就是中国的重新崛起对于全球经济都是有裨益的。中国经济近年来实现了快速的增长，因此必须要记住我们在这张幻灯中提出的挑战，特别是政策方面可能的措施，我们必须要保持灵活，不断应对这些挑战和风险，同样重要的是必须采用多国化的方式，通过多过合作，在经济政策方面进行合作，能够更好地化解风险，现在相关机构已采取了很好的措施，这是很好的第一步。