托马斯·本斯米勒：本国投资面临的风险会更大

　　新浪财经讯 2007年9月1日，由中国证券业协会、北京国际金融博览会组委会主办的“2007中国国际资本市场论坛”在北京金融街(38.79,-0.32,-0.82%)威斯汀酒店隆重召开。“中国国际资本市场论坛”是中国国内最高规格的以资本市场投资为主要议题的专业性常设论坛，论坛的宗旨是：打造全球资本市场的沟通交流平台，分享国际投资大师的交易策略和投资经验，研究和预测国际资本市场发展趋势，捕捉中国等新兴资本市场的重大投资机会。本次论坛的主题是“预测与展望——全球资本市场经验与中国投资机会”，新浪财经全程直播了本次论坛的盛况。以下为北美信托银行(香港)董事总经理托马斯·本斯米勒的发言全文：

　　托马斯:

　　大家早上好，欢迎大家又回到我们会议现场，我要特别感谢大家能够邀请我来参加这个会议。我也想借此机会用几分钟的时间给大家讲讲环球投资资产配制一些方面的内容。

　　我想跟大家讲讲北美信托在全球范围内如何对资产配制进行考量的，特别是在亚洲北美信托投资以及对这个地区到底是什么样的判断，当然对中国进行预测比较困难，我手里又没水晶球，

中国经济发展非常快，稍候我也会讲讲中国经济面临的一些问题。

　　首先给大家讲一下背景知识，在过去几年中，全球范围内有各种各样不稳定的因素，而且有各种各样的波动。大家经常想在本国进行投资，进行这样的投资所面临的市场波动风险会更大。有专家讲到有关的问题，讲到中国经济发展的情况，大宗产品交易的情况，要在不同地区进行投资。如果我们现在不能把投资分散到不同地区的话大家可能就会面临在一个地区风险过大的问题。比如在美国现在流动性就出现了很大的危机，而且全球范围内也受到了一定程度的影响，而且在不同的国家，在不同的地区，在金融投资市场都有关联程度，有些关联度大一些、有些关联度小一些。尽管我们强调投资地区多元化，但仍有很多人愿意在本国投资，我们现在看看投资本地的偏好。即使在美国大家也有本国投资偏好，日本、英国、加拿大以及其他国家都有这样的趋势。在亚洲也有这样问题，比如一些监管规定不能让本国投资者到国外投资。但是我们知道，目前全球市场的总体趋势就是一定要让投资者走出去，不仅在本国投资，也在本国以外的地方投资，这样才能使风险分散化。美国投资者对中国或者印度可能不太了解，那么如何买这些国家的

股票呢？这可能是一个问题。另外投资者在投资地理范围多样化虽然是件好事，但的确存在风险，因为他们对当地不了解。中国经济发展非常快，而且我们现在也不排除国外投资者到中国进行投资，可能出现一些泡沫问题，真正在这里投资会出现一些风险。

　　下面这张图是基于数据库所绘制出的图。这是美国ERISA退休金结合110个退休金的分布图，我们看到五年前、三年前，美国的养老金有50%的资产都是投资于本国的资产，过去这个比例下降了47%。五年前美国ERISA养老金分布于本国比较大，2007年他们把资产投资于其他的衍生品，也是在美国投资的比例相对就下降了。而且还有很多是属于跨国境的投资。这些投资分布是战略性的投资，并不是做短期的。而且在很多情况下，他们经常会度资产分布进行调整，而且这些养老金集合投资分布也可以使我们了解到一个趋势。他们不仅把自己的资产投资到世界发达国家，还有10%的资产也投到了新兴的市场国家，当然他们也有很好的风险投资的机制在里面。因为这些养老金的投资，同时作为养老金，对风险控制也是非常重视。中国投资者要想在全球市场投资的话，也应该把投资的风险降低，而且不可能把所有的鸡蛋都放在一个篮子里，而且为实现投资的多样化，不仅在地理位置多样化，而且在不同的位置多样化，以降低风险。我们为什么要实现国际投资，实现风险多样化呢？在不同的地方投资可以实现风险控制，另外实现非常好的回报增加。我们知道在中国、印度经济增长都是非常快，而且中国经济增长速度比美国今后的增长速度还要快，股票市场增长前景非常好。

　　我有一个顾问公司的朋友，绘制了87年到2006年指数投资汇报图。我们可以看到每个年度回报水平不同，某一个资产类别投资回报不太好，在另外一个资产类别投资回报可能就比较好。2006年时，一些跨国股票表现非常好。当然我们并不是说所有美国的投资者都投资在国外或者国际市场，我想从长远角度来说这是一个趋势，即使自己的投资多样化并不只在本国投资，在海外也应该投放资产。

　　再讲中国的情况，社保基金进行多元投资，比如对香港股票、美国股票都积极投资，实现了多样化的投资，而且投资于多种类别。泰国也是这样的趋势，把社保基金对外投资并尽量实现投资的多样化。正如刚刚所说，我没有水晶球，不知道未来的投资环境如何，但如果估计一下，最为重要的第一步就是QDII和资格境外投资。未来QDII将有很强的社会力量，

企业年金也是如此。现在如果我们每天看报纸，会发现中国的法规监管逐渐成熟，同时也在不断放松，来进一步加速市场的发展。同时投资者的口味也在变化，投资兴趣也在变化，特别是那些零售投资者，他们以后也能投资于QDII，至于这方面QDII投资的规模以及是否有很大的激情，在未来我们都会有答案。这是目前我们可以看到的趋势，至于未来以什么样的形式发展，以后发展的速度有多快，我们都会非常关注，谢谢大家。