祁斌：未来资本市场将在经济体中发挥重要作用

　　新浪财经讯 2007年9月1日，由中国证券业协会、北京国际金融博览会组委会主办的“2007中国国际资本市场论坛”在北京金融街威斯汀酒店隆重召开。“中国国际资本市场论坛”是中国国内最高规格的以资本市场投资为主要议题的专业性常设论坛，论坛的宗旨是：打造全球资本市场的沟通交流平台，分享国际投资大师的交易策略和投资经验，研究和预测国际资本市场发展趋势，捕捉中国等新兴资本市场的重大投资机会。本次论坛的主题是“预测与展望——全球资本市场经验与中国投资机会”，新浪财经全程直播了本次论坛的盛况。以下为中国证监会研究中心主任祁斌的发言全文：

　　祁斌:

　　大家早上好，具体谈几方面的看法。

　　第一去年以来我国资本市场呈现快速发展的态势，并进入新的来势时期，经过十几年的努力，我国资本市场的发展取得了巨大的成就，并成长为全球最令人瞩目的市场。特别是去年以来，随着

股权分置改革取得的基础建设的成效，资本市场发生了转折性的变化，并呈现快速发展的态势，目前A股市场已成长为全世界最大新兴市场，市值超过20万亿，相当于我国GDP规模，同时A股市场也成长为全世界最活跃的市场之一，我国资本市场的发展进入了新的发展时期，具体有几个标志，第一股权分置改革基本完成，从市场基础制度层面消除了与国际市场的基本差异。第二发行体制的市场化改革顺利推进，大量的蓝筹股和创新型企业的顺利发行已证明了一个市场化的发行体制具有强大的生命力。第三上市公司清现工作的顺利推进和激励机制的引入，进一步完善了我国上市公司的治理结构。随着大盘股的上市我国资本市场的资本代表性也越来越强。第四证券公司进入了一个新的发展时期。第五以基因为代表的机构投资者在我国资本市场正在发挥越来越重要的作用。第六全社会对资本市场的认识唤醒，中国资本市场从此走入前台，进入千家万户，成为各家各户

理财的工具。

　　第二我国资本市场发展面临新的机遇和挑战，在新的历史时期，我国资本市场面临着新的发展机遇。首先随着我国经济的发展，巨大的融资需求将有很大部分依靠资本市场满足。其次我国经济迫切需要调整产业结构，转变增长方式。资本市场将逐渐成为我国构建自主创新经济体系的中心舞台。第三长期以来我国的金融体系高度依赖银行，迫切需要提高扩大直接融资，完善金融体系，而这些必须靠资本市场做大做强。第四建立和谐社会过程中建立多层次的养老体系，建设新农村等重要领域，也要求金融市场提供全面有效的金融支持和金融服务，所有这些为资本市场的发展提供了广阔的空间。与此同时新的内外部环境也对资本市场的发展提出了严峻挑战。首先从市场内部看，市场深层次体制性、机制性和结构性问题仍然存在，影响资本市场健康发展的很多制约因素还没有得到根本改变，而市场的快速发展使市场固有的问题和矛盾加深。其次资本市场的运行将更多地受到各种外部因素的影响，随着资本市场与中国实体经济的联系日趋密切，资本市场的运行将越来越多受到宏观经济的影响，也将越来越多受到国际资本的影响。

　　第三资本市场的新产品和新业务不断出现，也将使得资本市场运行日趋复杂和多样化。第四从国际环境来看，各国都把资本市场的发展放在一个非常重要的位置，世界各国交易所和金融竞争日趋白热化，不仅发达国家将维持资本市场的竞争力作为国家重要的战略目标，很多发展中国家也将资本市场的比较作为提高国家竞争力，实现国家可持续发展的经济手段，国际竞争日趋激烈。同时在机制、体制还不健全，同时又高度活跃的市场，监管的难度也在加大。监管体系的完善和监管方式的转型也成为了迫于眉睫的课题。如何识别和化解系统性风险，如何把握发展和监管的平衡，如何推动各项创新活动的开展，这些新挑战对资本市场从监管层到市场操作性各个层面决策的科学性提出了更高的要求。只有采取作用正确地应对这些挑战，才能够真正实现中国资本市场长期可持续发展。

　　第四方面抓住机遇，深化改革，努力拓展我国资本市场的深度、光度，加速我国资本市场向直接融资转型以直接我国经济自主创新体系的建设和长期可持续发展。目前针对我国经济持续向好，流动性过剩的局面，应坚持市场化改革的方向和间接式开放的原则，抓住机遇、深化改革，进一步采取有效作用推动我国资本市场的发展。具体来讲一推动多层资本市场建设努力拓展市场的广度和深度，对流动性过剩的问题应该加快推动创业版建设，满足不同阶段企业需求，并培育一批具自主创新能力和核心竞争力的企业带动

中国经济结构的战略调整和经济增长方式的转变。第二抓住机遇，推动更多优秀企业本土上市步伐，提高我国经济的证券化比率。要继续强化市场定价机制，增加A股市场的有效供应。与此同时各相关部门和各级地方政府都应积极推动优秀企业的本土上市，并以此为契机，促进我国企业在公司治理结构和管理水平方面的提升，促进中国经济又好又快的发展，别使得中国的投资者能够分享中国经济成长的成果。此外各方面都应该积极推动本土私募股权市场和风险投资市场的形成和发展，为我国资本市场提供可持续的资源供应。第三鼓励并购重组活动，进一步提高上市公司治理水平和盈利能力。不断强化市场化机制，提高资本市场的资源配置效率，鼓励上市公司通过并购重组等市场化手段做大做强，促进上市公司经营型业务持续增长。加强监管，维持市场公平、公开、公正的原则，提前化解系统性风险。加大对各类违法违规行为的惩罚力度。要将投资者教育作为长期系统性工作，在各层面加以推动，同时随着资本市场规模和对中国影响力的增加，全社会都应该加强对资本市场知识的学习，以更好适应资本市场的学习。我们希望通过这些措施的有效实施，我国资本市场的发展将更加健康。

　　未来资本市场将在我国经济构建自主创新体系的过程中发挥重要的作用，并推动企业成长和产业升级，引导投资布局的调整，有效地拉动我国各个地区经济的发展，以资本市场为核心的直接融资体系的有效构建将大大改善我国金融体系的效率并增强我国经济的抗风险能力使我国经济真正走上可持续发展之路。同时资本市场将成为我国养老和社会保障资金的主要投资场所，有助于我国社会人口老龄化问题的解决。资本市场通过其创造的公平竞争、共同致富的平台将在我国和谐社会中发挥不可替代的作用。我们也相信正如中国经济的未来成长将同时依靠国内资本和国际资本的支持，中国市场的发展将为本土金融机构和国际金融机构提供广阔的发展空间，谢谢大家。