费达翰：通货膨胀和石油需求拉动全球经济增长

　　新浪财经讯 2007年9月1日，由中国证券业协会、北京国际金融博览会组委会主办的“2007中国国际资本市场论坛”在北京金融街威斯汀酒店隆重召开。“中国国际资本市场论坛”是中国国内最高规格的以资本市场投资为主要议题的专业性常设论坛，论坛的宗旨是：打造全球资本市场的沟通交流平台，分享国际投资大师的交易策略和投资经验，研究和预测国际资本市场发展趋势，捕捉中国等新兴资本市场的重大投资机会。本次论坛的主题是“预测与展望——全球资本市场经验与中国投资机会”，新浪财经全程直播了本次论坛的盛况。以下为国际货币基金组织驻华代表处代表费达翰的发言全文：

　　费达翰:

　　大家早上好，非常高兴到这里来发言，我要给大家讲的题目是近期全球经济走势。全球经济走势对全球经济发展是至关重要的，而且我们通过走势的分析可以了解整个全球经济发展的态势以及经济发展的总体情况。

　　在全球经济发展过程中连续五、六年增势强劲。为什么要强调这点呢？我想说的是现在有几方面的因素值得大家注意，在今后几年这些因素会继续影响全球经济的发展。我们的总体发展是什么情况呢？中国在全球经济发展起到非常重要的作用，我们知道全球经济发展有四分之一是由中国拉动，美国在这方面占的比重比较小，除此之外印度也是拉动全球经济增长的重要引擎。过去五年中世界经济持续增长，相对于过去三十年来说，过去5年的经济增长势头非常强劲，通货膨胀指数相对较低。还有另外一个很重要的因素，我们可以再看一看，即利率方面，我们看一下长期利率总体情况，比如日本、加拿大、英国、美国。长期利率走势应该是往高行的趋势。通货膨胀是稳定的状态，看指数情况就可以看到通货膨胀总体是比较稳定、平缓的。

　　另外一个全球经济增长的重要因素就是石油需求，石油需求目前仍然非常旺盛。左图中黄色是需求，需求强劲。欧佩克石油供给量也是逐步上升，在2006年和2007年供应量都在增加，但生产有下降趋势。我们知道石油生产旺盛、富余产能对全球的经济造成的影响可能使得未来石油在七、八十美元一桶的价格。但是如果石油每桶价格想超过105美元，大概只有5%的概率。

　　我们看新兴国家和发展中国家经济增长状况，总体来说他们的增长是好的。新兴市场的情况非常好，这是很少见的，特别是新兴的亚洲国家，这条蓝线显示出发展速度非常快，中欧、东欧发展也不错，发展最差的大概就是非洲，但所有的新兴国家的增长都是很强劲的。下面我们再来讲主要新兴市场持续高增长的驱动力。可以看到这四个国家，中国、印度、俄罗斯和巴西近几年增长非常快，这张幻灯中可以看到97年到2001年中国的经济增长超过8%，我们预计印度的增长速度在5%以上几我们认为今年印度的增长速度会在9%左右，而俄罗斯今年的速度大概是7%，巴西的增长预计也将是非常快的。

　　再看看欧元区的情况，欧元区对中国是非常重要，有非常稳固的经济增长势头。欧元区的增长速度大概是2%，各国如果具体里看，在德国的增长，大家可以在图中看到也是非常强劲的，法国也是如此。增长很快，主要是受益于销售的增长，日本对于中国也是非常重要的市场。它的消费水平正在逐渐恢复正常，这样促进了经济的恢复和增长。大家可以看到，红色的领域就是消费，在2006年最后一个季度增长了2%以上，而2007年第一季度它的增长也接近2%，因此我们认为这样的趋势还会继续持续下去，现在最大的问题是美国经济如何呢？现在2007年第一季美国实际GDP增长减慢了0.7%，金融市场有些动荡。这就带来了流动性方面的问题，这样的风险主要体现在哪些方面呢？

　　美国的刺激按揭市场出现了严重的信贷风波，2003年违约率在4%以下，2006年违约率有很大的增长，现在这样的违约率超过了10%。为何在住房市场贷款违约率从2003年到2006年有如此大的增长呢？中国也可以从中获得很多的经验教训，即信贷标准降低，可以看到美国刺激按揭市场上，2001年这样的市场份额为0%，到2006年增长了20%多。也就是说现在美国信贷增长最快的是刺激按揭市场。在这样的市场贷款并不要求借款人提供收入来源的证明。2005年到2006年增长了50%。这样的增长表明过去的五年中特别是2003、2004、2005、2006年美国按揭市场信贷标准大幅度放低，现在显现出这样做的后果。

　　中国银行目前的行动是合理的，但市场上的动荡并未完全消除。事实上金融市场应该得到更好的支持，比如提高流动性，让资本市场运营尽量顺畅。我还要强调两个问题，在每个经济当中，现在美国消费者的经济情况非常好，因为他们公司增长很好，工资收入也比较好。美国公司基本面表现强劲，商业投资应该会有所反弹。从右侧的融资缺口可以看到投资会很快反弹。这对中国金融市场有什么样的影响呢？现在中国很多银行在美国刺激债市场风险缺口是比较小的。我们不会认为美国刺激债市场的危机会影响中国市场。中央银行现在也非常关注媒体经济总体情况，要求