刘乃生：朱老师给我的课题，融资工具的角度来说有办法。我最后会回答朱老师的问题，我从事投资银行工作资本运营已经十多年了，因为这个机会非常好，分享一下我对资本运作和生产经营结合这块运作的体会。首先我谈一下为什么读EMBA，我其实是做资本运营的，资本运营是要有企业这样一个主题，帮助企业做资本运营，我们实际上是帮助企业做，真正的资本运营的主题是企业。在做资本运营的时候要和投资者和监管机构、企业、中介打交道，我们最终是嫁接投资者和我们企业的资金融通。这个融通过程当中，我们要去创造投资故事，要把企业的发展和企业的战略以及企业的运营以及以前的情况做一个投资故事的安排，这个故事是来源于企业，很快就会想到这些企业具体的战略，具体的募集资金的投向和未来的发展。我是光做资本运营的，这时候企业的生产经营或者说战略和我的资本运营必须嫁接起来，不嫁接我投资故事就描述不好，或者说不能充分描述投资股市，或者不能向投资者非常充分揭示这个公司的发展，我们这个中介实际上有这方面的要求。

　　所以，我想来读EMBA，因为EMBA里都是企业家比较多，我做资本运营业要了解企业家在想什么，他想战略，想国际化，想经营管理、制度。其实资本市场和生产经营市场的结合，我想到魏教授给我们讲战略管理的课，资本运营是企业发展到一定阶段，或者从初期开始都不可忽视的资源配置的，对企业来说时刻存在资源配置。资本运营就是让企业把资源配置好，缺钱的时候要有钱，收购和兼并的时候有市场的手段。所以我读了EMBA，我们面临什么样的资本市场呢？我一直在国内A股从事资本市场的工作，我们这个市场是什么程度，或者是什么现状，跟各位做我个人的认识。这个高度我达不到祈主任的高度，他应该是中国证券业、中国证监会的智囊，因为研究中心他比我会谈得更高一些，我个人谈一线工作，我谈一下中国资本市场是什么现状，我们怎么利用资本市场，包括朱老师跟我谈的最后问题，我们怎么能够起死回生，有一些上市公司可能现在不行了。中国的资本市场应该从2006年5月8日出台上市公司再融资管理办法，以及后面出台的首次公开发行股票发行管理办法开始，我们的资本市场进入了新的开始，新的里程碑意义的新起点。在这之前中国证监会为主的，中国其他部委联手做的股权分置改革解决了中国证券市场上最根本性制度性障碍，这是非常重要的里程碑意义的事件。

　　也就是说我们的股票是全流通的，至少在以后的一段时间里，不管是什么股东，他们的之间的价值取向是趋于一致。这样我们的市场在新修订的公司法和证券法之后出台了一系列资本市场一级市场的制度，包括后来的上市公司事后管理办法的重新修订，都给我们制度搭建非常好的平台。从去年到现在为止，我们的资本市场也验证了进入良性的循环，现在的市场波动是非常正常的，非常好的市场。我们的市场有哪些热点，目前我跟大家可以交待一下，刚才跟祈主任交流的过程中，我是内资的投资银行，外资的投资银行原来把我们拉到海外上市，因为我们有很多很多的问题，制度性的障碍不是全流通，我们股民的结构性或者说不成熟性或者我们的制度监管各方面，市场因为作假，我们的股市处于很长时间的熊市，我们的融资没法儿发挥它的功能。资本市场有一些企业走出去了。这个事情从去年5月8日开始，制度性的解决现在恢复得非常好。

　　目前这个市场存在的热点非常多，去年的热点像A+H首家，而且全球最大的IPO工商银行，应该说对我们国际资本市场来说是非常震惊的事件，这说明我们国内市场多大的盘子都能够接受。我们的资本市场有一个更重要的，资本市场不是说就要拿钱，反过来接受监管部门、媒体和所有参与资本市场主体的监督，我们的战略我们企业的发展各种经营战略，能够让它透明，能够让它经得起市场的考验。反过来看，我们要经得住市场的考验，资本市场是双刃剑，我非常有这种体会，很多的企业不会利用资本市场，我们的案例非常多，应该说资本市场真的是国外发达国家这么多年下来的，通过股票市场资本市场的制度，确实是非常好的。

　　我们企业是怎么利用资本，刚才说市场的热点，今年的热点非常多，刚才祈主任开了头，红筹回归A无，中石油、中移动、建行等等，我们买不着这些股票，包括刚才说的携程，他们在一定的制度出台之后会回来，让我们国内的投资者享受好的企业成长。这是今年很重要的一个热点，今年的热点是大的央企会整体上市，因为我们要走创新性国家，走自主创新之路，随着中小板的活跃，下一步会推出创业板，也会为我们各种类型的企业走向资本市场打下好的制度基础。下一步国内的资本市场会逐步完善，我们怎么利用资本市场，其实资本市场我刚才说它的作用一方面是融资，资源好的配置，同时更重要在企业需要的任何一个阶段需要钱都能够达到融资的机会，反过来的话，我们没有进入资本市场的企业，马上想进入资本市场有没有一个渠道。