朱民：流动性过剩是由宽松的货币政策造成的

　　由复旦大学主办的“上海论坛2007”于2007年5月25日至27日在复旦大学举行。此次论坛邀请世界各国著名学者、政要及商界精英300人与会。新浪财经独家视频直播本次会议。以下为中国中国银行副行长朱民演讲实录。

　　朱民：我想讲一下中国流动性过剩的问题，这是非常严重的问题，而且现在已经引起了全世界的关注。对于我来讲，这不光是中国的问题，也是全球的问题。中国是全球的一部分，我的想法是我们首先讲一下全球的流动性过剩，然后中国的流动性过剩，再讲两者的关系。最后我来讲一个非常简短的结论，希望大家可以参考一下。

　　首先我们讲一下整个全球流动性过剩。流动性过剩可以看看利率的变化，在过去25年当中，所有国家的主要利率都在下降，而且这些差不多已经是到底部了，虽然经过加息还是非常低，央行需要很多钱支持发展。我们可以看一下国家利率也是非常低的，美国十年期的国债

　　我们看一下中国的情况，中国和日本、美国相比，我们的利率相当低。

　　那么全球经济和

中国经济有什么关系呢，我们看这张表，我不想使这些图表使大家很困惑，我们先看这张图，看看逆差和顺差国的差别越来越大。

　　回顾我们所讲的东西，我们可以作出一些结论，首先流动性过剩是由于过于宽松的货币政策造成的。第二中国有非常严重的流动性过剩。第三中国的流动性过剩是全球流动性过剩造成的。第四现在和以前不一样，现在M1、M2他们的变化已经很大，所以说央行不是起主导作用。第五欧美主要由金融市场主导，而中国主要由居民和储户投资理念的变化，现在的流动性过剩和十年前相比有非常大的意义上的改变和实质性改变。第六流动性过剩的结果就是资产价格开始飙升，是否会造成泡沫或是通货膨胀要看我们的干预和关心程度，当然是否形成泡沫对我来说也是模糊的结果，要看整个增长的情况。第七我们需要全球的调控流动性过剩的思路，和以前完全不一样，这是我给大家看的很多图表来支持我的一、二、三、四、五的观点，请给我一些时间我用另外的图证明第六观点，在过去整个直接的

股票市场达到了高峰，这是国际商品市场，在50年的波段当中，大部分情况比较低，最低的情况在进行飙升，整个的商品价格的波动也是刺激流动性过剩的非常主要的因素。这一段我们看到它反了一倍，是不是有泡沫呢，不好说，要看经济增长情况。我们可以看到有很大就业率的增长，如果有流动性过剩的话要很高的就业增长率保证你的发展。