林园：牛股将从这里产生

　　2007年3月3日-4日，由《证券市场周刊》杂志主办的“2007宏观经济预测春季年会”在北京举行，图为林园投资管理有限公司董事长林园。（来源：新浪财经）

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　　2007年3月3日-4日，由《证券市场周刊》杂志主办的“2007宏观经济预测春季年会”在北京举行，国内顶尖学者聚首，共同探讨中国经济发展大趋势。同时举办“价值投资高峰论坛”，邀请国内著名公私募基金的权威投资人士讲述价值投资经验。新浪财经作为独家网络支持媒体对此次盛会进行了全程网络直播。以下为林园投资管理有限公司董事长林园先生发表的精彩观点。

　　主持人：非常感谢刘总，他果然是在规定的时间内完成了演讲，而且非常地短小精悍，我们也非常感谢他配合我们的工作，希望下面的嘉宾也同样支持我们的工作。那么以上探讨更多的都是在理念方面，那么下面我们想有请的就是刚刚募集完资金，而且刚刚成立了以自己的名字命名的公司的林园先生，他是林园投资管理有限公司董事长。

　　林园：首先感谢主办方为我们提供这样一个机会，这个题目的选择，我当时的意思不是这个意思。我当时说的他可能没有听清楚。我当时说我们要选择一种赚钱机器的公司，既然这样说了，牛股从这里产生，那么这样也可以。这里就是我，我说了就是这里当然就是这里，就是从我这产生的。我们的财富的增长我也给自己总结了一下，3年上大台阶是必定的，不管是牛市还是熊市，3年的财富就是要大幅度的成长。你重仓的品种要涨15倍到20倍之间，如果没有这个涨幅我们的3年的财富是不能上大台阶的。我周围了解我的朋友说，你这3年肯定是要上大台阶的，我们一个

证券部的，我也想这个问题。怎么才能选到涨15倍以上的股票呢？那么我们也在投资的过程是慢慢摸索的，那么我发现它都是有一定的特点的。不管是财务指标还是企业的规模上，那么它都有框框在这里面的。那么我相信接下来这些能够涨15倍到20倍的3年，这种大牛股，它都有它的画像，我够给它定了这个标准，就从我这里产生。那么我1000多支股票，我研究的就20家，没有超过20家。那么我的思路是什么？我就把别人的思路牛鼻子拉过来，到我这20家里面来决战。作为一个商人我的体会是，要制造不平等的体制，如果我跟别人的信息等等都是平等的，我就不参与这个事了，我一定在我这20家，我相信这一点我是有绝对的信心。别人跟我是不平等竞争的，没有办法竞争，不管是信息还是各个方面的人脉关系。所以我不会只听别人的，今天来这个讨论我不会听别人，我让别人听我的，来，到我这20家来决战，我大的思路是这样的。所以储除了这20家，我也不看和研究，搞不清楚。所以，有新的我认为的好公司，我会随时跟踪每年发现，但是现在就是一年我看新增加的品种也就是1、2个，不会太多。那么还有就是我对这20家的标准是什么？就是我要抓住中国最能赚钱的公司，好公司，是有的很好，他对社会的贡献也是很大的，但是我唯一的标准是这个公司能不能赚钱，是不是赚钱的机器，如果不是赚钱机器我不要，必须是持续的赚钱机器。那么赚钱机器有什么特征呢？中国还有中国的具体情况。中国人的私心是很重的，因为他没有高工资，领导群一换可能这个公司就不行了，所以依靠领导我觉得风险是非常大的。所以我提出来的理论就是傻子能经营的公司才是最好的公司，不管领导换谁，不管这个宏观经济怎么走，他都能赚钱，我们指的是赚钱机器，是印钞机。我统计了一下在05年之前，这20家公司占整个1000多家公司赚钱的超过50%。那么06年发行了一些大盘股，比如说人寿和工商银行等等，这个没有做统计，那么在06年以前我做了。这20家不管是熊市还是牛市，基本上每年都在创新高。所以我拿得最长的股票到目前为止是五粮液，它一上市我就买了，但是这支股票每年都创新高，这就说明了问题，它就是一个赚钱的机器。那么这些公司未来我说20倍，它还是一个泡沫，这个泡沫里面首先我发现它有一个共同的财务特征。我最在乎的财务指标就是毛利率的变化，毛利率的变化不能是下降的。一定至少是平稳或者是趋升的，这个非常重要。毛利率的变化我基本上是每个月都跟踪的，我这20家公司我每个月的经营情况我是一定要清楚的，他卖了多少东西，还有他的经营情况我要非常清楚，才敢干这个事。毛利率的变化我是跟踪的，他一定是趋势是上来的。如果这个毛利率的变化我投资以前他是今天高明天低，坚决不投。哪怕你再好我也不去它。

　　第二点，当初这20家里面不见得每一支都很好，可能3、5支涨到15倍以上，因为不是每个公司都有这个素质，能够涨15倍、20倍的特征是什么？它的特征一定是容易在这一块，就是小股本、小投入，投入是小的，产出是非常大的，利润是非常大的。产出不限、投入不限，它的增长不是靠投入拉动的。为什么一些周期性的行业，为什么他最多就是恢复正常的水平，它不会持续升，就是有这个问题。我们指的是投入一定产出无限大这个是我们最喜欢的。有一个标准就是它非常小，股本非常小，但是它又是这个行业的龙头，盈利能力特别强，就是我们指的小的股本，大的品牌，这本身就是一个保险。所以这个都是有自己的特征的，为什么呢？小的股本我们分享它双重的收益，一种收益就是股本扩张带来的收益，还有每股持续盈利带来的收益。89年到现在我没有一支牛股抓不住，还真是，我后来一想还挺有意思的，还就是能抓住，我提前就给它划好了，来投，今天我来的目的我不是跟别人交流的，我们就要让你们听我的。

　　我的投资首先包括对冀望公司3年的跟踪，然后调研然后大量买入，然后再跟踪，然后改变分红政策，这是一条龙的。所以它是一个持续的对公司的认识，它是有一个持续的过程的。那么我们讲公司的风险在哪里？公司的风险我认为就是你对这个公司没有搞清楚，那就是风险。很多人说这个公司今天透支了未来3年、5年的业绩，我说那你赶紧买，买了可以睡3年，你可以算得清楚，最多就是睡三年觉，有什么关系？这是我对风险的认识，我们永远是满仓，从89年到现在我从来没有空过仓，我也不吃亏。有高的肯定有低的，还有一个是我怎么持续拿得住这个股票，那就是投资组合，组合可以让你拿得住。因为我们结合现在的情况，不是所有的股票都会涨，但是我要做的是3个月我的总市值创新高的，半年不赚钱还赔钱那我也拿工资，我相信我没有遇到这种情况。所以一定要组合，我们认为组合就是要一个龙头，然后就是我刚才说的重仓，还有就是大势龙头，我的组合就是这样的组合。我把过去的看法和体会都讲了一下，我希望大家都参与我赚钱机器这个概念，比如说3年之后这个股票是不是牛股，你看是不是赚钱机器，就像几年前大家说这个股票能不能涨，这是一个标准。我就定了这个标准，它是不是一个赚钱的机器。谢谢大家。

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