徐庆：如何把管理者投资者雇员的利益结合起来

　　新浪财经讯 2007年3月3日-4日，由《证券市场周刊》杂志主办的“2007宏观经济预测春季年会”在北京举行，国内顶尖学者聚首，共同探讨中国经济发展大趋势。同时举办“价值投资高峰论坛”，邀请国内著名公私募基金的权威投资人士讲述价值投资经验。新浪财经作为独家网络支持媒体对此次盛会进行了全程网络直播。以下为ING集团派驻北京银行的风险管理部副总经理徐庆在会上发表的精彩观点。

　　徐庆：我的题目是如何把银行的管理和投资者的利益还有雇员的利益结合起来，包括现在中国银行也在逐步采取一个管理模式，刚才也提到了就是经济资本，那么经过了经济资本的调整之后来分布各个利益者的关系。

　　那么第一个我想对ING做一下简介，我们ING是做混业经营的，包括银行保险、资产管理甚至房地产。

　　那么第二个讲一下所谓的价值导向管理，这个不光是银行业，包括现在很多大的银行和集团都有一个价值观的战略，那么与资本战略结合起来。那么实现价值管理关键因素是非常重要的。

　　那么中国银行业面临这样的挑战，我们来到国内以后有些投资者有一些技术，但是你不能照搬过来，但是我们学了很多，我们在应对价值管理和决策的时候照搬是不行的，因为整个中国的环境和市场是不一样的。

　　那么ING是一个金融集团，这个是一个全球市值最大20家金融机构的排名，大家可以看到ING是排13名的。那么这个是刚刚发布的ING集团的利润年报。那么保险这一边包括资产管理，整个集团的业务是比较均衡的，这是混业经营的比较典型的案例。从这儿大家可以看到ING去年每股的净利润是3.57欧元，不管是PE、PB所有的指标差距都比较大。

　　那么我们刚才讲了这个题目跟我们的混业经营有一些关系，投资者不是看你涉及什么领域，他看你整个的价值。如果你涉及的领域越多，你的业务增长点相对来说越多，但是从整体上来讲，如何反映银行的价值？

　　现在流行的趋势就是你要有一个指标，这个指标的作用就是统一投资者和管理层、银行雇员、所有跟银行相关这些人的利益。那么在这种情况下，银行要有一个指标，那么现在银行或者在保险公司工作的，今年的指标已经下来了。那么我们的指标或者是毛利润或者是净利润，那么毛利润大家的定义一直比较模糊，和每个银行的净利润定义都不同。所以它很难把银行的战略和每个人的利益结合起来。

　　那么有一个指标本身大家很了解，叫做风险调整后的回报，用另外一个公式来算就是经济价值增加值的指标。第一个你要知道风险调整的收益，这就跟收入有关，那么首先就是要减去期望损失，那么你作为风险投资的时候你不能用这个，因为你要考虑对未来的影响。还有就是资金成本，这对于各家商业银行来说是最头疼的，因为它有一个银行间曲线，你要知道市场是什么价格。

　　中国银行如果你用市场利率把各个银行的贷款拿上来，那么银行就没有办法回避风险，所以各个银行有自己的办法，我们跟各个的银行接触没有信到什么两全其美的办法。这一块实际上是市场决定的，就是我们的短存长贷如何反映到资金成本。接下来就是直接及间接运营成本，那么经过收入减掉这一些之后就变成了风险调整后的收益。为什么这个指标好呢？其实对于你银行的经营是和管理者的经营是一致的，因为你无外乎要增加收入节省支出，那么你就要创新。

　　如果你没有办法，大家都是一样的产品和服务，基本上你的增长点没有，大家都知道个人业务，其实这个非常笼统，基本上没有什么价值，如果都提个人业务，你的服务一样，产品差不多，你凭什么说你的个人业务比别人好？

　　我们ING有一个银行是96年成立的，在加拿大，今年是10年了现在它的存款是2500亿欧元，方法很简单，就是一般存款的成本在欧美是2%，他把这2%一部分反馈给客户，它竞争的优势是没有分销网络，全部是直销。

　　第二个就是经济资本，这个说起来很容易，但是你要到中国的银行里面谈经济资本不是一年两年的事，因为我经历过了。比如说信用风险资本、市场风险资本、操作风险资本、业务风险资本，说起来容易。风险资本是咱们的中国银行业，据我所至光大银行走得比较早，但是总体来说风险是非常大的。

　　下一个就是资本成本，构造银行的资本成本需要什么回报，比如说我下指标，资本回报是10%或者是15%，那么资本成本到底是多少？一个是权益发债，比如说你发3.5就是3.5，发4.9就是4.9，那么这个权益怎么办？就是根据你的

　　那么我刚才讲到了这些中国的银行都在用了，那么中国的在挑战的就是这几个方面，一个是期望所损失。你要知道你真实的数量。第二个就是资金转移定价，这个央行是固定的。那么经济资本就是模型的建设，那么经济资本的成本每个市场都有自己的解决方法。

　　那么基础工作每个银行可能都在做，一个是业务规划和机构工具，如果你想要应用这个工具，你的产品线要非常清楚。因为你没有办法算净利润，所以各个银行都分公司业务和个人业务，但是好多行都特别好，要么就是个人要么就是批发，很多的银行都不是以客户为中心分的，都是以产品为中心分的。其实它隔离了对客户创造价格的理念，所以在金融市场它不是公司业务里面。

　　第二个就是业绩评估及薪酬机制，薪酬机制和经营资本的回报应该联合起来。

　　最后举两个例子，一个是每个银行都在推行贷款定价，很多的银行不愿意做，你认为反正是市场上没有定价权，为什么要做这个工作呢？我觉得这就是所谓的差异化竞争的局面，随着市场竞争的变化，这一天迟早到来的，银行是逐渐有定价权的。这里面包括收入。如果用我们刚才的模式，贷款定价和经济资本的回报是一个道理，把收入减掉各项成本×资本收益就是风险调整后的收益。

　　那么这个是基本上国外银行用的业绩评估，它的纵坐标就是经营资本调整的量，横坐标就是得到的回报。大家看到的虚线就是我银行让你有我的资本，我要你创造的回报。那么明显地看到线是创造的价值，那么C是高于资本的成本，D是低于资本的成本。比如说我开展新业务，我是不是要混业经营，我是不是要扩大业务规模。

　　最后是如何把管理层、雇员和股东的利益结合起来。现在国外有一些大银行怎么做呢？很简单，股权激励。一般不是说做一年，比如说花旗、汇丰等等结合起来，去衡量三年的变化，比如说我达到了TOP的1/3，通过这样把所有的股东、雇员等等的利益结合起来，这使大家得到了最好的利益。