瑞士信贷中国研究部主管陈昌华发言实录

　　新浪财经讯 2007年3月3日-4日，由《证券市场周刊》杂志主办的“2007宏观经济预测春季年会”在北京举行，国内顶尖学者聚首，共同探讨中国经济发展大趋势。同时举办“价值投资高峰论坛”，邀请国内著名公私募基金的权威投资人士讲述价值投资经验。新浪财经作为独家网络支持媒体对此次盛会进行了全程网络直播。以下为瑞士信贷中国研究部主管陈昌华先生会上发言实录。 

　　陈昌华：谢谢大家！

　　07、08年我们怎么看不同行业的盈利的状况，我们用一个表来说明我们的看法。这个表是06、07、08年不同行业盈利增长的情况。中国企业的方向走势实际上很大程度上是国际

　　在中国的企业里面，另外还有几个比较大的产业比如说电信，电信就有稳定的增长，几乎就是每年是10到15之间，石油也是非常稳定的行业。金融的话，我们比较看好银行和保险。06年有10个百分点，07年我们认为可以到22个百分点，08年是26个百分点。

　　保险这一块06年中国几家保险公司，06年保险业的盈利是很难说的，因为保险业的盈利是根据市场的走势。06年是非常特殊的一年，06年保险业有很大的收益，但是我们很难统计每一年市场的收益怎么样。

　　我们说股市每年有平均8到9个百分点的增长，那么在这样的情况下，07年针对06年特殊的收益，我们认为增长是比较慢的，08年还稍微高一点。总的来说其他的行业，除了保险以外，其他的行业都可以保持不错的增长。

　　中国将来未来5年股市非常有可能出现非常大的泡沫，我觉得现在中国股市的状况，跟日本在80年代中的时候有几个方面是非常接近的。为什么我这样说？我们一起到2010年中国总体股市市值达到2万多亿美元，现在是1.41万亿，但是我们站在一个所谓很大的股市当中，我们可以看到。如果把中国GDP的比例跟我们1月比，货币供应比率大概是13.8个百分点，那个比跟日本1983年和台湾的1987年差不多。

　　06年我们预计中国的国民生产总值接近10个百分点，因为连续三年10个百分点。外汇比率也到8个百分点，这个可能跟台湾1987年差不多，也就是说我们总体跟1、2个经济体，日本和台湾的80年代相似的地方就是现在说很多的所谓市场的流动性过剩非常大。实际上也不用多讲，大家也知道现在发基金是多么容易，中国发基金数全世界都不太容易可以做到。为什么说中国像日本的80年代？

　　因为其中有一点是把中国的股市和美国、日本的股市做比较，日本在80年代大部分的投资都是保险公司，而中国有一点我觉得是不太好的发现，国家06年的时候，我们3家机构中国人寿、中国银行、中国IBIC，三间公司在中国A股的总值差不多30个百分点，但是他们在中国流通这部分的市值3个百分点。

　　第三点就是