凯雷投资集团董事总经理杨向东演讲

　　凯雷投资集团董事总经理杨向东演讲

　　杨向东(凯雷投资集团董事总经理)：

　　各位早上好！我今天讲两个题目，一个是简单介绍一下私人股权投资行业的主要发展趋势。然后简单提一下我认为PE行业能够为中国企业发展起到什么作用。大家可能比较关注我们这个行业，今天借此机会跟各位交流一下。

　　我主要是讲一下美国市场，因为PE这个行业在美国是最大的市场。这个行业是一个比较年轻的行业，只有25年的历史，最近的十年经历了飞速的发展，可以看到1980年的时候，每一年我们行业投资者只有2亿美元，到今天已经到1500亿美元。管理的资产总额增长了一千倍，从5亿美元到5000亿美元。行业从几十个公司发展到今天的540多家公司，这500多家公司里有10家大的公司差不多占市场的一半左右。单一最大的基金增长非常快，最大的资金现在差不多达到150亿左右。

　　为什么这个行业发展这么快呢？我想最主要的原因是因为投资的回报一直是非常优越的。不管从哪一年看起，在以前20年之内，我们这个行业的投资回报是盈利的。我们行业的前25%基金回报在20年之内是非常优越，这也是为什么资金流入的最主要的原因。钱从哪儿来？主要来源是美国州立

　　前几年大家有一些误解，觉得我们行业主要是投资一些公司、在有一些危机的情况下投资，现在转变成投资一些在行业领先的企业。在美国历史上，十大PE投资里有九个是在最近两年实现的，而且很多都是2006年的。在这十家里面，凯雷有三家，这些公司都是家喻户晓的，包括美国最大的医院，天然气最大的输送管道公司，还有半导体公司Freecale等等。这些公司基本上分成两类，一类是企业孤儿，就是福特下面的企业，福特对它的业务不是很重要，所以我们收购过来以后对它有很大的提高。另外一部分就是上市的企业，可能在公募市场里面可能没有在PE付的高，所以我们能够将这些企业收购过来。

　　全世界收购总额差不多有一万亿美元左右，PE增长到差不多30%，这一万亿里面我们能赚30%，从这个角度讲是很大的。这也是最近我们这个行业曝光度比较高一点。从重组经济来说，我们这个行业还是微乎其微的。我们在美国PE的投资占GDP只有2.3%，亚洲就更小了，刚才大家提到是不是PE行业要控制整个经济，对经济安全造成威胁。从这些数据可以非常清晰地看到，我们其实是一个微乎其微的经济实力，大家对我们的想像力远远超过我们的实力，我个人感觉我们是很渺小的。

　　在亚洲，PE发展也是很快的，尤其是最近两年，主要是集中在澳大利亚和台湾市场，在国内也是有部分，但是相对来说在亚洲总的比例还是很小的。今年PE在亚洲有非常大的发展，可以预测在未来的12个月之内，亚洲最少有一两项超过100亿美元的，单项的PE的投资项目。PE企业为中国企业发展可以起到什么作用？很多人以为PE就是财务投资者，如果PE是简单的财务投资者，在世界上金融业不会发展这么快。简单的财务投资者，一般只能跟大市回报差不多就可以了，但是PE有点超过。我觉得最主要的是PE投资公司以后，能够为这些公司创造价值，我们做了一些简单的分析，我们创造这些价值，来源是什么，最主要的来源是我们投入以后对公司利润效益的提高，差不多70%左右。我们的利润是来自于公司效益的提高，剩下的30%基本上是通过杠杆效应或者我们卖出的价值率比买入的价值率高一些。

　　简单讲一下公司治理的概念，我这里列出公司治理方面，我们可以起到哪些作用。公司治理是中国企业非常大的挑战，也是一个非常大的机遇问题。如果各位有时间的话，可以分析一下，过去十年，比如前一百个中国竞争行业的企业，为什么成功、为什么失败，有多少跟公司治理有关，你会发现公司治理占非常大的比例，我相信在未来十年也会是同样的因素。

　　另一方面，讲到引进技术合作伙伴，我们认为很有可能中国企业最好的技术合作伙伴，不是行业最大的公司。行业最大的公司如果给你技术，肯定是需要有控股的，如果大家认为最好的公司给你技术不要控股，我觉得这可能是一厢情愿的事情，不是很好做的。但是相对来说，稍微中小一些企业，在欧美可能有些市场，或者有些技术等等，可能是更好的中国企业的合作伙伴，作为像凯雷这种大型的前期策划的风险投资公司，能够给中国企业的保证。刚才讲到海外“走出去”的问题，比如凯雷公司，本身我们控制全世界180多家公司，我们也希望其中有一些公司能够成为中国企业以后收购的对象。我也同意中国企业在走出海外的时候，对海外经济、文化的理解，我觉得在短时间之内可能比较难，如果能够找一个合作伙伴来合作，可能会把风险程度降低很多。

　　PE在中国未来发展可能趋势。我认为PE投资总额会继续增长，投资形式多样化，行业多样化。国内的本土资金发展壮大，并开始海外投资。PE逐渐被政府及企业接受，成为企业资本来源一个重要途径。中国金融、社保等机构及企业投资PE，以LP或公共投资形式进行。PE公司与中国企业合作，在海外进行大型收购。国内银行发展杠杆贷款业务，国内

　　谢谢！