国际货币基金组织驻华代表处维韦克-阿罗拉演讲

　　专题会议二：中国与邻居们

国际货币基金组织驻华代表处首席代表维韦克·阿罗拉演讲

　　维韦克·阿罗拉(国际货币基金组织驻华代表处首席代表)：

　　　首先感谢主持人对我热情洋溢的介绍，同时也感谢《财经》邀请我参加这个盛会。今天我的演讲题目是“中国、印度相互学习”。

　　　我首先说两点，第一，我讲话的焦点是中国。第二，我的这个讲演反映的是我个人的观点，不是国际货币基金组织的。把中国的金融改革跟印度的情况进行对比，我想我们讨论这个话题正是时候，因为国际货币基金组织刚出版了一本书，叫做《中国、印度相互学习》，这本书里讲到了两国的改革经验，这本书来自于2005年北京的一次会议。那次会议上参加的研究人员有中央银行行长。

　　　我们首先有一些宏观、背景的东西需要介绍一下。刚才周小川行长讲得很好，首先就发展经验来说，其实这两个国家的经济规模这些年来扩张了很多，按照美元计算中国的GDP，已经是70年代末的十倍以上，印度的GDP是70年代末的六倍以上。在过去几十年当中，这两个国家的发展历程非常令人瞩目。

　　　中国发展非常快，尤其从90年代以来，2005年，中国是1995年的3倍；印度是1995年的5倍。不要忘记中国和印度他们仍然是发展中国家，所以他们仍然面临着相同的困难和挑战。这两个国家的人均GDP都有很大的增长，但是人均GDP还是很低。在中国现在人均GDP是1700美元，印度是700美元，韩国人均GDP收入达到1万美元。印度和中国都面临同样的问题，比如说城乡差别、环境污染、水资源匮乏，两个国家都需要进行教育、医疗卫生方面的改革，这不仅是中国需要关心的，也是印度需要关心的。

　　　我介绍一下挑战，中国金融体制是高度依赖银行的，比其他国家的依赖度都要大，这就意味着中国资本市场不是那么重要，这是跟其他国家相比较而言。比如在中国银行的信贷是GDP的140%以上，比印度、韩国其他国家的比例都要高。尤其是资本市场，中国的债券市场是微乎其微，印度的资本市场也比较小。

　　　我们看一下中国的银行，我这里主要引用中国经济学家的讲话，中国、印度普遍规律是国家政府发挥的作用非常大。在印度有二十多个国家银行占据了银行资产的75%，而中国四大国有商业银行也都占了商业银行一半的资产。这些情况当然会改变，因为有越来越多的外资进入到这两个国家的市场，但是国有银行控制还是存在的。这意味着有很多信贷银行的钱会借给国有企业，中国的私营经济是占据了GDP的50%，却只拿到银行信贷的四分之一。表明银行很多时候是国有的，就意味着银行在分发货币的时候效率是比较低。印度银行国有色彩也非常浓，但是没有中国那么浓。与此同时印度银行在财政方面政策的干预没有那么明显，在印度银行发挥的作用是间接的。因为在印度它有自己的债券市场，但是在中国银行是直接借钱给国有企业。

　　不管怎么说，中国金融改革还是取得一些进展，尤其是在2005年的时候，中国的四大商业银行都经过了结构性的调整，他们坏账已经被减了一半。有大多数中国国有银行都达到8%的资本充足率，这使得外资对中国银行业的信心大大增强，比如中国银行最近在海外成功上市，也成功引入海外战略投资者。

　　说到两国监管体系，显然监管方面的挑战也是非常大的，尤其看银行有没有能力监管，监管者还要观察新的坏账的产生。因为坏账以前是中国银行的一个痼疾，现在不应该重演。印度银行业监管比较强势一些。我的一个主要观点，印度银行表明非常愿意接受巴塞尔二号协议，对资本的要求会更高一些，印度打算达到更高的标准。当然，一个强有力的金融体系不仅包括银行，还应该包括其他的东西，比如资本市场，还有债券、股票市场。在印度，政策方面的改革，鼓励各种各样的债券市场的发展，包括政府的债券、企业的债券。我想大家应该都同意在印度的股票市场相对是比较发达的，而且印度企业公司治理也有很大的增长，但是毕竟是发展中国家，还有很多问题需要解决。比如说企业的坏账问题，还要进一步改善证券监管。在中国也有很多的进展，中国的股票市场有了很大的发展，早些时候解决的是股权分置的问题，现在人们对中国的股票市场更感兴趣了，2005年开始进行了股权分置改革，改革进展非常快，现在股票市场有了很大的起色。在中国债券市场也有进展，尤其在短期来说，比如说中国人民银行去年引入了企业金边债券很受欢迎，而且在资产为依靠的证券方面也做得比较好。总的来说还是不太发达，在中国发展债券市场，尤其是中长期债券市场对中国来说是非常重要的。

　　最后回到印度，我注意到印度的金融改革的重要因素。有的经济学家说金融部门的改革，可能相对来说会是印度经济改革中的一个成功的部门。在印度金融业有很大的对外开放和自由化。与此同时印度又没有出现金融不稳定的现象，印度金融政策的改革比较全面，包括财政的改革，以及对于利率的管理机制，还有外资和私营机构在印度也崛起了。还有一个有意思的现象，那些新成立的印度国内的私有银行，现在有很强的竞争力，对其他银行都产生强有力的影响。外资银行进入印度没有毁了印度，相反印度银行业进步得更快。另外，印度已经达到了巴塞尔一号协议8%的资本充足率，所以印度现在希望达到巴塞尔二号协议的要求。

　　监管机制在印度也得到了加强，比如他们成立了金融监管理事会，公共债市场也发展起来，但是还有一些问题。比如流动性方面，毕竟印度政府是按市场的利率从1992年就开始借钱，在1997年更是引入了很多新的工具，比如有很多的金融创新。此外，我们还看到他们的流动性调整政策在2001年做起来，此外也有实时的支付体系，这让印度中央银行有更多的调整流动性的灵活性，更有能力调整短期的利率市场。

　　我来做个总结，总的来说，这两个国家金融改革都取得了很大的进展。其实这两个国家都应该相互借鉴，相互学习，而且这两个国家都应该把自己成功经验介绍给其他的发展中国家，甚至介绍给其他的发达国家。谢谢各位！

　　主持人许小年：

　　　非常感谢维韦克·阿罗拉先生。

　　　接下来有请国家发展与改革委员会宏观经济研究院外国经济研究所张燕生所长。