彭弘：世界主流市场呈现金融国际化趋势

　　

　　第三届中国经济增长与经济安全战略论坛于2006年12月9日在北京大学英杰交流中心阳光大厅举办。本届论坛主题是宏观经济与金融创新，由新浪财经独家直播。以下为长城伟业期货经纪有限公司董事长彭弘演讲：

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　　大家下午好！今天参加这一个论坛出现最频繁的名字就是战略、战争、经济战争、金融战争。是什么原因呢？在我身边时时刻刻发生着没有硝烟的战争。这一种战争在目前呈现在我们面前有三句话：

　　势力悬殊，时间紧迫，大战在即。还有两天，中国加入WTO过渡期就到时间了。但是我们的企业离我们做好准备工作差得非常远。所以这次我用了比较奇怪的词—用期货武装中国企业。

　　中国加入WTO，预示着中国拉开了迈入全球化时代的序幕。在全球化时代发达国家与发展中国家之间信息部对称，实力不对称，发展不对称的差异现象将贯穿整个历史进程，控制与反控制、制裁与反制裁、成长与反成长的综合竞争将贯穿整个历史进程。中国作为世界上最大的发展家，将义无反顾地向定价经济的高端领域，以期货为核心的金融衍生品市场展开战略进攻。这直接关乎中国能否维护国家的经济安全，直接关乎中国在金融高端领域能否捍卫国家的生存前和发展权，直接关乎中国在这场战略博弈中能否果断抓住战略机遇，从战略防御态势中迅速实施战略展开并转入战略进攻的重大抉择。

　　1、世界金融市场呈现货币商品化趋势。

　　很多人觉得提出这一个问题很奇怪，但是实际上就是这一个情况。从01年至现在，美元指数的走势持续的下跌，在下跌起步的阶段，国际金融机构曾经提出了一个观点就是货币商品化。你拿的美元如果一直拿到今天确实是贬值了。但是在当时，另外一个东西是在上升，大家知道CRB指数，美元指数下跌，CRB指数上升。当时出现了一个情况，就是有一些国际金融机构提出来，这一个时候要把手上的货币变成商品。

　　国际金融机构在预测到美元进入贬值周期后，确定用商品来对冲货币风险，推行货币商品化重要举措，优化货币、商品资源配置，实现金融资产的保值增值。这一个趋势是很值得研究的。

　　2、世界商品市场呈现商品货币化趋势。

    原油、有色金属等资源型基础材料商品，已成为同时具有商品属性和金属属性的两栖载体，在金融市场正轮流充当越来越重要的准货币角色。我们一个产品价格波动的时候，特别是这两年很多不可思议的事情发生在我们的身边，像铜价在01年左右，两次探底，一个是1336美金，一个是1360美金，但是今年5月11号冲到了8800美金，这不可思议，想都不敢想。今年年初锌1700美金，到了这两天大约是4500美金，这里面含有了金融属性和准货币的概念，加上诸多因素把价格做到了这么的一个价位。我们认识到商品不能简单的看它仅仅是一个商品，其实还有金融属性，带有准货币的性质。

　　3、世界主流市场呈现金融国际化趋势。

　　在全球化时代，金融正在突破国家边界，正在突破贸易壁垒，正在突破人们的传统观念，逐步实现金融国际化。欧元打破美元的垄断，亚元作为亚洲货币单位的提出，人民币逐步走向东亚并影响世界，都深刻地揭示了金融国际化的发展趋势。世界经济整形呈现的三个发展趋势表明中国企业正面临日益严峻的国际竞争、日趋激烈的综合挑战、日渐显露的机遇。

　　第二，世界现代企业的持续发展受益于用期货对风险的成功实践。

　　世界现代企业在战斗频发、危机丛生、病患流行、资源紧缺的经营环境下能够实现持续发展，受益于用期货对冲风险的成功实践。

　　1、世界500强企业大多采用期货对冲风险。

　　协会执行总裁指出，金融衍生品如今已经成为世界领先企业风险控制整体的一部分。这些公司中的绝大多数无论是跨地域还是跨行业，均依靠金融衍生品来对冲他们日常经营中所出现的各种风险。在对冲风险这一点上，留给我们很多问题需要深思。

　　2、世界现代企业推动金融衍生品交易高速增长。这一个速度在04年是上升了30%，05年增长了22%，我们10%GDP是高速增长。但是金属衍生品是达20、30%的速度来讲。我提供的数据是根据世界清算银行15年来的交易数据，特别是最近这几年拉升的阶段，速度非常的快。我们金融衍生品占全球的比重是千分之三，连1%都没有。

　　3、我介绍一个案例，现代企业是怎么样对付风险的。香港国泰航空公司用期货对冲风险的范例。

　　香港国泰航空公司拥有客机100架、职员25100人，在25个国家、地区建有102条航线，在香港联交所上市。

　　国泰航空公司06年中期报告称，由于飞机燃油价格平均上涨28.5%，加上耗油量增加7.3%，导致燃料成本上升，公司每年的燃料对冲收益为港币5.13亿元至7.3亿元。

　　我们看一个它2000至今年上半年净利润的统计表。这一个表特别的有意思，特别值得研究。里面有两个收益特别低的年份，一个是01年，一个是03年。01年大家想到911。美国发生了911之后大家不敢坐飞机了。这是航空公司想不到的风险。国泰曾经有一次一个航班上面只有一个旅客，但是也得飞，所以01年只有6.57亿港币。03年是13.03亿，当时发生了SARS，香港的问题也是比较的严重。这对航空公司影响比较大，大家不敢坐飞机。我们坐飞机的，飞机上只有3、5个人，大家之间保持着严格的距离，都戴着口罩。航空公司受到意外事情的冲击对他们的经营冲击非常大。除了这两年，其他的收益是相对的稳定，都有几十个亿的利润。今年油价上升了，半年也有16.68亿的利润。今年被世界航空运输杂志评为全球最佳航空公司。所以在广告上出现了国泰航空公司是世界上最好的航空公司的广告语。

　　看一下我们国内航空公司的情况，同样这么多年过来，是惨不忍睹，有的有收益，有的没有亏，有的亏得一塌糊涂。为什么会有这么大的差距？是因为国泰航空对燃油、耗油量等等用期货来对冲，所以长期享受到金融衍生品对风险的成果。我们今天公司像一架飞机似的，不能靠一个翅膀，得靠两个翅膀。一个翅膀就是专业的翅膀，第二个翅膀是金融的翅膀。没有这两个翅膀是不可能化解我们遇到的各种复杂的情况和风险。国泰航空就在香港，就在眼皮底下，我们从01年开始一直跟踪这一家航空公司，我们对他们的经验感觉到身有体会。我引用这一个案例说明期货不是洪水猛兽，其实它是一个双刃剑，既可以帮助你也可以伤害你。用期货来对冲风险是我们国内企业面临紧迫的课题。

　　世界现代企业的持续发展表明以期货为核心的金融衍生品市场作为朝阳行业正焕发出巨大的生命力，其发展速度展现出世界金融领域技术创新、产品创新的巨大成就，其发展趋势展现出中国企业将会向用期货对冲风险的战略方向发展。

　　第三，用期货武装中国的企业是做大做强、走向世界的必由之路。

　　我到一个国有企业考察的时候，当时的董事长说不让我们做期货，我们就是独膀将军，只能够做现货。

　　胡锦涛总书记提出的科学发展观，是在新世纪、新阶段指导全面经济社会发展的国家战略观，其核心理论是建立和谐社会和创新型国家。

　　为实现中华民族的伟大复兴，中国在经济社会发展实践中终将会产生大批国家级、世界级的创新型企业，终将会诞生类似梅拉梅德、索罗斯、罗杰斯式的国际金融大师。这宏伟愿景要求中国企业必须从学会对冲风险做起。

　　1、学会对冲风险要紧扣企业实际需求。

　　期货市场体系由商品期货、黄金期货、股指期货、利率期货、外汇期货五大期货市场组成。学会对冲风险要紧扣企业实际需求，选准突破口，从对企业最重要、最有决定意义的方向切入期货市场。

　　据有关报纸报道，有一个造船厂签了3年的合同，每年亏损8000万人民币。我们签协议的时候并没有想到我们要造船的材料会发生什么变化，当材料发生变化之后，这一个生意已经做不下去了，肯定是亏损的了。这在我们中国社会和经济实践中存在大量的这样的事情。

　　第二个案例，借贷款盖了一个啤酒厂，厂经营非常好，卖啤酒赚了不少钱，品牌也不错。但是现实的问题是，建了一个厂，还了一个厂，还欠了两个厂，搞得哭笑不得。其实这一个厂经营很好，卖得也很好，但是问题是借的国际汇款增值了，钱老是还不完。相当于当时

汇率还完了，但是按照现在的利率还欠了两个厂。反应了汇率变动带来的结果。

　　第三个案例，就是利率价格的波动导致某航空公司的国际借贷成本每年增加数亿元人民币。有一些航空公司借的国际资金买了飞机，飞机卖回来了，飞机也在飞，经营也不错，但是外币增值了，所以他的钱老是还不完。所以对冲风险是非常现实的需求。

　　2、学会对冲风险要把握企业的战略要素。

　　一个企业在运营过程当中要考虑很多的问题。但是其实一个企业所有的行为是受到下述五个要素制约的。

　　战略思维、战略人才、战略规则、战略平台、战略举措五个要素缺一不可。没有战略思维就不可能有战略举措。没有战略举措就不可能获得战略成果。中国企业要站在战略角度统揽全局，按照战略五个要素协调现货与期货工作，真正学会对冲风险的本领。

　　3、学会对冲风险要建立企业科学体系。

　　企业科学体系的要点包括研究、决策、操作、监管、危机处理五个环节。在

信息化、数据化经济时代，研究工作要有敏锐的国际视野，善于捕捉战机，及时制订对冲方案。领导机构通过科学论证，适时做出对冲决策，该行动不行动就会错过战绩。操作班子严格按照预定方案操作对冲交易。独立的监管机构负责对操作情况进行实时监管。危机的出现可能很难避免，危机的处理成为关键。危机处理的好，就能化危机为转机，变危机为生机。

　　我引用德国军事理论家《战争论》中的一句话：

　　战争是充满不确定性的领域。战争中行动所根据的情况有四分之三好象隐藏在云雾里一样，是或多或少不确定的。也就是说，我们面临世界是充满不确定性。要一项不断战胜意外事件，必须具有两种特性：

　　一是在这种茫茫的黑暗中仍能发出内在的微观以及照亮真理的智力，二是敢于跟随这种微光前进的勇气。我们中国话就叫智勇双全。

　　鲁宾有一句话，世界上唯一能够确定的事情就是事物具有不确定性。对于正在走向世界的中国企业而言，不确定的世界正是最精彩的世界。如果所有定局了，中国企业不可能发展起来。不确定性为中国企业提供了战略机遇。

　　我相信，通过几十年不懈的努力，中国企业作为中流砥柱，将推动形成商品期货、黄金期货、股指期货、利率期货、外汇期货五大市场组成的期货市场体系，使中国从世界生产大国、世界贸易大国和世界消费大国发展成为控有市场经济资源、市场定价能力、拥有市场主导地位的世界性期货大国。

　　谢谢大家！