2006中国ZPARK国际融资论坛实录(上)

　　2006年11月16日，“2006中国ZPARK国际融资论坛”在北京华润饭店举行。本次会议邀请百名投融资专家(评委)参加本次论坛，使企业能够与他们进行零距离、高密度接触，以帮助中国自主创新企业有效地利用国际融资，学习国际管理经验，强企健业实现跨越式发展的解决方案的实施，让中国自主创新企业走向国际。新浪财经对本次会议进行了全程报道。

　　主持人：华夏基金管理公司独立董事、华宝信托投资公司独立董事、国际融资杂志社理事长 王连洲

　　主持人：诸位代表、女士们、先生们由中国进出口银行和国际融资杂志联合主办的“2006中国ZPARK国际融资论坛”在科技部科技中心、中关村科技园管委会的特别支持下，在中国欧盟商会，中关村科技园区协会联席会、北京中关村

自主品牌创新发展协会，以及美国

网络电视、新浪、中国电子报等多家媒体的支持下顺利召开！本次论坛是中国企业与国际投融资机构之间一次零距离交流的平台，我们希望参会者与演讲者之间能够在此开展有意义的交流与活动，再次感谢所有到会的女士和先生们，感谢所有到会演讲的嘉宾！

　　大家知道，今天在座的很多代表都是我们的创新企业的代表，当然也有很多的投融资机构，社会存在的基础、赖以生存的物质基础就在在座的各位所代表的实体经济的基础，我们的利润源泉来自创新企业，今天这个平台就是给大家提供一个交流的场合，为了节约时间，上午的几个专题演讲，第一个专题是“十一五”期间政府财政资金如何引导激励中小企业自主创新；第二个专题是“政策性金融在支持自主创新方面如何提供融资便利”；第三个专题是“国际机构专业经验介绍：中国企业如何走出去”；第四个专题是《国际融资》颁布“2006对新农村建设贡献卓越的十大具有投资价值企业奖”。这些内容通过演讲嘉宾的演讲，我们都可以听到一些政府有关部门的政策信息，以后我们政策的取向他们可能提供大量对我们有用的信息，这都是很高层的了，大家看我们的演讲嘉宾都是有关政府部门的负责同志。

　　第一位演讲嘉宾是信息产业部中国电子规划研究院院长董云庭先生。

　　董云庭：谢谢会议的组织者请我在这里发言！本来是信息产业部经济运行司周子学司长来讲，他临时有个重要的会议，委托我代他发言。我昨天晚上11：30分回北京，我代表信息产业集团就有关南京收购熊猫的问题到南京去谈判。

　　我还是按照他原来的题目去讲，但讲的内容会按我自己的思路。第一个问题就是中国电子信息产业为什么要加快步伐，总的来说，我们这个产业经济20年的发展有这么三个特征。第一是规模上去了，但是效益上的不快，到去年为止，我们的电子信息产业总量已经达到38416亿，其中软件是3906亿美元，制造业是4278亿美元，应该说是在全球排名第二，我们很多产品已经是全球第一，去年生产了3.03亿部手机，占全球的37%，我们生产的电脑是8083万部，占全球的38%，我们生产的彩电是3284万台，占了全球的45%，显示器是占了65%，激光视盘机占了全球的80%多。从整个产业的布局来说我们产业已经占了第一，去年占的GDP的比例是4.94%，我们跟电信开玩笑说，因为2000年的时候我们这一块占了4.57%，他们只占了4.2%，我们上升到去年4.94%的时候，他们已经下降了，但是效率不一样，我们的销售利润只有3.66%，而2000年的时候销售利润是6%，04年的时候我们的销售利润是4.2%，所以是呈现一种不断下降的趋势。第二个，增长速度上去了，增长质量没上去，年均增长量是35%，出口年均增长量是37%，去年电子信息产品出口已经到了2682亿美元，占了全国出口总量的35.2%。但是，增长的质量并没有明显的改善，第三个是整机上去了，我们的元器件没有上去，去年进口芯片是353亿块，花了853亿美元。我和商务部长调研的时候，我问他，单线来说芯片进口可能是最大的，他也搞过进口，去年进口原油是1.2亿吨，铜是9.1亿吨，我们操作系统软件用的基本上是微软，所以说如果是这么一种增长的模式不改变，我们要可持续发展就是一句空话。最后，以往已经持续了20多年的产业增长模式也难以维持，我们增长模式主要是依靠消耗资源、劳动力、污染环境来提升我们发展的速度，但是靠消耗资源增长总会是有极限的，不可能一直上升。所以十六届五中全会把制度创新定为我国的基本国策及把建设创新作为我们未来的最主要的战略目标，我认为是非常重要。

　　这是我想跟各位讲的第一个意思。第二个意思就是说当前我们这个产业在自主创新方面存在着很多的问题。

　　第一，这可能牵扯到我们的体制跟机制，三年以前我在部里评国际级的电子信息产业基地，去了几个地方有明显的特征。到青岛，规模做的很大，但效率很低，因为它基本上是国有的，国有企业的体制导致它始终是一种短期型的，我们的政府实际上也是一种短期型的。因为自主创新是一个投资投入大、见效慢、时间长、风险高的这么一个策略，所以大多数不愿意干。当时我在中国卫星中心当顾问的时候，我发现帐面上有四个亿闲置了一年没用，我说日本有句话说“资源的浪费是最大的浪费”。负责人对我说，如果我投，投对了也没什么功劳，投错了这几个亿就没有了，乌纱帽也就没了。后面这句话是实话，他为了保住乌纱帽，在中国这块土地上没有乌纱帽的话想做点事情都是很难的，这句话给我的印象很深。这就是为什么国营企业总是不愿意投资。民营企业主要在寻找市场的机会，有时候机会就会突然出现，或者寻找短期见效的产业。政府也有这个问题，所以说我估计可能是我们的一个问题。

　　第二个问题，还是投入不足，应该说我们这个行业从研究开发投入来讲，比起其他行业来说应该是强一点，我们这个行业有个百强企业，去年100强第一名是联想，联想去年投了1820亿人民币，海尔是1089亿人民币，04年海尔做了1016亿人民币，03年财富500强的指标是103亿美元就能进去了，结果欧元升值把财富500强的门槛大幅度提升，所以海尔就没进去。去年又提升了500强门槛，联想又没进去。如果说我们跟微软、英特尔、IBM相比比例确实很低，这些企业每年一年投资超过50亿美元，我们大概100家企业只相当于他一个企业的投入。这是第二个问题。

　　第三个问题，中国风险投资这个产业发展的太缓慢，我们总结美国经济15年经济快速发展的原因，我个人认为主要是四个因素：人才、创新、风险投资加产业化。我们的风险投资搞了那么多年，我记得97年的时候，陈斯韦同志开始推进中国风险投资事业的时候，那时候还轰轰烈烈做了一番事业，但十年过去了进展缓慢，我认为主要是体制的原因，我认为税收制度问题都没有解决，所以我们风险投资的主体是境外的，因为我们的税收政策是这样的，过去10个企业，如果半个是亏掉的，2个是赚的，2个赚的企业按照你赚的份额交所得税，跟合起来交税就差很多。

　　下面我跟各位讲一下我们政策产业的问题，我觉得我们还有两个企业还是有意义，第一个是华为，我是97年开始关注他的，我觉得是不是跟各位企业家们做个参考。他的员工有19000人，其中有9000人做研究开发的，大概占了48%，生产人员不到12%，97年是41亿的收入，连续高强度的研究开发的投入，这里讲的是“连续”，导致他的效益始终保持的比较好，去年是52亿的利润，达到销售利润的12%，基本上跟国外效益好的跨国公司相比。

　　还有个企业，规模不大，广州无线电集团，每年研发投入超过6%，去年的利润是5个亿。

　　华为还有第二个好的方面，我们这些彩电、手机企业主要依靠大家的时候，他就开始去开拓境外市场了，他现在自主研发的WCDMA从芯片到系统到终端已经销往全球的26个国家，参加了国际标准化组织，并且在其中有5个担任副主席的职务。这个成绩确实不容易，关键是什么呢？像南美基本上是被葡萄牙、西班牙电信占领了，你要占人家国家的电信份额是特别难的，但是从结构上来说，他去年473亿销售收入，境外收入已经超过了5%，今年这个比例可能还会更高。

　　第三，我还是按照周子学司长定的基调，关于产业自主创新应该怎么做。

　　首先，我觉得很重要的还是要有一个好的政策环境。第一条，既然我们十五大的时候已经定好了，“企业是自主创新的主题”。但是这几年下来的考虑跟政策导向有没有考虑。这有个统计，这么多年来，政府的科技拨款，仅仅用企业上的大概只占了10%，而那么研究院所、教育部所说的重点高校拿了中国科研经费的80%多，这跟境外政府资助社会创新的模式是完全不一致的，所以我们正在不断的呼吁，你必须把国家科技拨款主要应该面向企业。

　　第二，必须集中财力来办理大事，我们老是讲依靠社会制度的优越性，但这几年并没有做到。前不久我正在给财政部写一个报告，我们觉得我们这个产业钱并不是很多，可能多数用到发改委高级技术司，用到我们这个产业的大概20个亿，财政部有一个转化资金项目大概有3.5亿，商务一块。比如说，我刚才讲了，与其每年花800几亿去进口芯片，我们为什么不做一条线？自己做一条线也就是20亿美元。由于我们投资的环境以及政策机制不完善，所以境外财团对我们这方面的投资还不是非常热，比如说现在我们的平板电视发展很快，但是去年平板电视没有一家赚钱，但是大家必须做，为什么？因为它代表了未来发展的方向，但是液晶电视中模组的成本就占了70%。京东方现在是第五代的、上广段也是第伍代，所以我们必须上第六代的线，第六代的线也要20亿美元。我们争取用自己的操作系统取代微软的操作系统，没有太大的信心。与此同时我自觉得中小企业应该是我们自主创新中最活跃的一部分，所以还必须拿出一部分资金支持他们。另外其要重点支持创新型企业，国外是把研究开发的投入占营业投入9%以上作为创新企业，所以政府的钱应该重点支持这部分。我还加了一条，我说光一个9%还不够，销售利润还应该达到9%，是双9%才行。

　　再一个，自主创新必须宽容处理，我们国家这一点做的非常的好，因为既然是高风险的，研究开发制度绝对不能一时、一时的来做。再有，一定要有个比较宽松的环境，其实中国人应该说非常聪明。那一年我到映泰公司去，他的总裁说7600人有6000名是开发人员，我不知道在座的各位有没有意识到，你要保持竞争力不光要集中应用研究，还要集中于开发研究。

　　自由发挥我觉得很重要，资金出了两个事情，大家都比较关注，一个是上海交大出的一个妨害计划，一个是杭州三号。中国如果按照现在的这种研究开发的模式，我个人认为不能说永远，我觉得很难出诺贝尔奖获得者。

　　那么我就代周子学司长说这么几点，谢谢各位！

　　主持人：我们说没有创新型的企业，哪有创新型的国家，建立一个创新型的企业没有投资、没有人才、没有相应的政策也不行，现在时间要拖延了几分钟，因为这个问题非常重要，现在的网络经济、新经济时代，所以董院长允许三分钟的提问时间，下面请发言！

　　提问：我是社会科学院中小企业研究中心的，请问报告人，刚才提出了重要企业的支持创新问题，能否具体谈一谈？

　　董云庭：从我们来说，现在我们有一些钱对这方面是5.7亿，70%是支持中小企业创新的，大国有30%来支持大的企业。比如当年一个企业如果资金投资，我们给了他1000万，使得他当时得以投入，现在这1000万可能变成几亿了。

　　不光这个，财政部也有一块很明确的支持中小企业。我们对中小企业始终有一句话，中国政府是强权弱小制，我们中国75%的资源是控制在政府手里，所以你要考虑资源配置的问题，所以你首先要考虑获取政府手中的资源。这对于提升你自主创新的能力是很有好处的。我可能讲的有点那个，但是我讲的全是实话。

　　提问：我是深圳健康网的，我想问对于中小型服务型创新企业，政府在这方面会有什么优惠的支策？据我所知，因为我们是做健康教育、健康咨询的，对卫生部的一些专项基金都不对中小型的民营企业开放，所以怎么样创新是以企业创新为主？怎么样能申请到政府的资金？

　　董云庭：企业所需要的东西，你研究机构就弄不出来，因为企业所需要的是系统的，研究机构做的是单项的，实际上你刚才提的是中小企业，财政部专门有一块钱，叫做中小企业平台式服务体系建设，每年都有，这块钱专门资助为中小企业服务的那些中。当然基金不能在这个会上一一讲，所以你第一要了解一下到底有那些基金你是可以去用的，第二要搞清途径是怎么样，第三要慢慢摸索观念是什么，解决这个观念你就能解决你的问题。

　　主持人：由于时间的关系，刚才提的问题都关于政策、资金问题。下一位发言是商务部的郭进有同志。我想我们现在的问题，也就是把我们金融资产结构已经到了需要调整的时候，应该把我们的资本用再教育上、高科技的研发上，没有高科技、没有研发人员、没有人才的培养这些都白说，人家说中国繁荣了，但是没有富裕，我们的进出口达到了万亿美元，但是利润可能仅仅占到了百分之几，百分之90以上可能都归到了国外。现在由郭进有同志发言！

　　郭进有：我来自商务部研究司，这几年工作主要是负责资金工作，我想把我负责的工作主要内容和这几年初步取得的成效简单跟大家介绍一下。

　　大家都知道，支持中小企业发展是世界各国比较同行的一种做法，从咱们国家来说，对中的发展也是非常重视的，中国先后出台了《中华人民共和国贸易法》，货币我们进行了修订，这些法律都是支持鼓励开发国际市场，商务部主要是负责商务贸易，我们针对中小企业在开开拓国际市场中存在的一些具体问题，在2000年和2001年会同财务部出台了一些管理办法，和一些具体的实施细则、内容。

　　首先，给大家介绍一下这个政策是怎么出台的，前面有一个什么样的背景，大家还记得98年当时爆发了比较严重的亚洲金融危机，这个危机对我们国家的贸易冲击非常大的，1999年商务部把全部贸易都放在对外贸易上，大家也知道现在20、30、40%的出口增长率，但当时只有0.5%，当时是面临这么一种情况，另外随着中国加入WTO的日益临近，过去对传统的企业、贸易的扶植政策也有进一步的改革和完善，因为以前不符合的按照我们的承诺要进行修订，有些不符合WTO的要进行终止，随着我国的贸易体制改革，中小企业越来越多参与国际竞争，这些中小企业有他们的优势也有他们的弱势，在这种情况下如何给中小企业的发展创造一个公平、公正、公开的竞争环境，这是我们当时面临非常突出的问题。在1999年中国外贸出口徘徊不前、停滞不前的局面，当时我们联合给国务院写了一个关于鼓励外贸出口的政策建议，在这个建议中提出，国家要制订政策，安排专项资金，国务院在这个文件中也明确提出了由与经贸部、财政部共同制订政策，所以在这种情况下2000年的10月24日，财政部、与经贸部我们共同下达了《中小企业国际市场开拓资金管理(试行)办法》，这是我们第一个推出的扶持中小企业的办法，这个内容是在网上公开的，大家都可以查到，这是2000年出台的办法，另外这个办法对资金的分类和细则都做了说明。但是这个办法对于怎么扶持、怎么申报等一些细则没有明确。所以在2001年的时候外经贸部和财政部又下达了一个具体实施细则，这是2001年6月13日下达的，在这个文件里又对中小企业选择一些国际投资的内容做了一些明确的规定，是从2001年正式启动的。

　　资金的政策有几个特点，我在这里也给大家简单的介绍，这项资金政策具有免刑的政策导向型。因为这个政策是按照国家大政方正根据国家中政策及时对这些政策进行调整，比如说西部大开发、中部崛起、东北振兴，我们对这些地区资金支持的比例要高于其它地区。

　　第二，具有比较高的规范化和透明度。因为这些政策政策的具体规定、要求，以及资金的具体安排、项目安排情况我们都在公开新闻媒体进行公式，所以我们在规范化、透明度上做的是比较好的。

　　另外，对支持内容的广泛性，适用范围的普遍性，不管是民营企业、国有企业也好，特别是去年国务院出台了关于制订鼓励民营企业和非公经济的发展，我们按照这个办法要求各地的商务主管部门，对于这些企业要优先给予支持。

　　另外资金来源方面国务院也有明确的规定，在资金政策建立初期，以后每年的资金来源国务院也有了明确的指示，所以资金来源在一般情况还是比较有保障的。

　　另外资金方面我们也借鉴了特别是欧美发达国家的经验，过去都是每项政策都是由国家直接管理、审批，那么这项政策是我们委托商务部和财政部负责日常管理工作。

　　所谓的定向使用我在这里跟大家解释一下，你需要资金，不管什么样的工作需要资金都可以申请，对自己支持的范围、内容这里有明确的界定，我会在后面具体给大家介绍。前提条件就是企业自愿申请。主要有六个大的方面。

　　第一，对企业参加对外展览会给予支持，另外其有一些航天大型的展品，按照相关的管理办法可以给予支持。

　　第二，对企业的一些认证活动，认证费可以给予支持。另外，产品出口这块，这些认证的检验、检测费可以给予支持。

　　第三，因为很多中小企业都是刚刚成立的，不管在国内也好、在国际上影响都比较小，要进行一些广告的宣传，要制作一些宣传材料、要创建自己企业网站、要在境外做广告，他的商标要在境外进行注册，这些内容这块资金也可以给予支持。

　　第四，对于企业在开拓新兴市场的过程当中要对国际市场进行分析，刚刚成立的企业可能没有这样的能力，需要委托一些机构来做，需要支出一定的费用，这个费用是可以给予支持的。

　　第五，对中小企业在境外的通常做法了解不够，我们每年都有大量的培训机构对中小企业进行培训，培训中的一些费用我们可以给予支持。

　　第六，有些企业是专门从事境外投标活动，大家知道如果一旦中标会带来非常大的利益，但是这个事业的前期投入也是非常高的，前期考察等，这部分资金我们也可以给予支持。

　　从支持方向来说，我们对一些符合国家市场专业化、以质取胜的，关于战略的活动，我们在符合办法的前提下优先给予支持。另外，大家可能会问到，具体每个项目能够支持多少钱呢？我们考虑这个资金，包括国际来说，要使广大中小企业受益，并不是对集中一个、两个项目，所以对资金支持我们是有额定限制的，大型企业支持30万元，对大型团体活动支持300万元。

　　我把这几年取得的效果给大家简要报告一下，2001-2005年共安排项目计划107375个，主要有这木几个分类，培训与研讨会、开拓新兴市场、宣传推介、各类认证、境外展览、境外投议标。约支持中小企业30000余家。同2001-2005年支持的企业也增长了一倍。对2004年度出口额大于1500万美元的企业5628个，其中70%是从中小企业发展出的。另外在一些大中城市发展中我们的支持也取得了比较好的成效，这里给大家报告几个数字，到04年的时候我们做了一个调查，全国中小企业占整个企业总数的，我说的是外贸企业，是5.3%。另外从出口额来说，2004年我们做了个统计，占了全国出口额的大概不到30%，西部地区占出口总额的41.2%，高于全国12个百分点。

　　我们还建立了全国统一的中小资金网络，建立其集政策宣传、企业申报、项目审批、公式管理、情况同胞于一体，既方便企业，是又提高效率的网络管理系统。网址是sleimdf.org，这是新的网址，PPT上是旧的网址。由于时间关系我就简单介绍到这里，看看大家有什么问题可以交流一下。

　　主持人：你的发言说明了商务部对中小企业的发展给予了实际行动、实际措施、实际的政策给予了大力的支持，谢谢！下面一位演讲人是北京中关村创业投资发展中心常务副主任陈里，他的题目是“讲解中关村科技园区创业投资引导基金”，有请陈里副主任！

　　陈里：各位来宾、新闻、媒体的各位朋友大家上午好！非常高兴有机会在这里给大家报告我们刚刚制订完毕的中关村创业投资引导资金的参股管理办法，我想在座有的同志都已经对我们这个管理办法，或者对我们要设立这个事是应该有所了解，但我想应该有不少的同志还不是很清楚，所以今天想再而讲两个方面。一个是把我们创业投资引导资金的背景情况给做个介绍。另外，再把我们的管理办法的主要要点以及在指定过程当中的一些思考给大家也做一个交流。

　　中干村创业投资引导资金设立的时间是在2001年设立的，运作的主体是依托北京中关村创业投资引导发展中心，是一个全民所有企业，以后要以1个亿的资金投入，今后要逐步达到5个亿的规模。创业投资的资金有三种“孵化+创投”、跟进投资、参股创投企业。

　　“孵化+创投”指的是已经跟我们签定协议的，我们园区内的科技企业孵化器合作，我们也会按照最高的比例1：1的比例进行配套投资。这种方式是今年才开始实施的。

　　跟进投资这项做的比较早，从2001年就开始了，就是说我们与经过认定的风险投资机构，他们投资的企业我们都给予跟进投资，比例是按照10%-30%，单笔的额度不超过300万。到现在为止已经是有5年的时间，与IDG、联想投资等32家国外风险投资企业签订了合作协议，总额近2亿元人民币。

　　参股投资是我们刚刚制订的办法，下一步正准备实施。

　　下面把我们管理办法的要点给大家做个介绍。这个办法总共是分为7章、26条，主要是对我们参股的创投企业的原则、设立的规模以及一些流程、最后达到的目标做了一些界定，在这个总则当中我主要讲的有两条。

　　我们在这儿明确了引导资金的管理以及日常运作的主体，还有就是我们运作的原则。监督管理是由中干村管委会管理，日常运作是由中心管理。在第二章当中我们对参股企业的资金规模以及投资领域做了一个界定，我们会在我们产业规划的重点领域，在座的很多同志可能都知道，中关村产业规划重点领域我们提了一个“1+2”概念，就是电子信息和生物医药、环保能源新材料这几个是我们的重点产业新领域，我们会在这其中成立若干家参股企业，每家资金规模最低是1亿人民币，经营的期限最长是10年。创投中心在每家参股创投企业中的出资比例不超过该企业资本总额的30%。

　　在第三章当中，我们对参股的创投企业设立的一些基本特性做了一些描述，我想重点强调的是，参股创投企业主要是采取有限合伙形式，也可以采取公司制的形式，为什么这么说呢？大家知道我们新修订的《合伙企业法》还没有实施，从现在来说确实我们要设立参股创投企业的话有一些障碍，我们目前只能采取公司制的，但从我们考虑的角度，主要是考虑公共财政资金使用的特殊性，以及我们的安全性角度来考虑，我们是倡导有限合作组织形式的。我们参股的创投企业要符合这些条件。

　　首先要按照我们的办法有关要求进行运作和管理。另外，我们比较突出强调的是，参股创投企业的管理机构应该有良好的投资决策机制、内部激励和风险体制，不是说不能有风险，而是要在安全上要有很好的考虑和制度的安排。

　　我们对这个管理团队也有一些明确的要求，团队团体当中至少要有三名从事科技企业投资或相关工作三年以上的核心业务人员和专业管理人员。在国际化运作方面要有一定的经验，具有整合相关资源的能力，还要有幼稚的、拟投资的中关村项目资源。大家可能在这要求中感觉到我们在写一这样条的时候一些本质的东西，实际上我们是这么考虑的，就是说在企业的发展过程中，资金当然是很重要的因素，但是除此之外还有一些重要的因素，比如说信息、人才、市场，所以我们希望这个资金在投入企业的过程当中，能给企业带来除了资金以后其他重要要素的东西的到企业当中，从而促进企业的发展。

　　另外，我们对如果说要申请我们的参股创投企业，我们要求他提交一些材料，这些东西我们就不在这里详细的说了，可以在我们的网站说查的到。但是我想就第六条我简单的做一个介绍，我们要求要有参股创投企业的设立方案，包括进方案、参股创投企业的股东协议及公司章程或有限合作协议，这些都是必须要提交的。

　　我想对历程在这里也给大家做个介绍，参股创投企业的设立，除了大家提交了材料之后，我们要组织一个评审委员会，要对申请合作的企业进行评审，最终提出推荐的建议。有些合作制的参股创投企业的投资是按合作制，各出资人都按照约定的比例进行出资。

　　对企业的运作也有一些规定，我们只对参股的创投企业只对他们派出董事，对商业判断、市场判断不做直接的判断，还是对我们的公共政策能不能够在里面实施做一个判断，所以对管理公司我们是不干预的，也不派出董事。

　　有两种情况，如果说需要得到，要得到我们全体董事的一致同意，一个是投资注册在中关村科技园区外的企业。也不是完全不能，因为毕竟是中关村科技园区的发展资金，一般情况下必须投向我们的相关企业，或者是对我们产业起到促进作用的，我们会单独的考虑、特殊处理。还有就是涉及从事与创业投资相关的业务，这些都是要经过我们董事们一致同意的。

　　再说一下参股创投企业进行投资时应当遵循下列原则，单个项目投资上限不得超过参股创投企业资本总额的20%。对参股创投企业业务有几点要求，这些都是按照国家、投资部门相关的明确规定，在这里也不一一做说明了。

　　投资退出，在这里我想强调一下，可能这尤其是第20条，是我们经过了反复的思考，也征求了很多投资机构的意见以后，实际上是对其他投资人的一个优惠政策。就是说，参股的创投企业在成立四年时间内，非创投股东，可以随时购买我们出售的份额，转让价格以期国债利率水平计算的收益之和。大家会感觉到对投资人或者其他股东限制比较多，但是这个限制我们是怎么考虑的呢？主要是从我们公共财政资金使用的特定性以及安全性这个角度，我们要有这样一些制度安排，同时我们也考虑另外一个问题，如果约束那么多，社来跟你合作呢？所以我把我们的在这其中起到的作用也说明一下，主要可以归纳为两点。

　　第一，我们不是要把这个投资作为盈利目标，还是起到引导和放大的作用，所以我们在这当中可以让利于人。另外我们是有政府背景的一项资金，对项目源这块我们还是很充分、很丰富，和其他相配套的政策可以支持这个项目源。专门有一条政策，就是给其他投资人的优惠政策，这里也做一下说明。

　　参股创投企业设立后应到政府相关部门进行公告和备案。 参股创投企业应在有限合作协议或公司章程中载明本办法第六六条至第二十一条的内容。

　　公司制参股创投企业应在公司章程中明确规定，新修订的合伙企业法实行后，经公司制参股床头四企业股东会决议通过，原公司制参股床头企业结束营业，按照相关法律法规要求设立有限合作制的参股创投企业，这也是我们的一个导向，所以在这里也给大家做一个说明。

　　大概管理办法的一些要点，包括起草过程当中和对问题的一些思考在这里跟大家做一个交流，这个管理办法在今年初就开始制定了，经过多次修改、多次征求相关机构的意见，历时大半年现在才制订完毕，近期马上就会在我们的网站上、媒体上进行公告。

　　最后还想再说明一下，如果在座有意向申请我们的参股创投企业的，共同发起参股创投企业的我们也非常欢迎，对有关的要求、申报的流程、需要提交的材料你们可以登录到我们的网站是：www.zgc.gov.cn，登陆查询，申报材料在12月10日前交到创业投资发展中心，经过评审最后选出我们的合作伙伴，我的介绍就到这儿，谢谢大家！

　　主持人：中关村这位同志给我们提供了个很好的思路，创投企业如何进行融资，提出了有一个半开放式基金，退出渠道，如何退出呢？原来讲上市、公权转、回购，现在中关村的办法就是半开放，随时可以加入进行参股，如果退出的话，在四年之内可以本年利率加年利率，也就解除了现在的障碍，可以进行转让，我想大家可以参考，只要我们动脑筋，拓宽我们的思路总是会找到其中的一些方法，大家还有什么意见、文化提出来，请陈里小姐来回答。

　　如果没有的话，我们第一个专题就到此为止了，“十一五”期间政府财政资金如何引导激励中小企业自主创新，嘉宾都介绍了一些政策。第二个专题是“政策性金融在支持自主创新方面如何提供融资便利”，发言的同志是中国出口信用保险公司业务发展部处长任舸，他的发言题目是发挥保险融资功能，探索银保合作新路”，有请！

　　任舸：各位尊敬的来宾、媒体的朋友大家上午好！非常高兴有这么一个机会和大家个交流关于出口信用保险，出口业务保险项下贸易融资这项业务的情况，对于我今天交流的内容可能在座的朋友有些非常了解了，普遍有些还只是个初步的接触，对于什么是出口信用保险，以及出口业务保险项下的情况我准备用三个内容给做个交流。首先我会快速过一下关于出口信用保险的基本概念。二、三两个部分将是今天我跟大家交流的主要内容，也就是出口信用保险项下贸易融资的主要内容，以及在国内开展业务的情况。

　　在这里首先列出了出口信用保险的基本概念，大家不难看出，它是由专门的信用保险机构来操作的，专门指向的就是再出口贸易合同项下买卖双方的帐款。无论您的企业所从事的是有形的货物贸易的出口，还是服务、技术贸易的出口，乃至资本的输出，应该说出口信用保险都会为你配置量身定做的服务。

　　从世界来看，最早的信用保险是产生于20世纪初的英国，第一家机构叫出口信用保险局，之后出口的形式有多种多样，有的是成立一个政府完全控股的国有公司，其有其他的一些方式，像韩国、中国的出口信用保险公司都是这样，还有一些委托一些私人办理或者政府控股的公司，还有委托进出口银行来办理，大概分这些模式，无论是哪种模式都是看重的是本身具有先得不偿、管理、信用担保几大职能，而且在目前关税、非关税、贸易壁垒的情况下，出口信用保险的作用越来越受到政府的重视。

　　在这里列出了出口信用保险的一些办理原则，可能对企关来说最键的就是提前办理，所谓的提前办理的概念就是希望提交资料的时间是在洽谈前的阶段，一边为您提供更好的服务。其它的原则在这里因为时间的关系我就不具体的展开了。

　　在这里也是列了一张表，大家可以很清晰的看出出口信用保险和一般商业保险的区别，最本质的不同点就在于两者性质的不同，出口信用保险是一种政策性的服务，追求的是国家的外经、外贸、产业政策，而不是追求一种盈利，也就是说国家给我们这个任务保本就可以了。商业保险是商业幸得，由此也产生了两者在经营表弟、法律所管辖的范围有所不同。

　　中国出口信用保险公司作为国内唯一的出口信用保险机构，主要的产品有短期出口信用保险，中长期出口信用保险，投资保险、担保业务都有相关的产品为您的企业提供支持。尤其是去年得到了国家主管部门的许可，开始进行国内的信用保险，也就是说你的企业在国内企业从事国内贸易的话也有相关的配套产品可以提供相关服务。

　　应该说，中国出口信用保险公司从它成立以来，各个主管部门以及企业的朋友的大力支持下，它获得了长足的发展，介质到今年8月，累计支持超过600亿美元的出口，其中短期保，支持超过480亿美元出口，包括像巴基斯坦一些其它家不能担保的，我们也可以担保。

　　在这里给大家简单的梳理一下，承保的内容，包括商业风险，是不是一个一个出口交易行为当中，所有的风险都是我们承保的分为呢？显然答案是否定的，首先我们作了一个分类。

　　一个是来自出口商自身的风险，包括产品质量、操作、经营等等。再一个就是来自于海外买方的风险，包括买方所在国的政治风险。这几项当中我们主要明确的就是海外买方的风险，以及所在国或者地区的政治风险。商业风险很简单，包括破产、拖欠、拒收货物等等几大类。所谓破产大家很明白，就是根本丧失了偿还债务的能力，拖欠就是一种恶意的行为，命名有这个行为就故意脱这部偿付货款。拒收在这里特别说一下，就是在商业和没有瑕疵的情况下才可以启用理赔的机制，因此必须有其他的机构来解决完或者可能存在的质量合同纠纷之后，才有可能由出口信用保险来介入买方所形成的拒收货物。

　　从刚才非常快的一个梳理的发言当中，大家很容易发现出口信用保险从国家的宏观、微观来讲都是有一定作用的，从支持国家的外经外贸发展，对企业都有非常好的作用，其中一个非常显著的作用就是我在接下来的内容中要为大家重点介绍的。可以帮助企业解决资金上的一些困难，也就是出口信用保险的贸易融资业务。

　　什么是出口信用保险项下贸易融资业务，是指在出口商已投保“短期出口信用保险”，并根据《赔款转让协议》的规定将其拥有的赔款权益转让给银行的前提下，银行向其提供的一种短期贸易融资业务。有了这么两份文件后就可以操作这项业务了，关于这项业务具体怎么操作，在后面的内容我会再做一个交流。

　　在这里我也为大家绘制了一张图表，是在传统的融资框架下各方的一个对比关系，大家不难看出上面的融资方式是点对点二元制的结构，下面这个图是三角的关系，大家可能会问有什么区别呢？五是接下来我会为大家做一个具体的介绍。

　　通过实际业务的操作，我们认为出口信用保险介入之后所形成的三角关系，起码具有这么两方面的优点。首先，它是一种全新的信用管理理念，为什么这么说呢？大家都知道在传统的贷款方式下的手段就是企业要向企业提供符合银行要求抵押、质押或者担保，这样由此带来的一个不便之处就是不能所有的企业都能提供出这些东西的。我就曾经遇到过这样一家企业，当时大连一家公司非常的豪气冲天，但去银行一评估区区只有4千万，他预期的有几个亿，这两者之间有多大的差别我就不用多说了。银行变卖处置抵押、质押等资产困难，追究担保人的负责也不容易。周期长，无法控制贷款的用途。这是传统贷款方式下的一个特点。退税质押贷款方式，是一种应退税款的权益。信用贷款方式，以营收贷款的权益作为贷款的媒介。这应该说是国际上通用的做法，具有周期短，控制贷款回收途径的特点。

　　刚才也谈到通过实际业务操作这几年我们总结出几个特点，这是一种全新的管理理念，在信用保险项下因为有了信用保险机构的介入，大家就可以比较好的实现专业分工，银行去重点审查发挥他对企业比较了解的特点，发挥企业经营网点众多的特点，出口信用保险把海外的风险揽到了自己的身上，基于这样的分工特点我们在跟银行合作的时候，我们建议银行完全有必要把以前贷款的门槛适当的降低，但决定权完全在银行，根据我们实际的操作来看很多的银行都采取了降低的做法。

　　通过刚才的这些介绍，应该可以看出这个产品无论是对企业的朋友、银行的朋友，以及对公司自身而言都有着一些积极的作用，对于企业毫无疑问增加了一个融资的渠道，可能有企业说了我的资金量很顺畅，但是在这里我们可以在一声我们愿意在你们的N条渠道中增加一个“N+1”渠道。

　　在这里我也为大家准备了两个我们在实际承保过程中遇到的真实案例(PPT)。后面还为大家准备了两个案例，这两个案例因为写的相对比较详细，这两个案例主要是从银行的角度来讲的，所以在这里就不再为大家具体的展开了。

　　刚才我在为大家分析关于保险项下贸易概念的时候提到两个关系性的文件，这两个文件就是出口信用保险的前提条件，第一是申请出口信用保险，第二是签订赔款转让协议。大家不要认为听一定赔款转让协议就很麻烦，对于被保险人发生的保险责任范围内的损失，被保险人授权保险人按照保险单规定理赔后应付给报保险人的赔款直接全额支付给融资银行。未经融资银行的同意，被保险人不撤销、不变更此授权，在保险单游侠期内不单方面解除保险单，发生保险责任范围内的损失，由被保险人或银行即使行使索赔权。

　　接下来我会为大家简单介绍一下出口信用保险项下的融资情况，这张图是反映02开办以来一直到05年融资带来承保额的情况(PPT)。目前这项业务我们也是和国内的45家银行操作这项业务，签约银行为工行、中行、农行、建行、招商、中信、渣打等28家。从这个业务开办以来，已有数百家企业得到了便利，目前中国信保在全国范围内已经设立了20家分支机构，我们目前这20家分支机构也开办了这项业务。

　　到这里我的介绍就告一个段落了，最后在这里也为列出了我们在全国各地各家分支机构的联系人、管辖地区以及联系电话。最后再次感谢大家聆听我的发言！

　　主持人：谢谢！下面一个专题是“国际机构专业经验介绍：中国企业如何走出去”，演讲人是美国企业增长协会主席李智信，他发言的是是“企业融资及并购交易中的九个致胜的秘诀”，我们细心听听这些致胜的秘诀是什么，我们洗耳恭听！

　　李智信：大家早上好！非常感谢今天来到这儿演讲，非常感谢李主编给我这个机会，非常感谢大卫先生给我的帮助，而且非常感谢所有到会的人，以及致力于企业发展的人员！

　　今天我演讲的题目就是一个成功的惯例，企业融资及使并购企业发展，我的目标就是来跟大家共享这个信息，还有比较神秘的一种通过企业融资使企业增长的方式，在这个宣传册的第70页是我们做的一些文字的内容。

　　我今天代表协会的主席来到这里，我们在欧盟是最大的这样一个协会，我们的宗旨就是帮助中小型企业募集资金进行发展，完成所有的交易，我们有超过一万家的企业，他们都是非常成功的企业，而且有耐心，他们对自己有非常高的期望，他们以市场非常良好的方式来运作。很多很多有自己的公司，就像我一样，我自己的公司叫中小企业顾问公司，是和非常有名的大卫先生一起合资的。

　　我们现在要讲的就是吸引西方自己需要做的几步和三个已经成功的案例。顺便提一下这是在纳斯达克的一个场面，我把纳斯达克这个标志提出的原因就是说纳斯达克是一个非常好的企业成功增长的环境。对于企业增长获得融资最重要的依据就是获得企业的价值。只有公司的价值才是资本真正最看重的地方。当投资者进行投资的时候，他们一定要确定自己的投资成本能够收回，很多投资商都不是用自己的钱去投资，他们都是从别的地方来募集到钱来投资，可能是从保险公司、可能是从大学、可能是从投资机构，他们组成一个机构对这个项目进行投资，直到成功。当他们投资之后，他们所期待的是，拥有基本20%的投资回报。价值是从很多的方面来考虑的。这种成功的案例最明显的就是把公司最后成功的销售出去。因为投资商的心理就是成功之后就可以休息了。

　　我选择了三个行业来补充我的观点。第一个，是在杭州的一个汽车零配件制造业，还有一个深圳MP3播放器的生产公司，还有上海的一个生产中心，我试图总是聚焦在公司价值上。这三个公司虽然在利润方面非常相似，但是他们在价值方面有很大区别。高科技这个公司他的价值跟汽车零部件商相比的话，那么是汽车零配件商的两倍。而服务型的行业也要超过零配件生产公司。因为他需要更小成本去增长，如果你是投资商一定会考虑这些问题，因为投资商需要最高的回报和更小的风险。最关键的是我们投资商要找到一个退出的机会。

　　作为企业增长协会，我们试图发展合作关系。我们曾经在今年四月参加了中国并购工会的一个并购年会，现在在美国有很高的兴趣在中国进行投资。但是他们同时也有很大的一个胆怯心理，这个胆怯就是说如果投了钱之后，钱永远也收不回来，对投资的担心就是在两方面都可以进行。而需要的就是大家都会盈利的共同目标，在三五年投资之后，有很高的一个金融回报。如果没有一个很好的金融报告的话，这根本不会开始。投资商们之前都会考虑之前金融报告的信息，它的所有权必须要非常清晰，我们这个协会在美国成功的原因就是我们有一大批专家、投资商、精英组成的团队帮助大家盈利。他把所有都联系在一起，避免了事后有挫败的一种感觉。

　　下面就是一个专题的研究，就是它的成长是通过并购一个他的竞争对手，一个叫做AmeriQuest的公司，只有五年的经验，另外一个叫做Nationalease，67年的经验。有时候零距之间可能都会有交流理解的问题，所以更不奇怪大家在大洋彼岸之间有不理解的时候。对这家AmeriQuest来说每个股票是20美元，而现在他每股价值是500美元，他下一步就是公开上市，但是为了完成这比合作交易，之前必须要让互相之间有一个理解和共识。所以这是一个互相尊重，给一个全面的理解，所有的金融数据、所有产权所有权、让所有产权所有者表示他们的意见，尽管这是非常困难的，但是他必须完成。因为如果公开上市的话，可能会需要更多的细节工作。在成功之前他有很多挫败，这是我成立一个费城公司的实例，我开始和这个公司合作的时候是25年前，它现在已经比以前的规模大了很多，他以前没有整合并购，它的成功经验就是提供了越来越多的品牌。我们跟这个公司合作，从最开始获得以前很少的投资，之间变得越来越大，最后变成了公开上市。现在已经在纳斯达克上市，已经价值了28亿美元的价值。

　　这个实例是花费我们时间最长的一个客户(百来福企业)。这个是员工拥有百分之百的股权。我们作为他的咨询顾问在很多交易方面、每年的收益大概都是超过25%，他觉得有人会购买这个公司。看一下具体的数据，可能会对你有一些帮助。我觉得大家会感兴趣是因为如家快捷酒店、迈瑞医疗设备、新东方教育这三家公司是来自服务业的、消费产品和高科技的企业。他的成功回报率是非常高的。可能在两个月内超过两倍增长，作为美国的投资商来说这些都是会被非常关注的企业。

　　这些都是早期美国企业被中国收购的公司，但是大多数都是被香港公司收购，现在也有一些国内汽车零配件的公司，这是用了2800万美元收购的一家美国公司，所以您应该大概了解一下并购的规模。当整合、并购的时候应该会有一个理解，就是你能够给投资商提供的产品和投资商会感觉兴趣的项目。

　　这是一家美国非常大的公司，购买了一个在天津生产玻璃器具的公司，用了900万美元，跟另外一个公司同样购买天津的一个公司花费了4亿美元。

　　关于快递方面，有美国的联邦快递，花了3000万美元在中国北京购买一个物流公司，主要是大卫先生的一个朋友进行了这个咨询顾问。也还有很多关于网络公司的超过300万美元的整合、并购。其它可能规模就稍微一些，比如AO史密斯公司，买一家关于汽车配件的公司，在苏州花了1500万美元。所以跟工商银行上市来比的整合、并购规模可能还非常小，都是一些中小型企业，他们既可能被大的公司收购投资，又可能被投资基金收购。但是，唯一来创造这种联系的方式是需要一个向导、顾问来指导他们。我的一个合伙人就是忙四特网站的总经理。他们从ChinaHR这个网站上买了一小部分股权，花了50万美元，目的就是通过这个网站让大家知道他，所以给中小公司的资本是存在的，他的这些资金来自美国、欧洲的基金，但是这些投资者们需要有更多的了解。他们大概一有一个期望值，就是每年有20%的回报率。他们希望能通过中间的合作伙伴能够提供提供足够的可靠的合作信息。专家需要这些详细的市场信息，他们提供这些信息都不是免费的，投资银行、会计师事务所、律师事务所和咨询公司，他们都是需要付钱来提供这些信息服务。如果你不能提供这些费用的话，他们就只会笑笑就走了，所以得准备好，知道整个这种过程，而且总是通过咨询公司来认识到投资商，这是一个成功的方式方法，我希望大家都有这种成功。非常感谢！

　　主持人：谢谢李智信先生的精彩演讲，他介绍了一些咨询公司和机构，以及外国公司进入中国企业一些成功案例，对大家今后怎么做有所启发。下面一个演讲是摩根大通中国投资银行部副总裁赵宇红，演讲题目是“中国高科技产业与国际资本的互动”。

　　赵宇红：各位来宾早上好！前两个专题讲的是国内政府支持的一些融资方式，之前这位嘉宾也谈过国际上融资的不同问题，我下面讲的应该是比较简短的，因为我想专著做国际上的投资者，或者说摩根是一个国际投资银行，在外面看中国投资中小企业会有哪些途径，下面就是按这个方面来简单谈一下。

　　这一页是一个很简单的图，是说在不同阶段有不同的需求、方式。企业比较小的时候往往会有一些风险基金进行做一些股权投资，发展比较大的时候，往往不会局限在风险资金的基础上，会看其它一些基金，比如私募基金，之后还有会上市的需求。下面我从上市前的一些融资方式具体谈一下。

　　在国际融资市场上往往会有一些中间人，包括像我们摩根投资银行，还有其它不同提供服务的机构，摩根大通是一家投资银行，但是和大家概念有一些不同地方是，我们自身有很多基金，可以投入一些看到的很好的项目和企业。但是，另外我们也提供一个中间人的服务。因为在国际市场上毕竟历史比较悠久，150年的历史，和同行业的接触很多，所以我们可以作为一个中间人、介绍人的角色，可以看到我们有两种，上市前公司和上市公司，境内公司和境外公司还是有区别的，境内会受一些约束，因为在国际审批有一些不同。上市公司有两种，一个是境内公司在境外上市，在审批上也是有很大区别，这里提到各个方面摩根大通银行不管是自身投资哪一个公司，是帮助中国企业在境外融资，上市前，还是上市后都做过很多项目，如果大家有需要可以很我具体谈一下。

　　这一页就是把上市后的一些具体项目列出来，比如在私募股权方面我们都知道河南双汇，我们是作为他的财务顾问，比如第一阶段谈了很多私募投资者，最后筛选。第二是瑞安房地产，我们银行自身即是他的投资者，也帮助他希望别的投资者。这两年上市前不完全是用股权去融资，而是用上市前的可转债融资，这也是低产公司做的比较多，大家知道他们在资金需求比较多，比如瑞安房地产不仅做过股权融资，也做过债权融资，还有一家公司更有意思，他把注册地转到境外，我们帮他做贷款，我们帮他做上市前的可转债，这是今年一月份完成，之后七月份他完成上市，做了一次融资，结果上个星期他就做了一个上市融资，也就是说不到一年他已经做了三次融资，大家可以看出国际资本市场对于需要资本的中国企业有很多方面给予支持，而且有很多途径。

　　我知道今天来的企业往往都是中小企业，刚起步的企业，上市前融资方式有不同的种类，有三中可以看一下，第一种是私募股权融资，这是说有一家公司愿意进来，我卖他20%怎么样，现在在中国做的很多，这是国际上也可以接受的，还有一种就是上市前的可转债融资，还有一种是债务结合的融资，现在一些中国企业也认识到自己的优势，在卖股权的时候，大家觉得我卖了20%的股权换了50万美元，好象没有什么成本，其实如果你的股权价值在增长，那么你就是卖的便宜了。我希望是说在你上市的时候，以你上市的价格把手里的一百块转变成股权，而公司觉得我明年上市现在卖比较亏，所以以上市的价格卖给你，我觉得是比较合适的。

　　第三个，债权融资实际上跟可转债有点相似，就是说认股权这部分的利息降至德国比较低，比如可转债是1500万美元以上市价来转，只要你上市的话，这些全都转换成公司的股票，息金大家都可以算出来。作上市的时候按照一定的价格你会说你可以有5%的任务权可以准成公司5%的股票。这些都是考虑上的不同方式。

　　刚才也提到过每种方案各有利弊，不同的方案要有不同的方式，私募基金真的是看盈利，所以他们要看到的，就是说去年的盈利是多少、今年是多少、明年是多少，国内和国外其有个区别，国内的公司看资产看的比较大，境外的投资者们眼光就仅仅盯在盈利上，今年是多少、明年是多少，他在这上面预期什么时间拿到他的回报，什么时候可以出去。

　　刚才提到不同的阶段，下面从可转债之间优劣处在这一页上也都列了出来。还有一点稍微有点障碍的，就是说在中国做可转债，因为往往在中国做可转债加上认股权的政策可能有一些政策方面的批文可能暂时不是很容易做的到，所以基本上现在做的一些项目可能是已经转到海外，这只是技术上的操作，如果有一家投资者跟你做可转债也是可以的，取决于你怎么去做。

　　这一页刚才也提到过，为什么越来越多的中国公司选择纯债券的方式来融资，而不仅仅是股权。刚才也提到，我想强调一下，一般来说债权融资这种方式大概是在两三年之内希望看到公司上市的途径已经非常的名就是说他知道到那个时候他的公司股份就能转成故。

　　再下一页比较详细的谈一下，加入真正我们考虑非股本的融资比较有这三种，第一种就是我们所说的高息债，还有两个翻译成中文是夹层债务、上市前可转债，我不知道是不是可以看得到(PPT)，如果你真正做债的话，因为是比较大的举动，所以在规模上会比较大，通常借这个债的期限是5-10年，你的业务往往需要5年去发展这个项目的话，这种方式是值得考虑的。但是利润比较高往往会有评级这种东西，这种方式是较适合于大企业的。再右边的就是夹层债务，基本上就是15-20%每年的回报，如果企业增加很快的话，这还是一种比较合适的回报比例。在投资者上，就跟股权融资稍微有点不同，股权融资基本上一两家就搞定了，在夹层债务的也就是3-5家。

　　我就讲这些，如果有问题的话请大家提问。

　　主持人：谢谢赵宇红女士的发言！办法不错、但是成本也不低，她讲了一些债券融资和其他方式，因为摩根是世界上比较大的银行，大家有什么问题，企业活动、金融活动我们就是需要提供金融服务的能力，希望通过一些中介机构来进行融资。

　　提问：现在国内企业在海外上市的时候，刚才提到国家新出的一些规定，就是转化成境外公司的事情，如果是刚刚创办不久的企业还好办一点，经过离岸公司可以操作一下，但是有些企业规模已经不小了，如果考虑海外上市从投行的角度有什么建议？

　　赵宇红：在没有出规定之前我们就在摸索，暂时还没有做成的，我们觉得摸索还是要摸索，但途径还是要有的。就你这个问题来说，之前的途径一般是这样走，我相信最后基本上也是这个途径，可能今后要跟证监会的沟通要多一点。在国内做的比较大比较成熟的企业，比如希望投资是股权的，是3000、2000万，就是说我跟这家投资者已经谈好，你会给我公司投2000万美元，占我公司20%的股权。另外我把所有转到国外的手续办好，在那一分钟我把国内的批文拿到，可以转的时候拿这笔钱买公司的股权来做这件事，可能有个例子大家可能了解一些，上海有一家安庆做地板的公司，他基本是这种做法，和凯莱已经谈好了，这笔钱是用来转国内的股权的。

　　实际上还有一种跟刚才我提到的相关的，同样的道理，比如可转债2000万，基本上是跟公司谈好了，什么价格到时候占公司股份多少，到时候公司这边在国内审批是要过的，差不多的时候在钱要道微德时候，因为有一个时间差，也是用可转债、融资这笔钱把融资转出去。

　　之前是这样做的，我相信最后也是这样，但可能就是审批的过程浪费的时间比较多，9月8日之后可能比原先多一些，比如以前地方不能批的转移到中央，证监会可能也要看的，所以这些是一些新的东西，我想这些方面可能大家都在摸索，我们至少最大的希望尽量最快的搞的好一些，因为从外资来看往往投纯粹中国，往往他们会有一些一律，这等等是投资者他们那边的一律，但不打开的话会对扶持中国的企业有一些障碍。

　　主持人：下位演讲人是伦敦亚洲基金中国区首席执行官王官宇先生。

　　王官宇：各位朋友好！我是来自伦敦亚洲基金中国区的首席执行官王关宇，说话我感谢大卫先生给我提供这样一个很好的机会，来跟各位企业家进行很好的交流。

　　首先，看一下我们公司的架构，这能说明一个典型西方的投资基金管理公司，或者投资银行的一项业务。我们业务分成私人股权业务和结构性融资，其有基金管理业务，我们管理着几支基金都是由中东等机构募集的资金，另外其有结构性融资，我们的一些股东是英国大型的房地产集团或者是基础设施集团，他们也通过我们寻找一些在中国的融资机会，比如加油站、房地产方面的结构性融资机会。

　　我们的业务涵盖整个亚太地区、包括蒙古、东盟，但是整个业务的核心还是在中国。这是我们在亚太地区的一些网络，包括在新加坡、马来西亚都有一些基金在管理，在南亚、斯里兰卡有一些合作。

　　下面讲一下我们的一些管理基金，也是西方的一些机构在中国投的一些基金。时西方所谓的中小企业跟我们脑子中的中小企业完全是两种概念，西方认为一个中小企业年盈利应该至少在人民币5000万元人民币，低于这个数字叫做微型企业。所以经常我们的企业您盈利大概在1、2000万，在他们眼里都是中小企业的门槛初级阶段，只是刚刚有条件着手向迈进中小型企业的阶段。我们有一家亚洲风能基金，我们还有亚洲水务基金，可能要改名叫世界水务基金，这也是一家在中国从事水务科技和污水处理的一家公司。还有伦敦亚洲全球环保基金。这是我们平台的介绍。

　　由于刚才赵小姐讲的美国萨班斯法案的影响，我们迅速的调整了一些战略，这也是未来外资基金投资中国的一些方式，我们也迅速做了一些调整，主要是用平台公司来在中国投资，比如风能公司，预计在法兰克福直接上市，这些基金就是直接投资中国的风能。还有像金融服务的平台、生命产业的平台，都是以投资平台的方式，就是说先上市再投资，然后以某种其他的方式来实现中国私人企业家的价值体现，也就是说在等机会。

　　这是我们在中国的一些足迹，包括中国新能源、包括中国太阳能在中国建的中国第一个太阳能的建筑，包括我们在杭州举行32个办事处的授牌仪式，我们的总裁也参加了。我们跟上海产权交易所进行英国PLAS股票交易所在中国的同步显示都做了一些工作。

　　下面讲一下Pre-Ipo投资的方式有哪些需要注意的地方。以我们的自己的这些投资基金为例，上市时间是2006年3为15日，市值是55500000英镑，约8亿人民币。这里写的5个，已经全部投完，所覆盖的行业范围非常广，从水务、高科技、房地产、网上博彩无所不包。

　　从我们的家度首先是看看这个行业，这个行业是呈高速增长的状态，无论是什么行业，第二再在这个行业中选好企业，一般不少于2500万的盈利利润，最好是在5000万元以上最围合式。能够提供非常好的各种财务报告，像益表的分拆，就是说他有这个能力做这个工作。未来有比较大的发展空间，在未来的2-3年内我们要求他的年增长率在30%-50%。由于我们投的是中小企业，对中小企业来说就应该比成熟得大企业具有更大的增长力，给他们更多的回报，否则人家为什么要投资你，而不去投资更有好彰德成熟企业呢？所以中小企业要做到四点，首先是你恰巧选对了行，处在一个高增长的行业。第二你这些人还不错，值得信任。第三，你有能力提供使人相信的准确数据。第四，你能够给投资者提供超出一般行业和企业的高额回报。这样别人才有投资你的理由。

　　在投资的时候你的财务数据要让人相信需要有一个中介机构对你进行审计，使你的数据能够被投资者所接受，你准备的架构是否符合国外的法律需要律师征求意见，这些都是所必要的。我们是一支不控股的基金，我们一般企业不谋求控股权，我们也不会参与企业的经营管理，这样给予企业家、企业主更大的发挥余地，使他实现成功的增长。

　　下面讲一下私人股权的结构，前面几位演讲者也都讲了，融资有各种各样的方式，有股权融资、可转债、加认股权等等方法，但这一切运作的基础，是可以在海外发行股份的公司，以中国公司境内做这些所有都是不可能的，谋求在海外进行发行股票就需要把整个公司移到海外的，一般是做一个外商独资企业，不管是买业务的方式，还是改组的方式，彻底的变为一家外商独资企业的唯一股东，是一家海外的离岸公司，是由这个企业的创办这持有全部股份的，以这个为基础进行一系列融资和顾问等活动，也是将来上市的主体，我们公司也不例外，也要求企业经过这些复杂的过程。我们公司也一样，这样才能使企业顺利的达成这一转变，然后才能接纳海外的投资，这个过程现在看由于政策环境的不确定性，完成这个过程如果不是不可能的话，也将是极端耗时的了，所以我们公司也不拒绝有国内上市前景的中国企业，只要上市在哪都行，这就是我们的想法。

　　投资流程在这里简单介绍了一下，我们在接受海外投资，像我们这样的基金投资的时候做了一些前期的准备工作，大家可能也知道，简单看一下就可以了，包括审议、律师各种各样的方面。

　　如果企业想给海外投资介绍自己，需要关注哪些问题，首先是体为什么要上市融这个资，你要有一个比较好的卖点，公司的业务要非常突出而且集中，不能说我既做A生意、又做B生意、又做C生意，这样会使整个企业失去聚焦点，也会使企业的卖点不好，所募得的资金一般不能用于其它目的。还有，你所募的资金好多都是说不太清楚的，这样投资者也是不太喜欢的。另外公司要有宽广的产品线和稳定的客源，创造稳定成长与获利，希望看到你的企业前景是稳定的，而且可以实现高增长。各种营业预测必须爱有关可信的数据说明销售、成本与获利。我们大家都做过预测，但是投资者所要的预测跟我们脑子中的预测可能不太一样，对于我们投资者来说，我们所要的预测都是基于实际的文件基础上作未来可以实现的。另外公司的财务必须正式，各项收入、成本及利润的确认需符合工人的国际会计准则的要求。而且公司必须要有优秀且稳定的公司经营团队，而且有能力不断招募一些对自己公司有促进发展作用的人才。

　　很多公司都对美国上市，现在来说比较困难了，因为美国现在发布了萨班斯法案，其中320条款规定公司的数据都要由公司的执行长和财务总监个人负刑事责任，由于这么一个非常可怕的定义。使中国国航这样的公司都不敢到美国上市，所以国航就去英国上市。自从这个法案颁布以来在一年中有135家公司退市。还有一个条款就是证明你的审计的真实性，就是说除了找一个审计师来审计之外，还要有一个审计师来审计你这个审计师。现在大家纷纷的从纳斯达克开始退市，大家觉得这样受不了了，像新加坡生产声卡、MP3非常有名的公司，包括我们熟知的奔驰公司都从美国退市了。从今年来看有多达60家的中国公司跑到英国AM(音译)上市，在2005年仅有两三家上市。

　　基本上我就说这么多，非常感谢能与大家交流，谢谢！

　　主持人：通过今天上午的演讲，更多我们听取了中国服务机构，给我们提供了在国内外融资给大家提供了一些建议，现在我们思考的问题就是一些高科技企业如何发展，需要什么样的发展环境，需要什么样一个金融服务，刚才都提到了很多企业都要到国外上市，我们知道我国的外汇储备已经达到万亿美元，现在中央把一些像中国银行、工商银行这些大的央行企业，我们不主张尽快去境外上市，强调延缓在国外上市，鼓励优质企业、大型企业、有增长潜力的企业在国内上市，因为我们现在不太缺少资金，我们需要的是人才、需要一些成型环境、需要一些国外的成功管理经验，也需要一些中介服务机构，但其中有个问题，中介服务机构也给中国的企业提供服务，因为中国的财力弱有些中介服务机构感觉受不了，这是其中的一个问题所在。

　　我们请出几位专家，对《国际融资》统计出的“2006年对新农村建设贡献卓著的十大具有投资价值企业奖”的十个企业颁奖。十个企业的名称有：

　　北京中农大康科技开发有限公司；

　　石家庄三鹿集团股份有限公司；

　　深圳创世纪转基因技术有限公司；

　　北京德青源农业科技股份有限公司；

　　大连路明科技集团；

　　北京科锐配电自动化股份有限公司；

　　北京瑞雪环球科技有限公司；

　　清华阳光公司；

　　北京嘉博文生物科技有限公司；

　　新疆红帆生物科技有限公司。

　　这是通过了一定的程序、通过了一些专家、学者、业内人士大家一致的推选了这十个企业，所谓2006年对新农村建设有巨大贡献的企业，请获奖企业上台领奖！

　　王桂梅：各位来宾、各位女士、各位先生大家上午好！今天非常欢迎大家来参加“2006中国ZPARK国际融资论坛”，在去年的国际融资论坛上，我们《国际融资》杂志社就向大家发出了一个2006年中国最具有投资价值的十大企业的通知，根据国家中长期科学和技术发展纲要的精神，营造极力自主创新的环境，推动企业成为技术创新的主体，努力建设创新型国家，特别是推荐中国新农村建设，所以我们这次把评选的活动定位在了新农村建设的贡献卓著的高新技术企业上。

　　评选的标准是：一、目前还没有上市的企业；二、基于行业的前沿；三、对新农村建设作出卓越贡献的高科技、创新型、节能的、绿色企业。我们通过对100多名专家和机构发出选票，我们收到了65位国内外经济学家、专家、媒体资深记者的回应和投票，最终评选出了2006年新农村建设贡献卓越的十大具有投资价值的企业，企业的名单由普华永道中国区执行总裁赵迎春先生向大家一一宣布。

　　赵迎春：各位大家早上好！下面我宣布获奖名单：

　　北京中农大康科技开发有限公司；

　　石家庄三鹿集团股份有限公司；

　　深圳创世纪转基因技术有限公司；

　　北京德青源农业科技股份有限公司；

　　大连路明科技集团；

　　北京科锐配电自动化股份有限公司；

　　北京瑞雪环球科技有限公司；

　　清华阳光公司；

　　北京嘉博文生物科技有限公司；

　　新疆红帆生物科技有限公司。

　　王桂梅：下面我们请今天已经请到的已经作为投资机构和评委的颁奖嘉宾来给这十位企业家代表颁奖。让我再次以热烈的掌声祝贺获奖企业！