全球新兴市场/国际金融资本在中国环节问答实录

　　

图为第三届国际金融论坛场景。(图片来源：新浪财经) 点击此处查看全部财经新闻图片

　　Edmond Alphandery：谢谢，我们刚才听了一个发言内容较为丰富，我们几位发言人都做了精彩的发言，那么我们大家来自不同的背景。现在我们可能会有很多的问题，我们的这几位发言人都提出很多问题，现在我想有五分钟的问答的时间，利用下面五分钟时间来做一个问答。

　　罗伯特-蒙代尔：我发现这些发言都是非常非常有意思的，但是有一位发言人的发言，我想做一下简单的评论，因为我认为他的发言切中要害，所以我想就是刚才Gazi Ercel，关于介绍土耳其的案例，我注意到，许多国家特别是全球很多国家，他们都做了一些所谓的通货膨胀这样指数，事实上这些做法，可能会影响利率，但是也有一个时间，如果你通货膨胀目标并不能保持，不能最终消除你所谓的通货膨胀，你采取一些所谓的货币政策，可能就会把这个通货膨胀率从一个领域转到另外一个领域，这也是我给大家要说的一个例子，那就是土耳其，它最终没有这个产生，把这个通货膨胀大大降低，因此其他国家可能都会模仿这样的做法，美国在80年代，通货膨胀达到13%，最后得以下降，英国有10%的通货膨胀率，同样加拿大也有很高的这样的膨胀率，那么当时同时加拿大政府，降低通货膨胀率一个目标等等，还有给大家举例子，包括墨西哥等等，他们都希望降低通货膨胀率这样一个目标，他们经过这样一个程序，通过这样一个降低通货膨胀率的程序，也许你觉得成功，但是最后你的货币可能会大大的升值，那么这样最后也会导致你的货币大幅度贬值，也就是从这一个阶段到另一个阶段，通货膨胀定一个指标的话，通货膨胀率从一个领域引入另一个领域，从时间上造成所谓从这一个阶段到另一个阶段，你要降低通货膨胀率的话，你不是从紧缩银根，那事实上你应该改变你汇率，最终汇率会降低通货膨胀率，那么在目前，在每一个所谓的投资商呢，运营商他们都会看到这样一个问题，通过内部所谓货币的贬值，我想土耳其也是这样做，最后他把通货膨胀率，降低到8%，9%等等，符合了IMF提出这样一个目标，要达到这样一个目标，你要不断降低你所有的汇率，最后也面临这样一个金融危机。所以我的观点这是一个错的政策，那么也就说你要降低这种所谓通货膨胀率，要采取这样的做法，所以你必须要有一个比较固定的汇率，如果你认为你有一个8%这样通货膨胀率，然后你花另外两年的时间，把你的汇率固定，固定在一个这样的水准，那么就说你跟你的定价增加到17%到20%等等，进行调整。最后我希望市场也能做出一些调整。

　　Gazi Ercel：非常感谢你，罗伯特-蒙代尔教授，你刚才提出了非常重要的一个观点，也非常正确，特别是你讲到了关于通货膨胀的目标这个问题，那么它和货币政策应该是一个什么关系，这是非常重要的关系，我想货币政策，应该是适当的，而且它应该是采取一种比较灵活的一种政策，如果在一个纯粹自由货币政策当中，在这个过程当中，它可能会产生这种货币的，在这样市场货币的升值，罗伯特-蒙代尔先生讲的非常对，因此在市场上可能会出现，在打假事业当中的通货膨胀，如果说货币政策搞的不好的话，如果自由市场来决定

汇率的话，不管国际上，国内上都会造成很大的压力，我们知道如果一个货币它升值了，升值之后，那么就会出现一系列的问题，那么在很短的时间内，如果汇率它出现波动，在很短的时间内，它造成相应很多连带的关系，比如通货膨胀，通货膨胀可能还会影响汇率，而且这个问题，刚才有一位教授，他自己也对于货币政策有过自己的阐述，那就是说，汇率政策是非常重要的，对于公众来说，对于市场来说，中央银行他应该非常的关注，非常重视，一个货币升值或者贬值，那么我们知道在举个例子，比如像土耳其，60到30%的，现在一位数的膨胀率了，那么在这样的情况下，土耳其实际还是实行了这种自由浮动的汇率，加入如果我们真是一个纯粹固定汇率的话，问题出来可能会更大，中央银行我们讲到我们知道罗伯特-蒙代尔先生是加拿大人，也曾经做过一些进行汇率的调整在历史上做过这样的工作，完全和货币政策完全给它分开的话，就会引发其他问题，但是我们知道加拿大中央银行，在遇到类似，比如像通胀，有过非常大的投机，通胀会受到通胀之后，加拿大银行就采取一些措施，我认为中央银行都要采取这样的措施，也就是在自由浮动的汇率当中，中央银行绝对不能做事不管。

　　因此我觉得非常重要的是，那么对于一个通货膨胀的目标的确立，或者如果要想控制通货膨胀的话，我们一定要通盘的考虑，比如像房地产，还有像

股票价格等等，中央银行起到非常重要的所用，不断就一个单纯的问题解决一个问题。

　　Tryggvi Thor：我想讲一讲我自己的观点，针对罗伯特-蒙代尔提出的问题，我讲一讲我的观点，我刚才发言实际是讲到在全球范围内的，利率是比较低，而且现在有很多投机行为，在出现在全球金融市场这一点大家看得很清楚了，在这种情况我们怎么办？我们必须有一些可替代性的工作，我们一定把钱放到高回报的货币当中去，咱们比如说，有一些国家的中央银行外汇控制严格，比较严格，中央银行控制不是很严格，如果说在一个国家货币体系里面，它的升值潜力比较大，那么很多资金就会流入这个国家，我们知道土耳其等等有的国家遇到一些问题，跟这个也是相关的。那么我想任何的中央银行必须充分考虑这个问题，他们要发挥应有的职能，他们要对真正通胀的目标，也是应该非常的充分认识到他的重要性。中央银行不能够只管货币的政策或者发行的一些有一些这样的问题，中央银行可能他的职能可能也是有限的，但是比如说像土耳其的冰岛还有新西兰这些国家，他们怎么样把自己的体系搞好，中央银行一定要采取一些措施呀。

　　Edmond Alphandery：我想我们现在可以在再有一个人提出最后一个问题，如果大家要是有这样问题的话，大家没有这样的问题吗？没有人提问吗？好，我们要感谢在座的几位小组发言人，你们刚才讲的非常好，而且我们现在始终还都是卓有成效的讨论，谢谢大家，我们现在进行茶歇。