Edmond：新兴市场国家如何面对金融领域调整

　　

图为欧洲50集团主席 法国国家人寿公司主席 Edmond Alphandery在发言。(图片来源：新浪财经) 点击此处查看全部财经新闻图片

　　2006第三届国际金融论坛年会于2006年9月12日-15日在北京第一城国际会议中心召开。年会主题：“2006：中国金融开放新格局”。新浪财经作为独家门户网络协办单位对年会进行全程直播，以下为欧洲50集团主席 法国国家人寿公司主席 Edmond Alphandery演讲实录。

　　马克-让：我们可以一会儿有一点时间给大家提问，我的名字马克-让，我主持这一时段会议的主题，是全球新兴市场这个问题，而且这个问题国际金融资本在中国这个话题意义非常重要一个议题，因为对于新兴市场国家来说这是一个非常重要的议题，联系很多新市场国家国内的存款非常多，对中国这一点尤为如此，因为一方面他们需要消化这些存款，另外他们还有另外一个特点，他们从国外要引进很多的外资，这是中国一个特点，而且在这整个新兴市场国家的严禁的过程中，资本市场也遇到了一些问题，所以我们大家要注意的是市场流动性是非常重要的问题，有的时候我们就会发现可能会有很多的丰富，另外还有一个问题，新兴市场国家他们要很好的管理自己的资本市场，因为他们资本市场一般是不太完善的，而且国外的资本市场相对都比较发展，比如美国是一个资本市场非常发达的国家，怎么样平衡好他们和发达国家市场之间的这种关系，怎么能够有一些质地这是一个很重要的问题，国际金融体系里面，自动的流动也是很重要的问题，现在全球的确存在着是资本有新兴国家到发达国家的流动的趋势，所以对中国来说怎么样融入全球经济大家庭当中，也是一个很重要的问题，今天在小组发言人当中，这些人都是非常优秀杰出的代表，那么首先我请Edmond Alphandery先生，来给大家发行，他自己曾经做过土耳其的前中央银行的行长，而且他们在法国国家人寿公司的主席，土耳其也是一个新兴市场国家，我们现在请Edmond Alphandery先生给大家发言，现在请你来到我们的发言席上来。

　　Edmond Alphandery：大家下午好，在今天下午第一时段里面，我要给大家讲一讲，我们这一时段的议题就是新兴市场国家以及金融体系这个问题，这个问题是很重要一个问题，我用15分钟时间给大家说一说，而且给大家讲一讲最近的全球新兴市场国家的一些

资本市场的特点，而且讲一讲这些国家需要哪些挑战，从政府从监管层面从事务操作方面，到底是一个什么样的特点，讲一讲土耳其所遇到的一些情况，而且一些动荡的一些情况，那么今年六七月份的时候，我们也遇到了一些非常新兴市场国家普遍所遇到的问题，使我们土耳其的经济受到到很大的影响，我一会儿跟大家讲一讲，新兴市场国家，在全球金融提议里面是一个什么样的特点，我自己认为有四个方面的内容，应该引起大家的注意。

　　首先第一个特点，这些市场它始终都是现在他们这些，新兴场国家他们已经比过去更加融入到市场当中去了，在过去20年当中，我们看到全球的经济一体化，并不是程度这么高，但是现在新兴市场国家他们也加入到了全球的经济大国当中，到了90年代中期这个进程就增强了，在这个方面新兴市场已经受到很大的影响，当然这些影响是来自于本国之内，一些工业化国家，这些国家他们有各种各样的信息，这些信息从某种程度上影响了新兴市场国家，从受到的影响有些是正面的，有些是负面的。

　　另外一点当今这个世界上，全球的这个新兴市场国家他们敏感度也越来越高，不管对于经济发展的敏感，还是政治的敏感这些都是在不断的增加，新兴市场国家，和发达国家相比，他们可能对于各种各样的金融工具他们适应度并不是很高，除此之外新兴市场国家，从它的规模来说，也是在不断增加的，现在这个市场，比如说我们在2005年的时候，欧洲大概有3500亿欧元的新兴市场规模，但是今年的情况呢，他的规模也是差捕捉这么一个水平，这个今年也差不多，现在整个经济格局一体化，以及金融格局一体化，也是会给我们带来一些风险的，第一个风险，我们已经都看到了这样的风险，是什么呢？也就是这风险就是说，如果全球经济一旦防范的话，这些新兴市场国家，就会出现问题，如果美国的经济增长，明年不是4%，只有2.5%或者3%，新兴市场国家会到影响，另外如果再有一些货币紧锁的话，这些新兴市场国家也会受到负面的冲击，这也是一个方面。

　　除此之外还有现在在全球新兴市场国家经常会遇到一些其他的，比出投资量的减少也会受到不懈不利的影响，我还要强调的是，这些新兴市场的国家，他们已经越来越成为投资方了，特别亚洲的一些发展国家，比如说中国，而且像中国这些国家，中国它们有很多的存款，存到国外去这个实际是一种额投资者这样一种责任，那么从全球流动性，这个角度来说，我给大家画了这么一张划线图，从74年到2006年，我们看总体的，也就是五个最发达国家，五国集团，我们看一看全球流动性的问题，全球流动性从74年特别是从79年，开始逐渐是往下走，94年流动性逐渐往下走，96年，是应该是最低的一点，然后96年之后往上走了，到2006年又往下走，那我们看到总体是一个下降的趋势，也就是说在土耳其金融危机的过程当中，曾经是80年代还有94年2000年，还有2006年这个危机并不是很大的，我们看一下土耳其经济危机，和全球流动性是紧密相关的，我们可以看到五国集团，还有我们国家跟五国集团所遇到的困难有很多相似指出，因为我们也是实现了金融全球格局大框架当中。

　　我想讲一讲挑战这方面的问题，有各种各样的挑战，我先说一下从宏观的角度讲，有一些稳定性至关重要的，应该要建立非常好的可持续的货币政策，这个货币政策一定稳定，除此之外，那么在这些新兴市场国家，如果真出现一些问题的话，不单纯对他们要产生影响，而且也会对其他的新兴市场国家产生影响，是负面的影响。这是一个宏观层面的问题。

　　那么从微观方面也要进行改革，不管是金融，还是其他与各方面已经有关的体系，都要进行改革，从政府角度，从各种角度这是微观层面，这也是一个挑战，另外一点，一定要建立非常健全的金融体制，这样才能够和国际金融体制接轨。另外一个挑战，那就是说很好的控制风险，那这些新兴市场风险是非常重要的，那再有政治不稳定的因素，比如说对我们国家来说呢。的确就有政治不稳定，以及政治动荡这个问题，那这些挑战呢，都是新兴市场国家所面临的各种各样的挑战，现在再给大家讲一讲，2006年我们的金融波动这个情况，这主要是2006年的6月份那个时候凸显的一个问题。

　　土耳其的确在过去几年当中，也采取的卓有成效的一些办法，能够使金融体系搞的比较好。从宏观角度来讲，那么我们做了一些很好的工作，那么我们也使我们金融的脆弱性，得到一些的缓解，我们也可以看到经济增长率62.5%，那么对于新兴市场国家来说这个增长率是非常高的，而且我们对整个财政赤字也是下降。除此之外我们同行膨胀也下降了，从80年到2000年，平均我们通胀都是60%到70%这个百分点，后来我们把这个风险，通胀降到一位数，这是非常好的一个成就了，而且我们的经济增长也就上升了。我们的全球的贸易，也增加，而且在过去几年当中，我们年增长率是7%，我们银行业现在也搞的比较好了，而且除此之外我们私有化项目也比较成功，私有化进程也比较好，那么我们对于外国投资，也进行了放开，而且有关的政策也都出台了，土耳其的中央银行，我们有60亿美元的

外汇储备，那么这个大概是过去比金融危机之前，我们增长20%多，那么现在我们外汇储备当然是非常高的，而且我们现在

汇率体制也是比较灵活的，过去四五年当中，我们的确按照IMF他们有关的计划，成功的实施了我们有关的金融体制的变革，这是非常成功的。

　　这并不是说我们没有什么金融方面的困难，的确有困难，但是我们还是取得很大成绩的，到底有哪些原因造成这些问题呢，第一因为我们经济增长速度是比较快，对于国内的自己的投资又不足，而且我们的储蓄率又不是很高，那么我们国际收支平衡就出现一些问题，因此压力就比较大，整个财政的赤字大概有6%，或者占国内生产总值6%这么一个数字，那么土耳其感到，我们在2001年到2006年有25%的这种，在这一段时间，我们金融的不稳定性以及脆弱性已经达到这么一个高的程度，那么这些造成我们金融稳定性一个重要的方面，除此之外，我们这种不稳定，我们这种脆弱性，还表现在比如说我们的货币的问题，还有一些公共债务的短期又要到期这个问题，那么另外还有一个信贷方面的增长不断的数字不断的增加，还有就是我们的货币，还有我们的经济增长，并不能完全的匹配。另外一个问题在市场上的流动性，过于强，所以这些问题就造成了，我们需要很多的外国的资本注入到土耳其的资本市场上来，这样对土耳其造成一些冲击，因此，冲击率有50%的中央银行的储备这么一种状况。

　　因此我们选出了新的中央银行的行长解决有关的问题，政府试图把所有问题解决好，另外一点，我们进行总统大选，还有议会的大选，那么这些都造成了我们金融方面的脆弱性的比较主要的因素，那么这样是政治上不稳定的因素了，那么另外还有一些政治方面的暴利，那么再有就是说，我们加入欧盟的进程又比较慢，这些对市场带来很大的压力，对于土耳其的经济发展也受到不利的影响，这都属于金融，还有经济发展不稳定，这些波动的情况，是06年的情况。我们看到这些，我们经济不稳定的原因之后，我们认真分析一下，那么核心问题，比如汇率问题，货币供应问题等等，那么这些都是对于土耳其比较敏感的问题，这些对土耳其的经济发展，造成很多不利的因素，现在的情况跟过去相比，应该是说在我们可控范围之内，整个的经济的发展，又比过去更加合理，更加平衡了，而且经济增长率也比过去提高了，比过去波动之前还是要好，而且土耳其人对此还感到比较满意，这是我要讲的这些内容，这些内容呢，是非常简短的一个发言，这主要给大家讲了，我们所遇到的那些挑战，特别是新兴市场国家，他们应该在我们这个挑战当中，可能也会有一些借鉴意义，谢谢大家！