中国企业自主创新和开放中VC资本属性论坛实录

　　

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　　2006年9月6日，由北京嘉富诚资本研究有限公司和北京信立同辉企业策划有限公司共同主办的2006中国创投新纪元高层资本论坛在北京清华紫光国际交流中心宴会厅举行，新浪财经独家图文直播，以下为2006中国创投新纪元高层论坛9月6日上午第一场论坛直播实录。

　　2006中国创投新纪元高层论坛时间：2006年9月6日上午第一场：

　　主持人： 各位早上好！欢迎大家光临“2006中国创投新纪元高层资本论坛”。大家都知道创投在中国的活跃性以及重要性。下面有请这次活动的主办方北京嘉富诚国际资本研究有限公司总经理王金江先生。

　　王金江(北京嘉富诚国际资本研究有限公司总经理) 我在此代表嘉富诚资本研究公司企业以及信立同辉策划有限公司，表示对诸位在场的嘉宾表示诚挚的感谢！我们这个队伍专著于

资本市场队伍，是一个高效互动的平台，希望搭建互动好的沟通平台和桥梁。 本次论坛已经确认到会的嘉宾同仁是有29位，数十家企业，现在到会的每一位的很多由于交通原因，有广州、福建、厦门等地方的朋友，有的可能会赶在下午，虽然到现场的人不多，但是他们都在关注我们的论坛，关注我们的主题，再次对他们对我们的支持表示感谢。 创作行业在中国蓬勃发展，我们的创业人群也不断蓬勃成长，但是我们在这个过程当中也有一些困难和担心的问题，在这里关注热点，关注成长良性发展的时候，可能要关注一些过热的方面，包括一些创业者成长的方方面面，当然因为时间有限不能面面俱到，但是我们尽力所为为大家提供研究。 时间比较仓促，但是得到单位、尤其是投资机构的支持，盛会时间有限，希望通过这次盛会对创业投资者、创业团队以及社会的关注，让我国的拓展前景资本研究和嘉富诚资本研究有限公司，祝愿各位嘉宾心想事成、事业兴旺！

　　主持人： 抓紧时间开始今天第一场论坛，主体是中国企业自主创新和改革开放中VC资本属性，参与讨论的由下面四位：华登国际懂事总经理江善颂先生；德同投资管理公司中国投资基金合伙人赵军先生；汉能集团董事长陈宏先生；金沙江创业投资基金合伙人潘晓峰先生；这场论坛的主持是江善颂，由江主席来主持。

　　江善颂(华登国际创业管理公司董事总经理)： 主题叫VC资本的属性，这个题目蛮精深的，在没有直接谈主题内容之前，我想把风险投资产业的一些事情回顾一下，大家都觉得最近风险投资比较热，我带了一些资料，有几张图片。 两年前引发了全球对中国风险投资的兴趣，今年大概是第二年，中国风险投资的热点蛮独特的，尤其在整体国际资本家的眼中是非常热的，在北京、上海、深圳是主要投资方向，创投基金的募集也是长足的进步。今年前六个月，大家也是相当忙，很多案子正在投资当中，整体上来讲，数目的金额被投资案子数目跟绝对的金额反应热点，中国市场是一个挺小的社区，从业人员数目也不多，家数也不多，大家互相都认识。 从2004年开始，社区发展很快，主要从外部国际性资本开始进来，国内一些本土的Sand hill RoadVC崛起，大家提到发展甚至成立一些基金中的基金专门投资中国，还有一些是独特品牌的鉴定，现在VC两头在外，资本主要是美金，数量是海外的资金，因为中国的外汇管制的关系，所以过去一直是外资的天下，本土的VC过去因为退出机制问题，所以比较难施展身手。最近有本土VC品牌正在建立当中，我觉得这个品牌的独立现象是，内资跟外资的混合体，其实都是一种延伸性，外资延伸内资。所以，我想里面有一些像赛付、华意，是混合体，外资架构、内资的内涵。从业人员也有很多新的人员加入我们，不同的背景的人员都加入这个行业，现在很热闹，新的朋友很多。现在大概有4亿美金进入中国，这当然是针对中国的基金，国际基金可以投入中国当然是更多一点。本土增值服务很热，我认为在下面的范围会宽广很多，其他的行业，比如能源、收益、传统行业，快速成长行业投资也是热点。 新的挑战是什么？新的挑战有一些行业是有政策风险，最近常常听到一些投资商关于移动又出台一些政策，这是有影响的。最近，9月8日又出另外一个条文关于怎么样做特殊投资架构的条文，这对政策风险对产业的冲击都相当大，比如说电视购物最近也有新的条文之说，某些项目是不能在电视上做广告，影响到消费者的权益，这些对风险投资商都有一些影响。有一些中国概念股在国外上市以后，它的业绩没有想象中的好，这对整个产业也是蒙上一个阴影。 VC属性是商业化运作，商业化运作还是在中国的法律之下，这也是最近一些新的发展。现在的一些看法，比如投资进度慢一点、更谨慎一些，投资范围要扩大一点，不要完全只是做所谓的互联网无线增值业务，中国还是蛮大的，有很多成长的空间，我们的产业正在追求一个方向，走得更快、更广一点，但是不要做投资方向完全是在政策风险相当大的地方。 下面准备一些问题跟几位嘉宾探讨，先让他们自我介绍。

　　赵军(德同投资管理公司)： 我代表德同基金非常感谢主办人给我们的机会，我们是新成立的基金，两个合伙人是原来龙科的，我们的基金是1.3亿美金，谢谢！

　　陈宏(汉能集团)： 我来自汉能投资集团，主要做两件事情：财务顾问，投资银行，直接投资，像财务顾问做的像5亿美金左右，跟各位的VC合作都非常紧密。

　　潘晓峰（金沙江创业投资基金） 大家好！我叫潘晓峰，我们是面向国内做早期风险投资的一个公司，主要投资领域是TMT为主，目前逐渐开一些新能源等项目，我们从2004年下半年开始在国内运作，也是一个挺新的基金。目的为止投完的项目是11个，主要大概有1/3强在半导体、电子领域，还有不到2/3在无线、互联网，主要是互联网的应用，比如在旅游、SNS，包括一些软件手机上的客户端之内的公司，我们主要是在早期阶段开始合作。投资的项目分配跟江总报告也挺像，主要在北京中关村，谢谢！

　　江善颂(华登国际创业管理公司董事总经理) 今天的主题是谈创投属性的问题，这个问题硬一点，VC属性是商业化运作，我想让三位对VC属性做一些意见的表述。问题是VC的属性与它的角色扮演，在中国的经济发展之下的状况。

　　陈宏(汉能集团董事长) 我觉得大家在业绩、报纸上登VC是风险投资、风投之类，是疯狂的投资。不是那么回事，VC是一个公司，是拿了人家的钱，它的目标跟创业者的目标是一样的，如果把钱投到公司里，给你们提供合理的资金、足够的发展，VC绝对没有心思去把关系搞坏，公司价值降低，这样它也没有回报，大家的利益是一样的。VC很简单，就像你开一个公司，你最大的利益是帮助腻子投资人(股东)来赚钱取得回报，正是有这样的回报以后他们才有下一个能力融更大的基金投更好的案例，这是VC五，VC工作也是非常辛苦，VC有很多的案子需要看、需要判断、需要研究、需要了解这个案子是否需要投，可能半夜一、两点钟都在开会，他们也希望投到行业的老大，投到行业的领袖，行业增长非常快的时候，整个VC投资的胜算率就会比较大一点。VC很难讲什么是属性？简单来讲是投资公司，拿自己的钱和别人钱投在另外一家公司共同成长，VC在成长当中扮演很重要的角色。角色包括协助公司把自己管理标准化。不管怎么样，投资过很多公司，做过CEO，有的做过管理人，有的做过投资人，他们看多了，大概知道哪个是好是坏，另外他们见的公司也多，他们对整个行业的了解更有宽广性。 另外，公司战略合作的时候，投了一家公司，如果能跟新浪、网易、搜狐等战略合作的时候，公司价值就提高了，VC可能跟这些大公司的老总都是好朋友，或者是他们曾经投资开发，有一些公司烧钱了，一定需要VC给一定钱支持，有的公司赢利状况非常不错，赚这么多钱为什么拿VC的钱？把公司变得正规化、长期化，可以长期化，VC在当中扮演各种各样的作用，总体来说大家两方面是共同利益体。只有给你竞争者是直接对立的，因为他希望你死，他才能成，这是竞争者的关系，但是VC不一样，它希望你成功，你的股票赚得越高，价值越快他越高兴，这是VC的心态，每一个案子都是花很多的时间跟各位研究，不是每个人掌握VC就花上5个小时帮你一下，VC另外的属性是时间宝贵，最大的财富是脑力和对行业的判断和时间，时间是最宝贵的。如果作为一个投资人来讲，如果要找一个VC的时候，应该在最短的时候把自己的想法让VC激动起来，他才会花下面的一个小时与你见面，你要努力说服他，机会非常难得，多少收了多少商业计划书，建了多少家商业公司，可能收了100家计划书最后只见面一两家。

　　江善颂(华登国际创业管理公司董事总经理)： 刚才也提到，VC的定位问题，上面解释现在是热点，大家都认为VC产业的前景相当不错，路应该是很宽广的，不过还是一个矛盾，VC本身提供一个价值还是钱。中国现代国内资金是完全不缺乏的，流资很充沛，资金不缺乏的情况下，VC还认为有很高的获利可以取得。事实上，这是矛盾的，我想这一点也是中国的一个特色。 陈董讲的VC金融服务业，追求的是投资的回报，为什么它认为可以得到比较高的投资回报，首先是所谓风险的承受。很多的金融机构对风险的承受是没有VC那么高的，VC承受大的风险，所以认为它回报会比较高一点，这也是中国很独特的现象。中国金融机构，尤其银行体系来讲还是非常保守，本身还是国营的色彩挺重，整个运作模式还是僵化一些，对于中小企业的支持度可能比较弱一些，就这方面来讲，退出一部分的市场给VC做金融服务，我想这是第一点。 第二点，投资利益的回收是根据公司价值的体系，并不是所有利息的收入，或者是其他政策方面的效果，我们的利益跟经营者的利益是非常清楚的绑在一起，我们进公司以后希望经营者都有股权，希望薪水拿低一点，股票拿多一点，如果公司成功的话，大家把这个派做大，然后利益共享。这也是国外成功的模式移植到国内来，投资公司大多是省吃俭用，做得特别烂，薪水都不是很高，不过他们工作还是很努力，这一点蛮奇怪的。道理是他们手上股票挺多的，他们相信远景不错，努力工作，公司上市可以用股票回收。过去有很多的例子，VC也培养很多的公司，也培养了很多的公司很多的有钱人造这个模式产生，VC跟企业合作模式也是被企业所欢迎。 第三点，中国还是在政府主导的状况之下，政府资金相当多，政府资金跟VC又不产生竞争的效应，这也是很独特的现象。国内资金是不缺乏的，事实上有很多的钱，所谓中小企业的流资，浙江的钱、温州的钱很多，VC为什么可以走出这条路，我们是商业化运作，我们的游戏规则相当清楚，所以跟创业家的合作，大家是互利、互惠，在中国游资是很多的地方，我想VC还是有一条路可以走，这是属性方面的看法跟大家分享一下。

　　赵军(德同投资管理公司 董事总经理) 附加值在过去投资的案子当中，我做得最多的可能是帮助公司找了一个CFO，如果公司连CEO都是要别人找的话，我想这个公司很难活下去了，但是大部分小公司的财务状况都比较差，所以这是不规范。和创业者的关系基本上是我管得越多，我们的关系越差，有一个公司在我们公司里面，我就孵化它，最后公司还倒了。我觉得越是不管的，不好的往往是关系离得很远，突然间回头一看，怎么做得很不错嘛！我觉得管得越多可能越麻烦。 过热现象，现在大家都在抢项目，一个公司拿十几个项目都不是什么新闻了。有热就有冷，再来一个周期我不知道，反正今后两年的时候，我觉得还是那句话，跟《易经》说的“有上就有下，有热就有冷”。

　　潘晓峰(金沙江创业投资基金 合伙人)： 从属性来说，VC也比较明显，首先是一个足力，从过程来说足心，同时有特别明显的，管理风险、承受风险的宽容度在里面，跟其他的金融机构做投资或者相关业务的时候是区别很大的。所以说，资本的足力过程往往表现在具体的看项目，具体的领域。我们一般会要求这领域有一个巨大的市场空间，有一个相对宽松的发展速度。 从足心这个角度来说，我们希望看到有一些创新，从技术的应用，或者商业模式的本身，有一些是在很细微的细节上面，都会造成影响。我们去年到今年谈了比较多的Web2.0，从非常热到非常的担忧，这里面经过了许许多多。我个人的判断，在一些垂直的行业里面，还是有机会的。但是，细节的魔鬼还没有找出来。 VC在前期可能花很多的时间做前期调查，主要是为了发现风险，证明是风险还是机会，这是投资花精力最多的地方，也真正引起了我们的兴趣，我们会千方百计去看，除了看潜力之外，还看风险，很多时候风险是一个机会。如果过去了，这就是一个先机，重点是我们要筛选出来哪一些是风险，我们做一个基本的判断能不能承受这个风险，和创业团队有没有能力管理这个风险。各个基金处在各个不同阶段的基金对于每一个企业和领域风险的判断不一样。所以，跟大家分享，比如你跟进了，我不会投，不代表你这个公司不行，这是一个碰撞的问题。也可能是我不懂，不熟悉这个领域，或者我对这个领域了解不够深，像中医切脉一样，具体也说不出来，具体的数字大家都能看到，各个火候把握也不一样。 在同样一个领域里，我们不投不代表我不看好这个企业，因为这牵扯到风险管理的机制。我在这个领域里面要投多大的力度，投资强度有多大，如果很不巧，我们已经在关联的领域投入一些，由于一些原因可能不会投你的公司，但是不代表别的人不会投。 投资进去以后，没有风险的企业是不现实的，VC为了高回报必定是有风险，无论是政策风险还是市场的风险，从新技术，特别是新技术带来新产品和新的服务的时候，接受的过程是很漫长的，从研究室的产品出来到能够真正消费者的手里，这里面的环节研究到供应环节一条龙，每一个环节都可能会使企业失去竞争力，怎么控制和管理风险，我是比较赞同赵老师的想法，我们不能太多，也不能跳进去太深。有时候觉得对这个领域非常了解了，但是有一些很细节的东西，管理团队有很好的把握，但是没有掌控是不行的。在董事会的层面上我们会参与比较深，特别是是对于一些战略性的问题上会介入非常之深，而不是一点点，在后期主要是管理风险。 这几个问题也很难说，两方面的经验都有，我们做的项目还没有到退出的阶段，所以都还在挣扎的过程当中，我们采用相对来说是被动的，如果你有需要我们会介入一部分的运营，主要还在组建团队方面做得比较多的工作，有一些极端的项目，因为创业团队的关系，比如纯粹是研究性人才，从技术上有革命性的一些突破，但是为了把这个项目孵化成，中间要处理很多，从大学到地方政府，到中央政府到创业团队，这个架构我们是比较有经验的，我们其中有一个项目花了一年多的时间，完成从实验室剥离，从国有法人的主体，教育机构的剥离，这个过程基本是我们在操刀。 是不是一个好事？我们希望这个项目能启动起来，但是长远来看，如果真是一个创业者，不单单有技术创新，还有把控全局能力，团队还是希望有商业运作、企业经验的人来加盟。在股权设计、岗位设计、中间设计的中间体双方能够对话。纯技术型人才和纯商业型人才，对话比较困难，如果我们在中间能够辅助一些作用，我想这是比较积极的。

　　陈宏(汉能集团董事长) VC参与度，这个问题特别有趣，有时候我们希望VC参与，不希望VC参与，这由公司来制定。我以前是创业者，做过CEO，公司在纳斯达克上市，买过公司，收购过公司。记得有一次，马云、张朝阳几个人在一起，下面有人问，你对VC是否喜欢？大体来讲，我们对VC还是挺支持的，有爱有恨，恨的比较多一些。 汉能集团40多个人，北京三十多个，上海五个，美国六七个，我们人数比较多一些，如果我们真的要投一个案子，砸的时间比较多，做CEO的比较多一些，我们喜欢积极参与。我们投一家公司叫框架传媒，团队非常好，我们喜欢投希望进行大量改造的，我们进去的时候，这家公司100多个员工，大概三千多万人民币营业额，公司当时是亏钱的，一个是LCD，一个是做电梯广告，我们进去以后含能收购原有股权，三个人进董事会，基本是最大的股东，我们的合伙人谭志做公司的董事长，谭志又做过微软的第二号人物，也学过一些经验，后面又做过TOM，收购40多家传媒的时候，他负责整合的，我们的方式是给公司做一个基础，提供一个价值，所以，这是我们进去的时候，公司是赔钱的，进去以后，谭志发现时间越加为越多，我们就变成50%变成全职的公司CEO。我们公司当时的框架在每个地方都是第三名，多个城市加起来还比别人大一些，我们把第一、第二全收了，在一线城市从10%的市场占有率在框架占中国90%的市场占有率。 很多的公司是老板100%控制股权，因为是广告业，第一件事是把所有股东的股权都拿起来，剥了17%给管理团队，我们的理念很简单，这帮人不卖命我们就不会成功，我要把一个饼做大，我宁愿拥有中国石油1%的股权，我绝对不会拥有100%的加油站，这就是我的思维。在那个时候，我们的股票继续稀释，但是没有关系。在很快的时间里，我们整合整个团队，大家齐心协力，以前的敌人变成了朋友。在第二年以1.8亿美金卖给分众传媒，一进去把LCD卖给江南春，公司马上从亏钱变成赚钱，当时LCD是亏钱的，第一名是江南春，第二名是虞锋，第三名很难赢。进去以后又体现很多价值，当时我们可以卖得很贵，卖给江南春以后，金融做多了以后，他买我们花的市盈率比较低，他的股票一直在涨，从买我们的时候是24块钱涨到现在的60块美金，公司从500多万美金的市值变成大概有4亿美金的市值，我们又有股东的价值，公司没有被稀释，原有的投资者和创业者保持相对大的股权，稀释完员工股权以后。从500多万变成了4亿多美金，这也是一个奇迹，投资者和管理团队在整个过程当中是齐心协力的。最后大家都双赢，我们也很高兴，江南春也很高兴，因为他股票也涨了，以前的创始员工也很高兴，做一个非常小的公司价值不大，只有整合起来价值才会变大。以前100万，但是整合100万30倍，那是一笔不小的钱，资金对于整个公司成长来讲非常举足轻重，不要单独觉得公司一点小钱没有事，能拿到资金冲上去的时候，钱就会变大。 以前做旅游业有上千家公司做各种各样的模式，第一可以做各种融资，第二执行力比较好。他们执行力非常好，市场非常好，后面就很难追上，资金在企业迅速发展的时候，它起到一个非常大的杠杆作用。我碰到很好的公司已经在赚钱了，我为什么要去融资？稀释掉自己不控制，别人还要听VC的话，我就碰到这样的案子，到最后，一两年以后觉得融资就好了，很好的机会就失掉了，这个时候风险投资会增加很多价值利润。我赞同大家一起合作，钱比较多一些，但实际上烂的公司，VC也不太会投，好公司有很多人追，但是好公司还是不赚钱的。所以自己公司在行业当中一定有非常明确的赢利模式，要跟VC讲清楚，否则讲得稀里糊涂，别人跟你都没有兴趣了，时间一长，别人就想是不是这个市场有问题？这个消息传得非常快。 在投资领域的过热现象有些地方已经过热，但是整体来讲中国的风险投资还是属于初级阶段，中国的市场还是初级阶段，作为市场来讲，整体的增长率非常之快，两年之后的发展预算。

　　江善颂(华登国际创业管理公司董事总经理) 下面有什么问题要提问，

　　提问： 我们是非常好的公司，可是我对VC有点失望。我不做广告，我们是做服务的公司。大概一年之前，在总部基地碰到过嘉富城一个融资的项目，当时我很想融资，那个公司是新开的，当时非常小，非常不起眼，我们投资十多万开始做，半年的时候赚了100万块钱，但是很需要资金，那时候只缺二、三百万就可以。那时候，我看大家都要融资，一千万才有兴趣，后来我就很落寞的走了。现在公司快两年了，一千多万的价值，未来可能会非常好，可能现在我缺钱也不多，也就二、三百万就够了。 从我心里来讲，VC的胃口特别大，但是我做很多年的管理，缺的钱可能很少，我们可能是需要足够的资金，不需要一下子有很多的钱，这样情况会不会有VC感兴趣？

　　陈宏(汉能集团董事长) 作为风险投资公司来讲，最大的成本是人的成本，一个公司一般7—10个人左右。他要看那么多案子，手里有上亿美金，投太多投砸了怎么办？一个人投几个案子，管几个案子，花时间，弄了三、四个案子就够忙了，如果我有2亿美金的基金，有5个合伙人，一个人要投出四千万美金。四千万美金几年要投完，如果这么大的资金都投一两百万人民币，我没有办法睡觉，没有办法活了，这是不可能的事情。必须根据自己基金量的大小，投自己领域的区别，当然VC也会碰到非常好的案例，虽然小但是非常有前景，非常打动，也可以早期投一点，然后再把钱跟进去。我觉得你的项目比较适合天使投资人的方式，找天使投资人把你的公司做大，等哪一天公司需要上千万美金的时候回来再找这些人。天使投资人几个朋友，找的很多投资公司，案子很小可能没有办法投，基金的规模不太一样。有的人喜欢做几十亿美金的投资，我觉得你找人可能没有找对。

　　提问： 我一看大家对我没兴趣我就不找了。谢谢！

　　江善颂(华登国际创业管理公司董事总经理) 中国市场状况有很独特的现象，需要融资的企业很多，有钱没有时间。VC也需要投资很多的公司，但是因为资金、规模的关系，总有那么多公司怎么办？中国有另外一个服务体系叫财务顾问，有一些财务顾问可以做一些协助，补足VC本身时间的不充沛，可以比较花时间找谁，把你的盈余模式、利益点，了解更清楚，也让你了解VC的期望值是什么样，VC当红娘的角色。不只是商业的财务顾问，政府、科技园区应该扮演一些角色，他们的触角跟VC的触角，他们比较了解VC的想法，VC比较难见到面可以找中介机构找他们的服务，甚至律师、会计师也可以做一些服务。

　　提问： VC对种子期是什么态度？

　　潘晓峰(金沙江创业投资基金合伙人)： VC概念跨了几个阶段，陈总也讲了，如果你找一个收购基金后期的成长基金做种子应该是不太现实，这里有两种：天使投资基金，做早期的投资基金，我们会有这样的分配，至少从意愿上来看会投一些种子期的基金，但是比例会相当的少，除非是特别优秀的，特别能打动我们，而且在早期阶段有一定的风险，但是我们可以承受。 前面也讲到，我作为整个基金来说，从投资的节奏和投资的领域都有一个把控，早期比较限制，我们有两个中间短，我们目前在这一阶段做了两个公司，出来之前也不知道能不能成，我们是比较灵活的形式进去，不到100万美金，经过6-9个月，现在反馈非常好，我们就接着做二期。 另外是做无线互联网方面，当时也做了一些判断，团队是由兴趣爱好集合在一起的一帮人，没有一定的启动资金很难走到一起。当他们很难走到一起的时候，我们对这个企业很难把控。当时提供很少的一笔钱，有几百万人民币，把团队真正集合在一起，发现他们集合在一起工作之后，产品的定向和推出的进度大大超过我们的预期，我们很快给它做了早期的融资。

　　提问： 我是来自中关村科技园区做中央空调净化的，请您预测一下VC未来投资的方向行业。 第二个问题，怎样辨别假VC？

　　赵军(德同投资管理公司董事总经理)： 我们都在摸索，哪一个行业大家会比较看好，我觉得看好的行业挺多的。很多还会出乎意料，你等于让我做

天气预报，我自己也想知道。

　　潘晓峰(金沙江创业投资基金合伙人) 我觉得VC相对来说是被动的角色，我经常会碰到这样的团队会明确告诉他，我不会考虑你的投资。他每次问，你觉得我要满足哪些条件，你给我列个清单，我做到你就会投。我说，你这个思路错了，我能告诉你我就自己创业去了。这也是一样，投资领域是一个互动的过程，在这个领域资金的量有多少，在投资这个领域有没有这个专长，基金有没有这个专长。新基金、医疗都很懂，如果我们都是门外汉我也不会去投，这是一个互动的过程，边走边看，创上就投叫创投。

　　江善颂(华登国际创业管理公司董事总经理) 怎么判断假VC？

　　陈宏(汉能集团董事长)： 如果你知道一个人是风险投资，这个圈子非常小，有一个地方有目录，网站上可以看一看，打一个电话看一看，你认识哪一个VC，如果他不知道，可能很小，所以不要被VC把你公司的机密给看走了，以免是竞争者。关于方向来讲，赵军也讲，很难判断哪个地方是一定发生的，大家会去做这件事情，会创业。国家经济在发展的时候也看出一些门道来，在Internet，很多做VC的背景来讲都是从高科技出来的一些人，他喜欢投资自己所熟悉的企业。中国做高科技公司，从高科技来说，挑战挺大，服务业的机会比较大一些，很多中国的公司模仿美国的公司，有Google就有百度，有雅虎就有新浪，如果断定这个企业是好的，又是行业的第一名，美国又有相当好的盈利模式，作为风险投资下去机会会比较大一些，主要是执行力的问题。最近很多企业投在Internet来讲，随着中国基金越来越多，有些基金已经在投资别的领域，看看中国将来的发展，环保、新能源一定是发展方向，但是是不是有好的公司能做 起来，到底是哪几家公司是VC寻找的。 中国的问题是在全球上，第一个是贫富差别的问题。第二个是能源问题。在限制中国发展，最大的两个问题。一个是要通过各种各样的金融政策来进行调控；另外，在能源上要有高科技各方面的技术和产品的服务来节能，提高它的能力。

中国经济发展还是非常快的国家，等到将来国家说不行，一定要指标，清理所有环境的时候，这个时候就有新的机会和措施盈利做环保的公司来展示，在以后做的时候可能会碰到对这个行业更专业的人，特别是投医疗的时候，很多的投资人对医疗的判断力非常强。

　　江善颂(华登国际创业管理公司董事总经理)： 时间关系，有一个讯息跟大家分享：资金不是问题，现在有相当多的资金。创业家跟风险投资家怎么样找到机会合作，是有一个鸿沟在。陈总也讲了，VC资金规模的关系，或者是时间的关系，创业家本身对VC也没有合作过，大家怎么样找到一个点来合作，这是一个蛮困难的事情。VC也在努力，怎么样跟好的创业家继续合作，创业家在找寻VC的过程也会遭遇很多的挫折感，觉得很难沟通的事情。不过我想，这也算是一个好的“头痛”，还是非常好的环境之下，很多的商业机会，很多的资金，很多的创业家产生的副作用。我想，还是请大家要继续努力，我想大家还是多找一些机会一起合作。

　　主持人： 谢谢各位！除了对江总表示感谢之外，最重要的是对他表示我的敬佩，在没有任何时间的情况下，能够准时的结束。