张光平：金融创新和市场风险管理

　　

中国银监会业务创新监管协作部副主任张光平 点击此处查看全部财经新闻图片

　　第三届中国国际金融论坛于2006年9月1日至2日在上海浦东香格里拉大酒店隆重召开。本次论坛的主题为“全面开放后的金融创新与金融服务”。新浪财经对本次论坛进行全程图文直播，以下为中国银监会业务创新监管协作部副主任张光平精彩发言。

　　张光平先生：

　　大家下午好，非常高兴有这个机会跟大家讲金融创新和市场风险管理的问题。金融创新和市场风险来说，这两个都是同时必须注意的问题。我们在很多场合下，大家都问这样的问题，以什么样的态度对对待金融创新和风险关系。就是鼓励创新的同时要加强市场风险管理。

　　这个相当于我们在开车一样。如果我们只重视风险管理，就相当于我们只踩油门，那车哪里都开不过去。如果我们只重视创新，就相当于我们只踩油门，不注重刹车，那不撞到墙上，就会很快地撞到树上去，就是这样的关系。

　　金融创新在最近几年，在国际金融界引起了相当的关注。银监会对金融创新在成立三年多以来，支持的力度、推动的力度相当大，最近专门发表了文章，就提到了金融创新是中国银行业持续、稳健发展的必由之路。同时6月份，刘主席也发表了文章，专门提出来了，要全面地提升银行业市场风险的管控能力，对这些方面进行了一些论述和一些工作上的安排。

　　今天由于讲话安排的时间比较短。我将从四个方面来讲一下我的题目。只能从概念上来跟大家进行介绍了。

　　第一个方面，我讲一下金融创新或者是衍生品市场发展的迫切性。

　　在这些方面大家知道，从7月2日到现在，经过一年多的时间，我们完善了汇率机制方面的实施已经有一年多了，尤其是这两、三个月以来，人民币对汇率的波动性大幅度地上升。我们去年7月21日到今年的7月20日，这一年对人民的波动汇率平均基本上是1%，但是，从5月份到7月份，波动率基本上超过了1%。达到了1.1%到1.2%，比汇改前半年有很大的波动。我们感觉到到了利率市场化的步伐在加快。随着汇率市场化的步伐加快，我们整个金融体系里的市场风险比以前要加大了。

　　由于市场风险的加大，我们金融机构必须要有管理利率和汇率方面的风险，管理这些风险，就必须要有相应的风险管理工具。我们大家知道的，远期的期货、期权、互换这一类的产品，就是用来规避风险的工具。所以由于利率机制的改进，利率汇率市场风险的增强，我们必须要加速这个市场的发展。

　　第二个，最近几个月以来，我们大家在各种媒体上看到，我们的金融机构已经有一部分的银行和其他的金融机构已经获得相应监管部门的批准，开始在境外进行

理财和投资。国内的市场风险刚刚开始起步不长，但是我们到境外进行理财和投资，就会直接面临国际市场上所有的市场风险。所以说这是一个很大的变化。要在境外理财、投资，要保证这些理财、投资的安全，一定要对这些产品相应的投资工具进行市场风险管理，也需要我们国内衍生品市场有一个很大的发展。

　　第三个，是从国内的自身需求方面来看，我们在各式各样的媒体，报刊、杂志都讨论很多，我们整个银行业的非利差收入和国际银行相比还处于一个相当低的水平，一般来说，是10%到20%，国际上很多银行都达到了40%到50%。由于我们国内银行业的自身发展，也需要有各类的产品创新来扩大中间业务的输入，从这些方面来看，必须要有加快我们市场创新的步伐。第四个方面，我们大家也知道，今年12月，就是我们的WTO的后调整期很快就要结束了，WTO后调整期结束了以后，整个竞争格局也会发生很大的变化。我们国内的市场创新、各类各式各样产品已经有了相当的发展，但是和境外几十年发展有了几十年操作经验的境外机构，在国内市场进行竞争，我们在这个领域，国内的金融机构有很大的弱点。

　　第三个方面，我们国内的衍生品市场经过了几年的发展，基本的衍生品或者是风险管理工具，我们国内已经有了。银监会在2003年成立不到半年的时间，就公布出来了我国金融机构衍生品交易的管理办法。在2003年2月开始实施，到现在已经有60多家中外机构获得了衍生品交易的牌照。就是说有60多家，不同的机构都在不同的程度上交易我们银行间的产品。

　　我们今年在3月份开始到6月底，完成了第一次全国性的市场风险整个衍生产品交易的检查，由于这些方面的数据还没有完全公布，我这里也不方便直接给大家讲出来。我给大家简单地讲一下。

　　主要的产品来说，我们银行间从1997年4月，东南亚金融风暴以前的4月，我们的银监会的业务已经开始了，现在做了9年多了。8月15日，外汇银行就获得了人民银行的批评，开始在外汇中心做了人民币的远期交易，现在也有一年多的时间了。这是银行间外汇方面的产品。我们知道在去年银行间也推出了国债远期，到去年11月份，银行间也出现了外汇互换，今年3月份，几家银行也开始做了人民币的利率互换。去年在证券交易所也推出了认股权证，从这些产品来看，我们国家在外汇、利率，这几个领域来看，衍生产品基本的产品已经有了，从无到有，经过几年的时间，得到了相当大的发展。但是，如果我们详细地看一下这些产品，大部分的产品交易的活跃程度还是很不令人满意的。因为我们市场发展的初期是需要一段时间市场才可以真正地达到规避风险方面的目的。

　　我讲第一个问题，就是市场存在的主要问题。该有的简单产品来说，我们基本上都有了。但是我们前面讲到，为什么我们推出来这么多的产品，大部分都没有活跃起来。我们应该现在开始思考了，前面讲的迫切性，为什么这些产品推出来了以后，现在没有活跃交易起来呢？只有我们发现了存在的相应问题，才能够真正地推动市场的发展。下面我要讲存在的主要问题。

　　存在的主要问题来说，第一个方面，我们可以这样说，就是场内产品仍然缺位，我们的商品期货已经有了十几年的发展，而且这几年商品期货的品种也增加很快，但是股票指数、外汇期货、利率期货，金融期货在国内仍然缺位，我们知道银行间的产品来说，前面我讲了，有利率的，外汇的。银行间的产品主要是有商业目的的，不是为了快速交易，银行间大量的发展，根据国际的经验，必须要有场内的产品，提供规避的工具和缺位风险，这样来说，使得我们银行不得不在做衍生产品的时候，和外资银行进行背对背的交易。

　　第二个来说，我们的权证还属于试点的时期。我们的利率来说，仍然没有期权，期权可以为远期的期货进行风险管理。除了这个以外，期权还为整个的资产管理，资产组合管理，提供了期货和远期市场不能提供的数据。

　　第三个问题，就是基础建设上的问题。大家知道我们的整个的银行业，整个的金融业，现在缺乏一个有效的利率趋向。大家知道的，场内外市场仍然是相对地隔离，场外的国债，两个利率之间还有很大的差别，没有一个可靠的利率曲线，不要说衍生产品不好发展，基础产品也不好发展。连资产证券化都很难定价，连企业债都不好定价。不同的企业是参考国债的风险。我们现在的利率缺陷还不够健全。还有一个方面，我们大部分的金融机构仍然相当缺乏产品设计和定价能力。我们现在看到了很多金融机构提出的

理财产品，但是国内的金融机构大部分地缺乏产品设计，尤其是定价方面的能力。所以说市场的发展，还需要有很多准备性的工作。

　　我在开场的时候时讲了产品创新，还进一步推动产品创新方面的问题。由于时间的关系，就花两分钟来讲一下风险管理。

　　两年前我们的汇率形成机制，新的形成机制还没有推出，汇率的风险相当地低，利率市场化还没有现在这么快，利率市场确实在现在来说，还不是很重要的问题。但是利率和汇率市场化的步伐正在加大。我们的各类金融机构面临的市场风险会进一步地增加。进一步地增加要对市场风险进行管理。由于业务的区别，管理的方法可能有一定的区别，但是银行业来说，我们的主要银行已经在境外成功上市了，我们国内的股份制的银行在国内也上市了，要对市场风险进行监管，我们应该要参考学习国际市场上，比如说把塞尔委员会对市五场风险管理有一套严格的执行方法。包括信用风险，市场风险和操作风险这些方面办法。我们国内的银行，尤其是在境外上市的银行，我们下一步也需要向这些方面来努力、进行准备。所以说在推动市场发展、产品创新的同时，我们一定要重视市场风险。

　　所以说，这是我开场的时候说的，要使得我们的车开得比较安全，要适度地踩油门，适度地刹车。如果只重视一个方面，那这个市场难以在稳健的市场上发展下去。我就讲这一点，谢谢大家！