杨伟业：星展银行在公司资本运作的新选择

　　第三届中国国际金融论坛于2006年9月1日至2日在上海浦东香格里拉大酒店隆重召开。本次论坛的主题为“全面开放后的金融创新与金融服务”。新浪财经对本次论坛进行全程图文直播，以下为星展银行私人股权投资部高级副总裁杨伟业精彩发言。

　　杨伟业：

　　大家下午好！我本来打算用普通话来做演讲，但是我觉得我的普通话还没有到那个水准，所以就会用英语讲。明年有机会再来，我就会用一年的时间把普通话学好。

　　我今天要跟大家讲的是关于星展银行在公司资本运作方面的一些新选择。我们是亚洲最大的金融机构之一。事实上，我们在认证方面获得了非常好的等级。我们正在做各式各样的业务。包括住房的贷款我们都在做。现在我们在住房认证方面已经达到了非常大的规模。我现在要跟大家讲一下，有很多人通过私人股权的投资来进行融资，或者是来进行一些投资方面的发展机会。

　　在中国来说，我知道很多人对这个活动非常地感兴趣。在进行私人股权投资的时候，也牵涉到各个方面的支持和协调。我想对于信用来说，这个是非常重要的。比如说一些企业它的信用状况不好，或者是他们的资产负债表上面显示出来的不好，那他们在投资的时候，就会碰到很多的困难。

　　现在，我们也有一些新的融资手段，我今天要在这里跟大家讲的就是，比如说在美国已经普遍的一种，就是所谓加成融资的方法了。我想它现在在亚洲也开始慢慢地出现了。我们发现很多人对这个加成融资手段运用还不是很高，所以就限制了他在亚太地区的发展。

　　下面我们就来讲一下什么叫加成融资。它其实是属于一种中期风险的投资。应该说，它其实介于风险较高股权融资和风险较低的债务融资的方式。实际上是处于公司的中层而得名。我现在做加成融资的时候，要等到所有的贷款都偿还了之后，那这样贷款才被偿付。加成融资的时候，我们也需要用一些抵押。比如说需要用一些担保的方式，或者是抵押的方式，来降低加成融资的风险。

　　在加成融资当中，它其实有一些专门的要求。比如说我们现在来看一下加成融资的回报率。我们可以看一下，加成融资一般往往回报率是15%到20%之间。你们可以看到在投资回报率上面，它的回报率比一般的融资手段要高一点。但是加成融资还没有完全地替代优先偿还债务。

　　那怎么样的企业才适合运用加成融资呢？首先我想说加成融资它不适用于高科技的，或者是刚刚开始的公司，因为他们现在的稳定性都不高。然后加成融资经常倾向于有可靠的现金来，以及非常成熟的公司。这样来说，等于这些公司能够有足够的钱来偿还一些优先债务。加成融资的供应者他们其实也会关注需要获加成融资的企业，他们的管理是否足够地好，以及他们在投资管理方面是否已经具备了成功的经验。

　　到底我们的加成融资，或者是加成资本，它的优势在哪里呢？我想加成融资它其实对于现在的股东来说，不会受到价值的稀释或者是冲淡。加成融资它同时也能够被用在一些非常复杂的交易里面。那些运用加成融资的投资者往往都是一些非常自身的投资者，他们非常地了解加成融资方面的运用。所以说加成融资可以把所有的一些融资方面的各种因素都考虑进去。这样的话，就可以降低利率，可以减税，可以规避一些风险。而且还可以进行很好的选择。从信息的隐蔽性来讲，它可以获得很好的保护和控制，因为这些交易来讲，并不需要在公众市场进行批漏，你们看一下加成融资经常使用的方法，有一些是由资本的购买商来决定。加成融资来说，它可以增加交易的总量。

　　第二点来讲，它允许股权的赞助商，能够在交易过程当中，提高相应的价值。

　　最后一点，我们现在有一个交易的流程，比如说你有500万美金，你告诉银行，可能银行同意购买250万，你也可以选择一个250万美金的股权方式，可以达到20%的投资回报率。还可以通过加成融资的方式把这500万都卖出去，可以按照加成融资的方式去做，这样的话，就可以增加31%的利率。

　　还有一点是，一个公司的增长速度非常快，那这些公司呢，面临着新的方法，它需要250w新的美金，在银行那一块来说，他可能有两个选择：第一个来说，它可能从银行拿到2千万美金的融资，但是必须要拿到28.%6的股权，这样来说，可以使股权达到17.6%左右。第二个，通过加成融资的方式达到500万。加成融资来说，他在股权融资来说，有10%到15%的融资属于公众交易，这样的话，就使得加成融资方法可以转化整个公司的股权架构，这样来讲，它可以把国内的公司转换控股的公司。这样的话，就可以修正让一些发展不平衡公司，这样的话，现金流就会下降。

　　比如说，一个公司准备上市了，然后股东对上市的准备工作还做得不够充分，他们需要来扩大他们的股权，如果一个股权能够函盖这部分的工作，那他们以家成融资来扩大这部分的投资人和投资机构。另外一个方法，就是可以缓解您的现金流。可以通过新的政策来给股东最大的回报，现在的工作就是大家之所以加成融资，之所以发展不快的原因，就是大家缺乏对它的了解。而且大家还没有充分地意识到加成融资的优势和它的具体运用方面，我们就需要扩大大家的意识，要知道它的重要性。我希望它可能在亚太地区增长速度非常快。当前来讲，除了一些来自债权投资方面的事情来讲，可能还有一些新的、其他因素，在未来讲推动加成融资的发展。一方面就是中国公司的投资，还有一方面，就是在过去几年我们看到了许多的大型公司在国内进行风险投资，来获取大量的资产，但是我们相信小一点的公司将会成为一个加成融资非常好的机会和平台。而且我们也密切关注中小企业的一些私有化，加快私有化的进程。我们相信国有企业的私有化过程，可能会形成一个大的浪潮，加成融资可能在国有企业的过程当中，将扮演重要的角色，这就是我要说的观点。也就是说，这个行业是非常地活跃，是动态的，产业也是不断地演进。

　　我的演讲完了。谢谢大家！