王湛生：百度选择美国资本市场的理由

　　

百度在线网络技术有限公司CFO王湛生 点击此处查看全部财经新闻图片

　　第三届中国国际金融论坛于2006年9月1日至2日在上海浦东香格里拉大酒店隆重召开。本次论坛的主题为“全面开放后的金融创新与金融服务”。新浪财经对本次论坛进行全程图文直播，以下为百度在线网络技术有限公司CFO王湛生精彩发言。

　　王湛生：

　　早上好，各位！很高兴来到这里。我平时也有很多机会演讲，在讲话时，更多是讲高科技，讲互联网，今天又讲了我的本行金融。我想谈几点体会。

　　很多人都问我百度为什么当时选择去美国上市，为什么不去香港上市，或者说有没有考虑在国内上市。百度在选择资本市场的时候，考虑的是什么，对资本市场有什么期待。我想试着从几个方面来考虑这个问题。

　　其实对资本市场来讲，我们考虑策略的时候，不仅是融资的问题，而更多的是需要把公司长远发展的策略联系起来。所以当我们的市场份额超过我们的竞争对手，在中国领先的情况下，我们的客户群也成为了中国最大互联网营销提供商的时候，我们的品牌却还没有达到这样的高度，我们想通过资本市场的上市，来提高品牌影响力。我们主要是从这样的策略角度出发。这也是公司策略的一部分。

　　要想达到这一步，我们就需要去一个很成功的资本市场展现自己，这个展现不仅是融了多少资金，而更多的是能不能让全世界的投资人，包括中国的网民和用户来认识我们的公司。基于这个出发点我们设立了一系列的金融构架。我们在选择资本市场的时候在考虑，这个资本市场一定要有能力去了解互联网的行业，能够了解搜索引擎。我们跟欧洲的投资人有很多的沟通。美国资本市场的投资人，他们对高科技的了解，对互联网的了解，包括对中国互联网的判断方式，我们发现这最有利于实现我们对价值的考量。我们在路演的时候也走了很多国家和地区，走了香港、新加坡，他们觉得这些问题都是非常合理的问题，但是不够深入。

　　在美国我们遇到很多看好我们公司的投资人，由于这些投资人，那我们就有了展现公司实力的机会。我们当时创造了美国资本历史有史以来的外国公司，在当天上市以后，股价最大升值的记录。这个记录属于中国人，我们也非常地骄傲。既然你作为一个品牌，公司的规模还比较小，知道的人不多，那你上资本市场，那定价会比较低。我们当时也觉得，如果是定价不能马上达到愿望，我们希望减少发行量。这个在其他的市场也不容易接受。人家要求你怎么样也要发行25到30%的股份，而我们只发行了10%，尽量地降低对股东权益的摊薄。这个在美国比较市场化的资本市场发行方式里能够得予以接受的。由于我们最大限度地降低了发行额，就使得对股东权益的摊薄达到了最小。

　　还有一个是关于控制权的问题。百度作为一个搜索引擎，我们希望把控制权掌握在中国创始人的手里。在这个情况下，其实我们设计了一个方案，叫牛卡计划，实际上这就是一个不平等的条约，投资人想买

股票，必须要接受一个不平等的条约，你买这个股票，只有一个投票权，这样就会让上市公司，不会轻易成为收购、兼并的对象。也是这样的原因，除了美国市场以外，其他的市场我们不太考虑。

　　我们在美国来说，当时也是冒了一定的风险，去做一个中国公司从来没有尝试过的做法。当然投资人还是非常认可的，最终对股票的兴趣丝毫没有受到影响。记得第一天路演到了香港，就说我们的投资额，已经超额了认购。结构到了最后，就超过了66倍的认购。

　　大概地总结一下，就是我们在考量的时候，希望资本市场有一定的灵活度，它不是很僵化的，在金融产品上，能够有同股不同权的结构，希望资本市场可以有更多的定价机制，不一定是发行20%、30%。我曾经在02年在

证券会做了一年全职的顾问，跟监管组一起工作，当时给我的感受是很深的，就是中国的发行定价有一个不成文的规矩，不管是20倍也好，或者是怎么样也好，不可以超过一个设定后的水平。这样对百度这样的公司来说，根本不可能进入这样的市场，所以就造成很多高科技，高成长的一些比较优秀的公司，反而没有从国内的金融市场获得资金，除了资金之外，还有一些企业策略所需要的东西。我觉得这个也需要我们无论是作为投资人的群体也好，或者是作为金融机构，还是监管者来讲，都需要考虑的问题。

　　我们在上市之前，也跟领导沟通了一遍，有没有空间和可能也使得我们百度在国内上市，因为中国的网民有60%都在用百度。我知道这个事情很难，几乎不可能，但是我还是希望去努力一下，所以我也做了一些沟通，当然了，结果大家也可以想象得出来。当然，我希望在将来像百度这样的公司也能够在中国的A股市场上市，使得我们的网民也能够成为股东，这样的话，结果就比较一致了。

　　还有一个，我想说一下，我们对银行业的一些观察和期待。其实我们经常遇到美国投资人问我问题，百度过去几年平均增长百分之200多，第二季度将近180，他们经常问这个高度可以持续多久，我要说，这刚刚是一个开始，还没有看到尽头。中国有将近2千万家企业，这些企业里面，目前真正有网站，或者是上网，只是4556这样的数字。我们去年服务的客户是9千万家企业，这样的话，还没有到达可能服务的0.5还达不到，这个就是给我们一个发展的契机。像美国的互联网引擎发展非常快。虽然我们的是200、300，有可能到达400、500，但是还没有到达这么快，主要还是因为我们国家的体制和信用文化，这些来说，就导致了银行作为支付的支付手段还没有到位，在过去五年、甚至是十年的时间里，我们都在解决信用贷款，在解决风险管理，信用管理，同时国际银行的金融界、银行界他们已经在考虑怎么样在互联网络经济环境下，更快地提供增值服务。所以在国内的银行界也好，服务界也好，我们看到一批新兴的基于互联网框架下的企业，而这些企业刚刚有了一个开头，我想说的是，在中国目前来说，主题银行在这一点上并没有很关键地重视。而国外已在这里走了很远，而我们的民营经济和高科技也在艰难地前行，我们的法规也好，或者是配套服务也好，还没有达到这样的程度。所以说这也是为什么百度这样的企业可以快速地发展，同时，也是中国2千万的企业为什么不能很好地拥抱和享受互联网经济给他们带来的经济和效益，我想这一天早一点到来，我是从高科技的层面来表达我们的愿望和期待，希望在座新闻界的朋友跟我们一起来推动金融界和互联网的结合。谢谢各位！