熊焰：中国的资本市场呼之欲出

　　

北京产权交易所总裁熊焰 点击此处查看全部财经新闻图片

　　第三届中国国际金融论坛于2006年9月1日至2日在上海浦东香格里拉大酒店隆重召开。本次论坛的主题为“全面开放后的金融创新与金融服务”。新浪财经对本次论坛进行全程图文直播，以下为北京产权交易所总裁熊焰精彩发言。

　　熊焰：尊敬的主持人、各位嘉宾，大家好！我是连续三界参加了国际金融论坛了。我今天演讲的主题是“中国的资本市场呼之欲出”。显然大家对产权交易还是比较陌生的。产权市场是中国多层次资本市场的组成部分。

　　刚才我们冯总讲到中国金融资本90%聚集在银行，那反之10%聚集在资本市场。一个市场是金融市场，或者是货币市场，主要是由银行来承担的。另外一个市场就是所谓的资本市场，解决长期资金的问题。是由资本市场来承担的。中国的资本市场规模目前是偏小的。因此大家都知道

中国经济发展的中长期问题，就锁定在了两大话题上。一大问题是国有企业的问题，另一大话题就是资本市场的问题。国有企业的问题有一位没有来。资本市场问题，就是如何做到企业之间的国有市场平等，银行资源优60%目前还在国有体系中。这是一个话题，另外一个话题就是中国的资本市场发展的话题。

　　我们知道任何企业的成长、发展都离不开整个大金融体系支撑。刚才我们几位演讲嘉宾都讲到了这个话题，一个企业的健康发展必须要有血液，血液就是由资本市场来提供的。目前就我们中国实际情况来说，应该是比较难的。主要是资本市场这一块太发达了，差得太远了。

　　资本市场目前叫结构单一，规模偏小，市场门槛偏高。结构单一来说，中国主要还是作为主板，虽然我们有中小板，但是中小板和主板没有本地的差异。其他的资本市场来说，可以说迟迟没有突破，这样就导致了中国数百万家的中小企业，或者是数百万家企业的直接融资只能是在一个羊肠小路上。1400家上市公司，万分之二的概率进入资本市场。按照正常的逻辑来讲，一个国家应该按照企业规模成长的阶段，成长的性质，以及企业对成本、风险，融资速度不同的要求而构建不同层次的资本市场。

　　这种资本市场比较典型的做法就是由所谓的主板、创业板以及柜台交易、场外市场几个层次来组成。目前在我们国家这几个层次的构架或者是说思考，各级政府的探索已经临近了所谓破题的阶段，所以我演讲的主旨叫呼之欲出。显然我们的主板市场是由中国

证券市场来承担的。而下边就是所谓的中国的产权市场体系来承担。

　　刚才胡先生介绍的时候，很陌生。中国的产权市场是一个全球的首创，它的最初的功能是为了解决中国国有产权流动问题而设立的。中国产权市场的实践已经成功地回答了公有产权流动而不流失的问题。国际上私有化的国家，现有案例也不少了，从东欧到西欧的资本主义国家都有私有化的过程，但是他们私有化的过程远远没有中国做得成功。就是产权流动的问题远远没有中国做得成功。

　　就是说什么样的产权应该流动，谁可以买，在哪里卖，中国的产权市场回答了这样的问题。谁可以卖，有权就可以卖。授权的公司由他来，一层层非常地清晰，按照国有资本战略调整的战略来卖。国有资产大规模的推出，留在那些国家希望引导控制的行业中，要把国有企业改造成为与外资的国有企业，中国以后纯而又纯的国有企业会越来越少，但是国有资产会伴随中国的经济成长而增多。这就是为什么要退，在哪里退，在产权市场中退。这样产权市场市场就推出了公开竞争的模式。就是所有的产权要向国内外推出。最大限度地发现投资人，规避了职业风险和道德风险。这样一个国有产权卖多少钱评估价，6.85，最后卖多少钱合适，11亿、12亿、15亿、18亿都合理，最后通过市场竞争的方式，21.1个亿，高盛集团，和顶辉的联合投资体，他出价最高，就胜出了。这样的压力让我们大大地减轻了，也满足了人民群众的执行，理论上来讲，国有资产是属于中国人民的，中国人民是老股东，买不买是我的事，你必须要让我知道，产权市场与众不同的办法，买不买你可以举手。当然了，也似地

和谐社会的目标有助于和谐社会。通过这种机制，最后大家都心平气和。包括当初投资了上千万的投资者也心平气和。

　　因此中国产权市场这样设计，为中国探索出一条公有产权市场的流动机制。产权市场能够为国有产权的流动做这样的平台。我们目前的产权市场是金融融资的中心管委会。现在有30%的交易量是民营的，民营的在北交所寻找投资的信息。利用北交所来获得股权，当然了，我们更大的热衷是探索交易市场的可能性。我们认为中国的资本市场最后破题的话题就是中国的柜台交易市场。

　　北京市的市长在今年十一五规划的报告中，全面地推动北京风险市场资本的建设。就选择在中关村地区规划建设一个封闭的资本市场，改变原来的资本市场，但是由行政选择的市场来变成市场化的选择。谢谢大家！