2002中国成长企业100强排行榜分析报告

　　汪平 龙海红 张建华

　　一、中国成长企业100强的基本特征

　　(一) 综述

　　中国的民营经济是伴随着改革开放的进程而逐步恢复和发展起来的。从20世纪80年代以来，随着经济体制的转轨和社会结构的转型，在传统体制的缝隙中，市场经济的土壤上孕育萌生了一种有别于公有制经济的新的经济形式。1988年《中华人民共和国宪法修正案》将其明确地称为"私营经济"，经过20多年的发展，它已经成为我国社会主义市场经济的重要组成部分，中共十五大和九届人大二次会议，进一步明确了民营经济的法律地位，在党的以公有制经济为主体，多种经济成分共同发展的方针指引下，经过改革开放以来十几年的发展，民营经济已成为我国经济中不可缺少的重要组成部分，它们在发展生产力、繁荣市场、解决劳动就业、方便人民生活、增加人民收入等方面发挥着越来越重要的作用。但是，人们将更多的目光关注于上市公司的评选，而忽视了非上市民营企业的不可或缺的作用。因而，非上市民营企业成长速度不仅仅是社会各界迫切需要了解的焦点，也是对非上市民营企业可持续发展能力的一种评价。企业的成长速度是社会国民经济成长的基础，是企业生存与发展的保证。从市场竞争中胜出的企业无疑是民营企业的优秀代表。我们在本期推出“100家最有成长性非上市民营企业”(以下简称成长企业100强)，以唤起社会各界对民营企业尤其是对在逆境中茁壮成长的非上市民营企业的关注，同时也希望能给其它的企业以更多的借鉴。

　　本届评选的焦点是民营企业成长速度。根据国际惯例，我们选定营业收入总额成长率指标(报告期营业收入总额/基期营业收入总额)来代表成长的速度。此次调研结果显示，营业额达到1亿元人民币以上的规模并且成长较快的前100名企业在2001年的营业收入总额、资产总额、净资产总额、净利润总额和纳税总额分别为1,354.22亿元、974.00亿元、420.11亿元、77.68亿元和50.12亿元。其中已有65家企业取得自营进出口权，2001年的出口总额达到12.3亿元。从2001年营业收入总额成长速度来看，成长速度最高达到1947.31 %(内蒙古蒙牛乳业股份有限公司), 成长速度最低为108.56%(广东溢达纺织有限公司)；从2001年营业收入总额来看，营业收入总额的最大值为864345万元(万向集团公司)，最小值为15,465万元(山西华丽服饰科技发展有限公司)。可见，民营企业的规模近3年虽有明显地增长，但企业之间存在很大的差别。

　　根据营业收入总额成长率(成长速度)排名，成长速度前10强的企业分别是：

　　1、 内蒙古蒙牛乳业股份有限公司

　　2、 吉林修正药业集团

　　3、 新疆广汇实业投资(集团)有限公司

　　4、 河北春蕾实业集团有限公司

　　5、 长春中东集团有限责任公司

　　6、 步长集团

　　7、 苏宁电器集团

　　8、 杭州富通集团有限公司

　　9、 广东格兰仕企业(集团)公司

　　10、 均瑶集团有限公司

　　(二)中国企业成长性的基本特征

　　企业成长速度的快慢决定着企业的生死存亡和对机遇的把握度，而衡量一个企业成长速度的指标必然是营业收入总额成长率(又称成长速度)。一是因为商品销售活动是企业一切生产经营活动的核心，通过销售活动可以将货物提供给购买者并按销售价格收回货款，使得资金循环得以完成，并保证企业持续经营和顺利发展。二是因为营业收入总额(又称销售额)以及营业收入总额成长率是一个极其重要的财务指标：(1)销售额的数额与成长速度是表明企业整体实力的重要标志，销售导向历来被视为企业成熟的象征。在这类企业里，销售成为企业的基本推动力，销售活动也成为最高决策内容的组成部分。企业的目标就是通过满足消费者的需要以提高获利能力。销售额的持续减少是企业衰落的集中表现。(2)销售额的成长速度越快，企业抵御风险的能力越大。在销售额较多且成长较快的时期里，经营风险与财务风险比较容易控制，对企业的不利影响也可以缩小到最低限度。因此，对风险回避与否在很大程度上取决于企业对未来销售状况的预测。(3)销售额的成长速度与企业采取的财务策略有着及其密切的关系。通常，在销售额成长速度较快时期(这也往往是经济繁荣或所谓经济腾飞时期)，由于风险对企业的不利影响受到销售成长的抵消，企业往往乐意采用一些风险较大但收益水平却很高的财务活动方案。但在销售疲软时期，企业所做的财务决策往往是很保守的。(4)销售额的大小及成长速度决定着企业的流动性。销售额大且成长较快，表现在资金上便是周转速度较快，现金投入与现金收回到间隔时间就短，企业的流动性自然会增强。销售额对流动性的影响是通过改变企业的资金结构达到的。销售状况好，总是表现为易变现资产比重的提高，这将有助于增强流动性。(5)销售额的大小对企业的成本水平有着决定性的影响。销售额越多，单位产品承担的固定成本就会下降，成本水平随之降低；销售额越小，单位产品承担的固定成本就会上升，成本水平也随之提高。企业的现代化水平越高，这种相互影响越明显。(6) 销售额是绝对数指标，只能在销售规模大体相同的企业之间进行相互比较，否则，将失去对比分析的意义，成为一种不切实际的“攀比”。销售额的差异表明的是两个企业间整体实力的差距，而绝不是销售活动本身的差距。而成长速度是相对数指标，可以在任何企业之间进行相互比较，因而，营业收入总额成长率(又称成长速度)必然是衡量一个企业成长速度的核心指标。

　　二、2002中国成长企业100强排行榜的基本分析

　　本部分主要是对100强成长企业从整体上进行全方位地分析。分析内容主要包括三部分：

　　对100强企业的行业分析；对100强企业的地区分析；对100强企业的基本财务分析

　　(一)行业分析

　　1、 100强企业的行业分布

　　畜牧类  5%

　　综合类  12%

　　机械类  11%

　　建材类  11%

　　食品类  7%

　　纺织类  6%

　　服装类  6%

　　电器类  5%

　　机电类  5%

　　其它    32%

　　注：①营收总额成长速度＝2001年营收总额÷1999年营收总额。 ②100强平均成长速度合计数201%为2001年营收总额合计÷1999年营收总额合计。 从整体上看，平均成长速度为210.54%,已经达到了较高的水平。而且100强企业所在的22个省份中有9个省都超过了平均水平，这充分表明各地区的民营企业具有较强的成长性。其中，成长速度最快的省份是内蒙古(1947%)，成长速度最慢的省份是云南(136.99%)，这表明成长速度存在较大的地区差异性。但是若考虑到100强企业在各地区所占的比重以及企业增长的基数不同等因素，这种差距并不能完全反映各地区成长的差异。

　　2、 各行业成长速度的分析

　　行业类别      企业个数 所占比率 营收总额成长速度 2001营收总额 1999营收总额

　　化工类          2        2%        488.28%          182323       37340

　　通讯类          1        1%        335.59%          82000        24434.8

　　计算机应用服务  1        1%        326.28%          115065       35266

　　综合类          12       12%       323.71%          1483338      458232.9

　　电器类          5         5%       309.24%          1317983      426206.6

　　服务业类        1         1%       300.82%          48900        16255.6

　　医药类          3          3%      288.07%          378411       131360

　　商业贸易        4         4%       270.27%          412760       152724

　　房地产类        4        4%        232.05%          253192       109113.3

　　机电类          5        5%        206.98%          1600251      773152

　　纺织类          6        6%        206.93%          572983       276890.9

　　能源类          2        2%        201.18%          198679       98756

　　冶金类          1        1%        195.69%          190000       97092

　　畜牧类          5        5%        194.94%          977607       501492

　　食品类          7        7%        194.26%          1065043      548248

　　服装类          6        6%        192.00%          224840       117106.9

　　机械类          11       11%       177.72%          2251279      1266775

　　羽绒类          2        2%        166.61%          92940         55782

　　建材类          11       11%       163.02%          1063044       652111.7

　　塑料类          4         4%       162.41%          269115        165706

　　电子类          3         3%       157.58%          630486        400109

　　矿业类          1         1%       152.37%          47584          31229

　　造纸类          2         2%       149.16%          56391          37805

　　加工类          1         1%       147.37%          28000         19000

　　100强平均水平100100%210.54%135422146432188.7

　　注：①营收总额成长速度＝2001年营收总额÷1999年营收总额。

　　②100强平均成长速度合计数201%＝2001年营收总额合计÷1999年营收总额合计。

　　从整体上看，平均成长速度为210.54%,已经达到了较高的水平。而且100强企业所在的24个行业中有9个行业都超过了平均水平，这充分表明民营企业具有较强的发展潜力。其中，成长速度最快的行业是化工行业(488.28%)，成长速度最慢的行业是加工类(147.37%)，这表明成长速度存在较大的行业差异性。但是若考虑到100强企业在各行业所占的比重，这种差距并不能完全反映各行业成长的差异。近年来，无论是中国民营高新技术企业还是传统行业企业，在国家的积极支持和鼓励政策下均获得了蓬勃发展，部分企业茁壮成长，其产品和服务已广泛投放中外市场。在我们的100强排行榜中，传统行业所占的比重和其成长的速度说明即使在一个非常传统的行业里，中国企业仍然有很大的成长空间。例如，从上表中我们可以非常清楚地看到，房地产业所占的比重为4%，其成长速度为232.05%，具有较强的竞争力和较大的发展空间。从中国城市化的进程来看，过去20年当中中国的城镇人口增长了将近两个亿，而未来20年将再增加2.6亿，这样仅城镇居民每年将有近2亿平方米的住房需求，这个行业依然有极大的潜力。总而言之，在中国目前的情况下，传统行业依然有很多的空白点，可谓是商机无限。

　　3、行业财务指标的分析

　　(1)各行业基本财务数据比较分析

　　各行业基本财务数据表(一)

　　单位：万元 (按平均资产总额从大到小)

　　行业类别企业个数平均资产总额 平均营收额 平均净资产 平均负债 平均净利润 平均纳税额

　　计算机应用服务1232005.00115065.00122912.00109093.0012483.00 7656.00

　　电子类3190452.00210162.00107880.0082572.00 10209.67 6073.67

　　机械类11166134.91 204661.73 78043.55 88091.36 10151.36 7137.45

　　综合类12124538.92 123611.50 35436.92 89102.00 6624.00 3273.33

　　医药类3120595.33 126137.00 61077.67 59517.67 14243.33 13648.00

　　机电类5119940.80 320050.20 66157.60 53783.20 15797.20 16428.40

　　房地产类4114392.50 63298.00 49869.25 64523.25 3703.75 4313.50

　　食品类7111474.57 152149.00 47280.86 64193.71 12805.00 6410.57

　　冶金类1105700.00 190000.00 21755.00 83945.00 5939.00 2100.00

　　电器类593507.40 263596.60 31898.80 61608.60 10475.40 6103.20

　　建材类1186656.73 96640.36 38214.91 48441.82 4155.91 3903.73

　　通讯类185000.00 82000.00 26000.00 59000.00 76000.00 5960.00

　　商业贸易476942.50 103190.00 35740.50 41202.00 3119.75 3372.25

　　纺织类676113.50 95497.17 25844.17 50269.33 2997.67 4768.83

　　畜牧类575346.80 195521.40 36916.00 38430.80 6637.20 1956.60

　　化工类264182.00 91161.50 34022.00 30160.00 3054.00 355.00

　　能源类253462.50 99339.50 5000.00 48462.50 6952.50 3031.50

　　服务业类136230.00 48900.00 27640.00 8590.00 8800.00 2590.00

　　加工类132000.00 28000.00 13000.00 19000.00 1300.00 600.00

　　造纸类229020.00 28195.50 11484.50 17535.50 2105.00 1313.00

　　矿业类125000.00 47584.00 15500.00 9500.00 3400.00 1222.00

　　塑料类424677.25 67278.75 15076.25 9601.00 2960.25 2276.50

　　羽绒类223630.50 46470.00 18406.00 5224.50 1625.50 1651.00

　　服装类621681.00 37473.33 10307.83 11373.17 3309.67 2113.83

　　平均值10097399.55 135422.14 42010.75 55388.80 7767.86 5011.87

　　通过对各行业的平均总资产、平均负债、平均净资产、平均营收额、平均净利润以及平均纳税额等指标进行简单比较，可以发现各行业之间存在较大的差距，表明各行业民营企业的成长环境有所不同。各行业各指标同100强企业的平均值相比较，大部分行业在平均值之上，表明各行业均有强劲的发展实力。由于各行业中企业个数及其基数的不同，并不能完全反映这种差别，例如：机电类的正泰集团，1999年的营业收入总额为36.03亿元，2001年的营业收入总额为71.14亿元，机械类的万向集团公司，1999年的工农业收入总额为46.86亿元，2001年的工农业收入总额为86.44亿元，在如此大的基数基础上，成长速度分别达到205.73%和185.16%，是非常难能可贵的。，

　　(2)各行业的“三大能力”的比较分析

　　各行业基本财务数据表(二)

　　(按净资产报酬率从大到小排列)

　　偿债能力分析 周转能力分析 盈利能力分析

　　行业类 资产负债率 产权比率 总资产周转率 销售净利率 总资产净利率 净资产报酬率

　　通讯类  69.41%    226.92%   0.96次      92.68%      89.41%      292.31%

　　能源类  90.65%    969.25%   1.86次      7.00%       13.00%      139.05%

　　电器类  65.89%    193.14%   2.82次      3.97%       11.20%       32.84%

　　服装类52.46%110.34%1.73次 8.83%15.27%32.11%

　　服务业类23.71%1.08%1.35次 18.00%24.29%31.84%

　　冶金类79.42%385.87%1.80次 3.13%5.62%27.30%

　　食品类57.59%135.77%1.36次 8.42%11.49%27.08%

　　机电类44.84%81.30%2.67次 4.94%13.17%23.88%

　　医药类49.35%97.45%1.05次 11.29%11.81%23.32%

　　矿业类38.00%61.29%1.90次 7.15%13.60%21.94%

　　塑料类38.91%63.68%2.73次 4.40%12.00%19.64%

　　综合类71.55%251.44%0.99次 5.36%5.32%18.69%

　　造纸类60.43%152.69%0.97次 7.47%7.25%18.33%

　　畜牧类51.01%104.10%2.59次 3.39%8.81%17.98%

　　机械类3.02%2.87%1.23次 4.96%6.11%13.01%

　　纺织类66.05%194.51%1.25次 3.14%3.94%11.60%

　　建材类55.90%126.76%1.12次 4.30%4.80%10.88%

　　计算机应用服务47.02%88.76%0.50次 10.85%5.38%10.16%

　　加工类59.38%146.15%0.88次 4.64%4.06%10.00%

　　电子类43.36%76.54%1.10次 4.86%5.36%9.46%

　　化工类46.99%88.65%1.42次 3.35%4.76%8.98%

　　羽绒类22.11%28.38%1.97次3.50%6.88%8.83%

　　商业贸易53.55%115.28%1.34次 3.02%4.05%8.73%

　　房地产类56.41%129.38%0.55次 5.85%3.24%7.43%

　　平均值56.87%131.84%1.39次 5.74%7.98%18.49%

　　注：①平均负债率＝平均负债÷平均资产总额 ②平均产权比率＝平均负债÷平均净资产

　　③平均总资产周转率＝平均营收总额÷平均资产总额 ④平均销售净利率＝平均净利润÷平均营收总额

　　⑤平均总资产净利率＝平均净利润÷平均资产总额 ⑥平均净资产报酬率＝平均净利润÷平均资产总额

　　⑦浙江万丰奥特集团有限公司、海城三鱼泵业有限公司未提供2001年资产、净资产、净利润以及纳税额，芜湖广大实业有限责任公司未提供2001年资产额，哈尔滨光宇集团股份有限公司未提供2001年净资产，无锡兴达泡塑公司未提供2001年净利润。可能对上表中某些数据存在些微小影响，特此说明。

　　从偿债能力来看，24类行业中有15类行业的资产负债率低于行业平均值(56.87%)，这表明大多数行业的民营企业是低负债经营，偿债能力较强，财务风险不大。从表中可以看出，服务业类、矿业类、塑料类、羽绒类行业的资产负债率较低，均低于40%；而通讯类、电器类、冶金类、综合类、造纸类和纺织类行业较高，均大于60%。其中，资产负债率最低是羽绒类，为22.11%，最高是能源类，为90.65%，两者相差达到3倍以上。

　　从营运能力来看，24类行业中有9类行业的资产周转率高于行业平均水平(1.39次)，这表明这些行业的民营企业的资产周转速度快，资产利用效率好，营运能力强，这样就会有效地降低其经营风险。电器类、机电类、塑料类、畜牧类行业的资产周转率较高，均高于2次；而通讯类、造纸类、综合类、计算机应用服务、加工类和房地产类行业较低，均低于1次。其中，资产周转率最高的是化工类，达到2.82次，最低的是计算机应用服务类，为0.50次，两者相差5倍以上。

　　对盈利能力分析要通过三个指标进行。首先分析销售净利率，24类行业中仅有10类行业的销售净利率高于行业平均水平(5.74%)，大部分(14个)行业低于平均水平，这表明大部分民营企业的销售获利能力弱，有必要加强营销获利方面的能力。其中，销售净利率在10%以上的行业有：计算机应用服务(为最高，10.85%)、医药类(11.29%)和服务业(18%)和通讯类(92.68%)行业，而销售净利率在4%以下的行业有7家，其中商业贸易为最低(3.02%)。其次分析总资产净利率，它是资产周转率和销售净利率的乘积，是两者共同作用的结果。24类行业中有12类行业的销售净利率高于行业平均水平(7.98%)，大部分(13个)行业低于平均水平，这表明大部分民营企业的资产获利能力较弱，这是由于销售净利率较低造成的。其中，资产净利率最高的行业为通讯业(89.41%)，而资产净利率最低的行业是房地产类(均为3.24%)。再次分析净资产报酬率这个核心指标，24类行业中有12类行业的净资产报酬率高于行业平均水平(18.49%)，最高者(通讯类)达到292.31%，最低者(房地产类)达到7.43%，这表明大部分行业的净资产获利能力较强，但存在差异。而净资产报酬率是资产负债率、总资产周转率和销售净利率共同作用的结果，从上述分析可知，净资产报酬率较强的原因是在盈利情况下，极大地利用财务杠杆而扩大其盈利性的结果。

　　3)各行业的社会贡献分析

　　社会贡献行业分析表(按行业对国家纳税贡献率排名)

　　单位：万元

　　行业类别 行业对国家纳税贡献率 人均营收额 人均净利润 人均纳税额

　　纺织类61.40%24.800.781.24

　　房地产类53.80%26.841.571.83

　　商业贸易51.94%27.390.830.90

　　机电类50.98%67.973.353.49

　　羽绒类50.39%53.111.861.89

　　医药类48.93%27.633.122.99

　　建材类48.44%27.801.201.12

　　塑料类43.47%77.113.392.61

　　机械类41.28%67.143.332.34

　　服装类38.98%23.552.081.33

　　造纸类38.41%19.821.480.92

　　计算机应用服务38.02%106.7411.587.10

　　电子类37.30%85.244.142.46

　　电器类36.81%57.252.281.33

　　食品类33.36%32.112.701.35

　　综合类33.07%50.102.681.33

　　加工类31.58%155.567.223.33

　　能源类30.36%57.764.041.76

　　矿业类26.44%37.982.710.98

　　冶金类26.12%63.331.980.70

　　畜牧类22.77%73.042.480.73

　　服务业类22.74%6.991.260.37

　　化工类10.41%29.200.980.11

　　通讯类7.27%65.0860.324.73

　　平均值39.22%44.512.551.65

　　注：①行业对国家贡献率＝税额/(净利＋税额)=税额/纯收入

　　②浙江万丰奥特集团有限公司、海城三鱼泵业有限公司未提供2001年资产、净资产、净利润以及纳税额，芜湖广大实业有限责任公司未提供2001年资产额，哈尔滨光宇集团股份有限公司未提供2001年净资产，无锡兴达泡塑公司未提供2001年净利润，可能对上表中某些数据存在些微的影响，特此说明。

　　社会贡献能力是指企业对社会所做的贡献，由于受所采集数据的限制，在这里，主要分析企业对国家的纳税贡献以及企业创造新价值和利润的能力。采用的分析指标有：行业对国家贡献率、各行业的人均营收额、人均净利润和人均纳税额。一般说来，指标值越大，对社会的贡献就越大。从上表可以看出，由于受国家税收政策、行业营收额以及盈利水平的影响，24类行业中仅有9类行业对国家纳税贡献率高于行业平均水平(39.22%)，最高者(纺织类)达到61.40%，最低者(通讯类)为7.27%。大多数行业(13个)的人均营收额大于100强平均值(44.51万元)，然而只有6类行业的人均净利润高于平均水平，7家人均纳税额高于平均值。

　　(二)地区分析

　　1、100强企业地区分布图其它28%浙江

　　浙江32%

　　江苏7%

　　广东6%

　　上海5%

　　福建4%

　　河北4%

　　山东4%

　　注：①100强成长企业共分布在22个省，图中单独列举了成长性排名前9名的省份，其余归作“其他”。

　　②“其他”包括：四川(3家)、吉林(3家)、山西(3家)、新疆(3家)、安徽(2家)、广西(2家)、黑龙江(2家)、湖南(2家)、江西(2家)、陕西(2家)、天津(2家)、内蒙(1家)、河南(1家)、云南(1家)。

　　从上图可以非常清楚地看到，100强成长企业主要分布在浙江、重庆、江苏、广东、辽宁、上海、福建、河北、山东等23个省份，比较分散，而且集中在南方或沿海沿江地区。因此，地理位置以及各地的经济政策也成为民营企业成长快慢的一个重要因素。其中，浙江可谓是首屈一指，占到了32%，取得了令人瞩目的成就。经过20余年的改革开放，浙江已经发展成为轻工业、加工业比较发达的工业省份，经济总量也有非常大的提高。积极促进民营经济的发展是浙江经济快速发展的重要原因之一。目前，民营经济已经成为浙江经济的重要组成部分，在有的地区甚至超过了80%以上，浙江民营经济实力已经达到了很高的水平。

　　100强企业南北方分布图

　　南方71% 北方29%

　　100强沿海沿江与内陆分布图

　　沿海沿江88%内陆12%

　　100强企业的地域分布与我国经济发展的整体态势基本一致。从整体看来，我国成长性民营企业的地区分布较不均匀，主要分布在东部沿海和一些沿江地区，而中西部地区所拥有的成长性民营企业的数量比重较低。100强中有88个企业集中在浙江、上海、江苏、四川、吉林等沿海沿江地区，仅有12个企业分布在内陆地区；100强企业中大多数(71个)集中在南方，少部分(29个)散落在北方。其中，浙江省成长企业在全部100强中占据32席。这些表明，沿海沿江地区地理位置的优势仍然是影响民营企业发展的重要因素，而南方地区的主客观环境有利于民营企业的成长壮大。尽管内陆地区企业入围100强的较少，但也有部分内陆地区企业发展潜力突出，例如蒙牛乳业等，表明民营经济过去沿海发展快、内地发展慢的梯形结构已经有了改变，同时也表明地区间的差异是相对的，重要的是找到自己的比较竞争优势。虽然我国东西地区、沿海沿江与内陆地区民营成长性企业在实力对比和经济效益方面的差距非常突出，但造成这种状况的原因是多方面的，既有历史原因，也有地方政策等方面的原因。随着我国经济体制改革的深入和西部大开发战略的实施，这种差距一定会有所缩小。

　　2、 各地区成长速度的分析

　　(1)各地区成长速度分析表

　　单位：(万元)

　　省份 企业个数 所占比重 营收总额成长速度 2001营收总额 1999营收总额

　　内蒙11%1947.31%850004365

　　新疆33%587.71%595664101354

　　吉林33%536.51%36753968505.6

　　天津11%327.57%27100582731

　　江苏77%303.40%1311940432412.9

　　黑龙江22%265.32%19374473022

　　河北44%244.97%357993146140

　　陕西22%240.62%318000132160

　　广东66%231.83%1370202591039

　　浙江3232%199.90%45370032269580.1

　　广西22%194.14%6042931127

　　湖南22%192.29%8986846735

　　安徽22%189.75%4723024890

　　河南11%189.47%180009500

　　重庆55%181.63%1245949685978.6

　　江西22%177.77%270113151947

　　福建44%175.56%185446105629.2

　　辽宁55%162.31%601139370361

　　山东44%158.80%519204326955

　　四川33%156.21%9518960937.3

　　山西33%144.89%256671177152

　　上海55%138.11%692568501477

　　云南11%136.99%5231838190

　　平均100100%210.54%135422146432188.7

　　注：①营收总额成长速度＝2001年营收总额÷1999年营收总额。

　　②100强平均成长速度合计数201%为2001年营收总额合计÷1999年营收总额合计。

　　从整体上看，平均成长速度为210.54%,已经达到了较高的水平。而且100强企业所在的22个省份中有9个省都超过了平均水平，这充分表明各地区的民营企业具有较强的成长性。其中，成长速度最快的省份是内蒙古(1947%)，成长速度最慢的省份是云南(136.99%)，这表明成长速度存在较大的地区差异性。但是若考虑到100强企业在各地区所占的比重以及企业增长的基数不同等因素，这种差距并不能完全反映各地区成长的差异。

　　(2)地区平均成长速度与平均营收水平关系图

　　上图中，所取数据为营收成长速度前10名的地区。它们依次为内蒙(1947%)、新疆(587.71%)、吉林(536.51%)、天津(327.57%)、江苏(303.40%)、黑龙江(265.32%)、河北(244.97%)、陕西(240.62%)、广东(231.83%)、浙江(199.90%)、。从上图可以看出，各地区的平均成长速度与平均营收水平有一定的关系，总的趋势是地区平均营业收入水平越小，其平均成长速度就越快，可见，营收水平是影响成长速度的因素之一。

　　3、 各地区基本财务分析：

　　(1)各地区基本财务数据比较分析

　　各地区基本财务数据表(一)

　　单位：万元 (按平均资产总额从大到小)

　　省份 企业个数 平均资产总额 平均营收总额 平均净资产 平均负债 平均净利润

　　新疆3282932.67 198554.67 23639.67 174915.00 14460.33

　　天津1178344.00 271005.00 67901.00 203104.00 6194.00

　　黑龙江2162465.00 96872.00 61456.00 35416.00 12744.00

　　辽宁5150029.20 120227.80 80930.40 39297.40 3149.20

　　陕西2122850.00 159000.00 53377.50 105622.50 10469.50

　　重庆5107784.60249189.8047023.40202166.407737.80

　　吉林3107386.67 122513.00 51095.33 71417.67 10198.33

　　浙江32103953.25 141781.34 48966.69 92814.66 10949.31

　　河北4101616.00 89498.25 19843.75 69654.50 3266.50

　　江苏792108.43 187420.00 36787.57 150632.43 5448.86

　　广东691269.00 228367.00 35652.67 192714.33 10151.50

　　四川385379.0031729.6731170.00559.672135.67

　　上海580457.60 138513.60 50799.20 87714.40 5979.60

　　山东473236.50 129801.00 48274.50 81526.50 15839.50

　　山西370338.00 85557.00 42782.00 42775.00 2856.00

　　湖南259138.00 44934.00 34981.00 9953.00 3364.50

　　云南158825.00 52318.00 49159.00 3159.00 1265.00

　　内蒙139009.00 85000.00 13461.00 71539.00 3070.00

　　江西234393.00 135056.50 21666.50 113390.00 2992.50

　　河南130000.00 18000.00 15000.00 3000.00 820.00

　　福建423398.75 46361.50 10481.75 35879.75 968.00

　　广西211757.50 30214.50 5484.00 24730.50 413.50

　　安徽25611.00 23615.00 4517.50 19097.50 1230.00

　　平均值10097399.55135422.14 42010.75 93411.39 7767.86

　　注：①浙江万丰奥特集团有限公司、海城三鱼泵业有限公司未提供2001年资产、净资产、净利润以及纳税额，芜湖广大实业有限责任公司未提供2001年资产额，哈尔滨光宇集团股份有限公司未提供2001年净资产，无锡兴达泡塑公司未提供2001年净利润。可能对上表中某些数据存在稍微的影响，特此说明。

　　通过对各省的平均总资产、平均负债、平均净资产、平均营收额、平均净利润以及平均纳税额等指标进行简单比较，可以发现各省之间存在较大的差距，表明各省民营企业的成长环境有所不同。平均资产总额达到97399.55万元，有9个省市超过了平均水平，平均总资产最高达到282932.67万元(新疆)，最低也达到5611万元(安徽)。表明我们100强成长企业的规模是比较大的。100强企业的营收总额平均水平为135422.14万元，其中有9个省市也超过了平均水平，最高者为271005.00(天津市)，最低也达到了23615万元(安徽省)各省份其它指标同100强的平均值相比较，大部分在平均值之上，表明各地区均有强劲的发展实力。

　　(2)各地区“三大能力”的比较分析

　　各地区基本财务指标(二)(按净资产报酬率从大到小排列)

　　偿债能力分析 营运能力分析 盈利能力分析

　　省份 资产负债率 产权比率 总资产周转率 销售净利率 总资产净利率 净资产报酬率

　　新疆91.64%1096.86%0.70次7.28%5.11%61.17%

　　山东34.08%51.71%1.77次12.20%21.63%32.81%

　　广东60.94%155.99%2.50次4.45%11.12%28.47%

　　安徽19.49%24.21%4.21次5.21%21.92%27.23%

　　内蒙65.49%189.79%2.18次3.61%7.87%22.81%

　　浙江52.90%112.29%1.36次7.72%10.53%22.36%

　　黑龙江62.17%164.36%0.60次13.16%7.84%20.74%

　　吉林52.42%110.17%1.14次8.32%9.50%19.96%

　　陕西56.55%130.15%1.29次6.58%8.52%19.61%

　　河北80.47%412.08%0.88次3.65%3.21%16.46%

　　江苏60.06%150.38%2.03次2.91%5.92%14.81%

　　江西37.00%58.74%3.93次2.22%8.70%13.81%

　　重庆56.37%129.21%2.31次3.11%7.18%16.46%

　　上海36.86%58.38%1.72次4.32%7.43%11.77%

　　湖南40.85%69.06%0.76次7.49%5.69%9.62%

　　福建55.20%123.23%1.98次2.09%4.14%9.24%

　　天津61.93%162.65%1.52次2.29%3.47%9.12%

　　广西53.36%114.40%2.57次1.37%3.52%7.54%

　　四川63.49%173.91%0.37次6.73%2.50%6.85%

　　山西39.18%64.41%1.22次3.34%4.06%6.68%

　　河南50.00%100.00%0.60次4.56%2.73%5.47%

　　辽宁46.06%85.38%0.80次2.62%2.10%3.89%

　　云南16.43%19.66%0.88次2.42%2.15%2.57%

　　平均值56.87%131.84%1.39次5.74%7.98%18.49%

　　注：①平均负债率＝平均负债÷平均资产总额 ②平均产权比率＝平均负债÷平均净资产

　　③平均总资产周转率＝平均营收总额÷平均资产总额 ④平均销售净利率＝平均净利润÷平均营收总额

　　⑤平均总资产净利率＝平均净利润÷平均资产总额 ⑥平均净资产报酬率＝平均净利润÷平均资产总额

　　⑦浙江万丰奥特集团有限公司、海城三鱼泵业有限公司未提供2001年资产、净资产、净利润以及纳税额，芜湖广大实业有限责任公司未提供2001年资产额，哈尔滨光宇集团股份有限公司未提供2001年净资产，无锡兴达泡塑公司未提供2001年净利润。可能对上表中某些数据存在些微小影响，特此说明。

　　对22个省份的"三大财务能力"进行分析，总体来看，半数以上省份的偿债能力和营运能力较强。但是，大多数省份盈利能力稍弱，有13个省市的净资产报酬率低于平均水平，并且各个省份之间存在很大差异：13个省份的资产负债率低于100强平均值(56.87%)，云南省最低(16.43%),新疆最高(91.64%)；11个省份的总资产周转率高于100强平均水平(1.39次)，安徽省最高(4.21次)，黑龙江与河南省最低(0.60次)，两者相差7倍以上；不超过10个省份的销售净利率、总资产净利率和净资产报酬率高于100强平均水平，净资产报酬率最高者(新疆)达到61.17%，最低者(云南省)达到2.57%。

　　(三)基本财务分析

　　本部分是对100强企业的除成长性指标(在前面已经论述)以外的其他基本财务指标从整体到具体的分析，以发现事物现象背后的本质。各方面的分析内容均包括：偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析以及社会贡献能力分析和综合财务状况分析。

　　1、100强企业的总体财务分析

　　100强企业总体财务指标表(一)

　　单位：万元

　　100强企业营收总额资产总额净资产 负债净利润缴税总额

　　2001年平均值135422.1497399.5542010.7555388.807767.865011.87

　　1999年平均值68008.5550425.4022548.5827876.824243.162486.53100

　　强企业总体财务指标表(二)

　　偿债能力指标 营运能力指标 盈利能力指标 社会贡献能力

　　100强企业资产负债率产权比率总资产周转率销售净利率总资产净利率净资产报酬率 人均营收额 人均净利润 人均纳税额

　　2001年平均值56.87%131.84%1.39次5.74%7.98%18.49%44.51万元13.81万元1.65万元

　　1999年平均值55.28%123.63%1.35次6.24%8.41%18.82%25.2万元1.57万元0.92万元

　　①平均负债率＝平均负债÷平均资产总额 ②平均产权比率＝平均负债÷平均净资产

　　③平均总资产周转率＝平均营收总额÷平均资产总额 ④平均销售净利率＝平均净利润÷平均营收总额

　　⑤平均总资产净利率＝平均净利润÷平均资产总额 ⑥平均净资产报酬率＝平均净利润÷平均资产总额

　　⑦人均营收额=营收总额÷职工人数 ⑧人均净利润=净利润÷职工人数

　　⑨人均纳税额=纳税总额÷职工人数

　　①平均负债率＝平均负债÷平均资产总额 ②平均产权比率＝平均负债÷平均净资产 ③平均总资产周转率＝平均营收总额÷平均资产总额 ④平均销售净利率＝平均净利润÷平均营收总额 ⑤平均总资产净利率＝平均净利润÷平均资产总额 ⑥平均净资产报酬率＝平均净利润÷平均资产总额 ⑦人均营收额=营收总额÷职工人数 ⑧人均净利润=净利润÷职工人数 ⑨人均纳税额=纳税总额÷职工人数 如第一部分所述，100强企业在营业收入、总资产、净资产、净利润和纳税等方面，2001年与1999年相比较，有很大的发展(见表一)。

现在我们主要根据表二数据对100强企业的总体财务状况进行五个方面的分析。

    (1)偿债能力分析。偿债能力是指企业偿还长期和短期债务的能力，这里我们侧重于长期偿债能力的分析。长期偿债能力的强弱主要受财务结构(资本结构)的影响，其衡量指标主要有资产负债率、产权比率等。一般说来，用于经营的全部资金中如果借入资金(即负债)的比重越小，财务结构越稳固，偿债能力就越强，企业所面临的财务风险也越小，反之亦然。但是，在经营良好的情况下，过低的资产负债率(或者说过高的产权比率)，不能较好地发挥财务杠杆作用来提高净资产报酬率(即股东权益报酬率)，从而使企业不能更好地把握发展壮大的时机。表中所列示的100强企业2001年资产负债率和产权比率均比1999年相应指标有所上升，这表明100强企业的偿债能力总体上虽然有所下降，但是在近三年盈利能力上升的情况下，却能更多地利用财务杠杆的正作用来提高所有者报酬率。 此外，从横向比较来看，100强成长民营企业同我们国有企业较高的资产负债率(据国家有关部门统计，部分国有企业资产负债率为80%以上，相当一批国有企业资不抵债或达到了资不抵债的边缘)相比较，其总体负债率大大低于国有企业的平均水平，这表明100强民营企业的财务结构较稳固，具有较强的抵御风险的能力。

    (2)营运能力分析。营运能力是指利用资金运营的能力，用营运效率比率(资产管理比率)来衡量，主要表现为资产利用效率，通常用各种资产周转率(即资产周转次数)来表示，这里我们只选用总资产周转率来衡量资产使用效果。一般来说，资产周转率数值越大，资产周转速度越快，资产使用效率越高，资金的营运能力就越强。表中所列示的100强企业2001年的总资产周转率为1.39次，同1999年的1.35次相比，有所上升，这表明100强企业的营运能力上升。

     (3)盈利能力分析。盈利能力是指赚取利润的能力。其衡量指标通常包括：销售净利率、资产净利率、净资产净利率(通常称权益报酬率)。其中，净资产报酬率是财务分析的核心指标，用来衡量权益资本的盈利能力，它也是企业全部活动的最终结果，是一个综合性指标；销售净利率是衡量营业收入的获利水平；资产净利率是衡量总资产的盈利能力。这三个指标值越大，盈利能力就越强。表中所列示的100强企业2001年的净资产报酬率、销售净利率和资产净利率分别为：18.49%、5.74%和7.98%，与1999年相应指标值18.82%、6.24%、8.41% 相比，净资产报酬率、销售净利率和资产净利率虽然有所下降，但下降幅度较小，表明100强企业仍有较强的盈利能力，这也是100强企业成长的源泉。根据全国工商联的《中国私营企业的发展》调研报告：中国私营企业的平均效益，即净资产利润率达到10.6%已高于国内上市公司8.41%的净资产利润率，而我们所调查的100强民营企业的净资产净利率(18.49%)均高于同期我国私营企业和上市公司的平均水平。

    (4)社会贡献(仅指纳税)能力分析。社会贡献能力是指企业对社会所做的贡献，主要包括企业纳税多少、支付工资薪水和利息的高低以及创造新价值的能力。其主要衡量指标有：①社会贡献率，是衡量企业运用全部资产为社会创造或支付价值的能力，计算公式为社会贡献率＝社会贡献总额/平均资产总额，其中，企业社会贡献总额是指公司为国家或社会创造或支付的价值总额，包括工资(含奖金、津贴等工资性收入)、劳保退休统筹及其他社会福利支出、利息支出净额、应交所得税、应交营业税及附加、其他税收、净利润等。②社会积累率：衡量公司社会贡献总额中多少用于上交国家财政，计算公式为社会积累率= 上交国家财政总额/ 公司社会贡献总额 ，其中，上交国家财政总额包括应交营业税及附加、应交所得税、其他税收及利润等。然而，根据我们所采集的数据，我们对100强企业的社会贡献能力只能采用上述指标以外的指标进行考核分析。这些分析指标是：人均营收额、人均净利润、人均纳税额，它们分别反映企业职工对社会的贡献。一般说来，指标值越大，对社会的贡献就越大。从表二可以看出，100强企业2001年人均营收额、人均净利润、人均纳税额分别为44.51万元、13.81万元、1.65万元，比1999年相对应的数据25.2万元、1.57万元、0.92万元都有较明显的增长，也就意味着企业对社会贡献有较为明显的增长。这表明随着企业盈利能力的增强，势必会带来国家和社会利益的增加。

    (5)综合财务状况分析。上面从四个侧面对100强企业进行分析，在此基础上，我们利用杜邦分析体系做进一步的综合分析。根据杜邦分析体系，净资产报酬率=资产净利率*权益乘数=销售净利率*总资产周转率*1/(1-资产负债率)。净资产报酬率是杜邦分析体系的核心指标，它反映企业理财目标——企业价值最大化，其大小受销售净利率、总资产净利率和资产负债率三者的影响，也就是说，它是盈利能力、营运能力以及偿债能力(或说利用财务杠杆)相互协调的结果。从表二可知，2001年的净资产报酬率(18.49%)比1999年的(18.82%)有所下降。我们可以通过对该指标的分解清楚地找到其变动的原因(如下式)： 净资产报酬率=销售净利率*总资产周转率*1/(1-资产负债率) 2001年： 18.49% = 5.74%×1.39×1/(1-56.87%) 1999年： 18.82% =6.24 %×1.35×1 / (1-55.28 % ) 从上述两个算式可以看出：总资产周转率从1999年的1.35上升为2001年的1.39，净资产报酬率却从1999年的18.82%下降到2001年的18.49%，主要是因为销售净利率从1999年的6.24 %下降为2001年的5.74 %，但资产负债率从1999年的55.28%上升为2001年的56.87%,即发挥了财务杠杆的正作用，在生产经营良好的情况下，更进一步扩大了经营成果。总体而言，100强民营企业近三年来的经营状况和财务状况保持良好的势态。然而，应该引起注意的是民营企业负债比率的提高可能会增大其财务风险。此外，100强民营企业各自的偿债能力、营运能力、盈利能力以及综合财务状况存在较大的差异。 三、成长企业前10强的成长速度分析(基本特征分析) 本部分主要对前十强企业的整体状况、成长速度差异、营业收入总额和成长速度关系、行业分布以及地区分布作逐一分析，以展示民营企业的成长特征。

    (一)前10强整体状况分析

　　中国成长民营企业100强前10名排名表

    成长速度排名 公司名称成长速度

01营收总额 99营收总额 营收总额排名 行业类别 省份 1内蒙古蒙牛乳业股份有限公司1947.31%85000436539食品类内蒙 2吉林修正药业集团1876.48%00298534537医药类吉林 3新疆广汇实业投资(集团)有限责任公司726.56%547511753576综合类新疆 4河北春蕾实业集团有限公司711.91%1500002107028化工类河北 5长春中东集团有限责任公司491.73%24911550660.619综合类吉林 6步长集团365.01%1280003506830医药类陕西 7苏宁电器集团364.27%480211131827.57电器类江苏 8杭州富通集团有限公司357.42%1912705351422建材类浙江 9广东格兰仕企业(集团)公司353.22%6754301912193电器类广东 10均瑶集团有限公司336.87%2813508352017综合类浙江 前10强平均水平443.01%288818.565194.61 前100强平均水平210.54%13,542,214.6,432,188.7 注：营收总额成长速度＝2001年营收总额÷1999年营收总额。 前10强平均成长速度＝前10强2001年营收总额合计÷前10强1999年营收总额合计。 前100强平均成长速度＝前100强2001年营收总额合计÷前100强1999年营收总额合计。 前10强2001年平均营收总额＝前10强2001年营收总额合计÷10。 整体而言，10强民营企业无疑是我国优秀民营非上市企业的典型代表，2001年平均营收总额为288818.5万元，同1999年平均水平65194.61万元相比较，有较强劲地成长，其平均成长速度为443.01%，是前100强成长速度210.54%的2.10倍。前10强平均营收总额较前100强平均水平(135422.3万元)高出153396.2万元。

　　(二)前10强成长速度分析 1、 前10强成长速度的差异分析

　　前10强成长速度比较图

　　从上图可以看出，前10强成长速度存在较大差异，各种成长水平区间的企业个数差异也较明显。例如，第1名内蒙古蒙牛乳业股份有限公司成长速度为1947.31%，与第10名均瑶集团有限公司成长速度336.87%相比，相差1610.44%，为5.87倍；蒙牛与前10强平均成长速度443.01%相比，高出1504.30%，为4.40倍。总体看来，前4强与前10强平均水平相差较大，后面6强虽然相差较小，但最小差异值约达到100%。但考虑到各企业成长基数(即1999年销售收入总额)因素，这种成长速度的差异并不能完全反映各企业的发展状况。例如：广东格兰仕企业(集团)公司1999-2001年的成长速度为353.22%，与前10强其他企业相比，虽然较低，但其1999年的工农业收入总额为191219万元。 从企业个数分布来看，成长速度在前10强成长速度平均水平以下的为5家，在平均水平以上的为5家;而成长速度在300%—500%之间的为6家，在500%—1000%之间的为2家，1000%—1500%之间的为0家，1500%—2000%之间的为2家，可见，各种成长水平区间的企业个数分布存在较大的不均衡性。 2、 成长速度和营业收入水平的关系分析 营收总额与成长速度关系图 成长速度与营业收入水平的关系分析图表明，成长速度与营业收入水平存在一定的关系，两者呈负相关性。从成长速度较快的前4强来看，营业收入总额越大，成长速度相对越慢，而后面6强的成长速度相差不大，这种关系呈现并不突出，但基本上仍存在。 (三)行业分布分析 前10强行业分布 建材类10%、食品类10%、医药类20%、电器类20%、化工类10%、综合类30%

　　10强企业的行业分布相对集中，包括食品业、化工业、医药业、电器业、建材业和综合六个行业，各种行业的企业个数差异较为明显。行业分部较为集中的事实表明企业所处行业是决定企业成长速度因素之一。从上图还可以很清楚地看到：从行业结构来看，民营企业正在向实体化、科技化发展，从事第一、第二产业的民营企业发展迅速，过去民营企业较多地集中在第三产业的现象正在得到改变。 (四)地区分布分析 前10强区域分布 广东10%、内蒙10%、浙江20%、吉林20%、新疆10%、河北10%、陕西10%、江苏10% 10强企业的地域分布与我国经济发展的整体态势基本相一致，10强中有7个企业集中在浙江、江苏、广东、吉林等沿海沿江地区，有3个企业分布在内陆地区；10强企业中有4个集中在南方，大部分(6个)散落在北方。其中，吉林和浙江省成长企业在全部10强中各占据2席，内蒙、新疆、河北、陕西、江苏、广东等省市各占1席。这些数据表明：沿海沿江地区的地理位置优势是民营企业发展的重要因素。非常可喜的是，近年来北方地区民营企业健康成长，使得过去南方地区民营企业发展明显快于北方地区的情形已经有所改变。也表明我国的经济结构更趋于合理化。但南方地区浙江省占据了10强中的两席，表明南方的主客观环境对民营企业的影响依然存在。尽管内陆地区企业入围10强仅有3家，但内陆地区企业(蒙牛、新疆广汇、步长集团)发展潜力突出，表明民营经济过去沿海发展快、内地发展慢的梯形结构已经有了改变，同时也表明地区间的差异是相对的，重要的是找到自己的比较竞争优势。 (五)前10强企业的财务分析 偿债能力分析 营运能力分析 盈利能力分析 公司名称 资产负债率产权比率 总资产周转率 销售净利率 总资产净利率 净资产报酬率 长春中东集团有限责任公司36.64%57.82%2.10次3.09%6.52%10.29% 杭州富通集团有限公司71.65%252.79%0.73次8.04%5.81%20.50% 河北春蕾实业集团有限公司23.68%31.03%3.95次1.20%4.74%6.21% 均瑶集团有限公司66.38%197.47%2.76次2.91%8.05%23.96% 苏宁电器集团68.03%212.80%2.64次2.84%7.51%23.48% 内蒙古蒙牛乳业股份有限公司65.49%189.79%2.18次3.61%7.87%22.81% 广东格兰仕企业(集团)公司66.36%197.25%3.60次4.94%17.80%52.92% 新疆广汇实业投资(集团)有限责任公司96.04%2427.34%0.73次6.97%5.07%128.20% 吉林修正药业集团61.14%157.32%0.60次22.58%13.56%34.89% 步长集团39.29%64.71%0.91次11.72%10.71%17.65% 前10强平均水平73.50%277.42%1.45次5.50%7.99%30.15% 注：①平均负债率＝平均负债÷平均资产总额 ②平均产权比率＝平均负债÷平均净资产 ③平均总资产周转率＝平均营收总额÷平均资产总额 ④平均销售净利率＝平均净利润÷平均营收总额 ⑤平均总资产净利率＝平均净利润÷平均资产总额 ⑥平均净资产报酬率＝平均净利润÷平均资产总额 主要评价：从上图我们可以看出，由于新疆广汇实业投资集团有限责任公司较高的负债率(96.04%)使得前10强的平均负债率较高(73.50%)，但从整体来讲，在前10强中有9家企业的资产负债率低于平均水平、长春中东集团有限责任公司(36.64%)、河北春蕾实业集团有限公司(23.68%)、步长集团(39.29%)、重庆跃华集团有限公司(33.33%)大大低于前10强的平均水平，有着更好的偿债能力。前10强的平均总资产周转率为1.45次，其中，有6家企业高于平均水平，说明这些企业有效地利用资本，有良好的营运能力。从盈利能力指标来看，前10强平均净资产报酬率为30.15%，有3家企业非常明显地高于平均水平，有7家企业低于平均水平，从某种程度上说明前10强成长性企业中个别企业在快速发展的过程中由于受行业的影响减慢了对效益的追求。 四、结束语 在即将完成这份分析报告的时候，我们既如释重负又十分兴奋，因为我们看到了中国优秀成长企业的健康发展，看到了它们为我国的经济建设所作出的巨大贡献。很长时间以来，一直想以一种恰当的方式来表达对它们的敬意，经过长时间的努力，我们《当代经理人》杂志终于在本期刊出了中国成长企业100强排行榜及其分析报告，作为一份礼物献给我们优秀的成长企业及其管理者，也从某个侧面反映我国经济的健康快速的发展，这是大家的希望，也是我们的心愿。 在做这份报告的过程中，我们一直被深深

地震撼着，一组组的数据让我们异常喜悦，同时也为他们创造这些佳绩所付出的辛勤劳动而感到折服和敬意。我们希望大家通过我们的排行榜及其分析报告来更多地了解我们的优秀成长企业，也希望能给予其它企业一些启示。 让我们共同努力，共同成长！

　　报告主笔系本次评选专家评审组成员之一，首都经贸大学理财研究所所长及其研究员。