2006中国创业投资中期论坛开幕式实录

　　2006年7月12日-13日，由清科集团主办的“2006中国创业投资中期论坛”在北京天伦王朝酒店举办。新浪财经独家图文直播，以下为开幕式实录：

　　主持人：女士们、先生们，各位来宾，欢迎大家参加由清科集团主办的2006年中国创业投资中期论坛，非常欢迎大家。首先有请清科集团的副董事长吕谭平先生致欢迎词。

　　吕谭平：各位领导、各位来宾，女士们、先生们，大家早上好！首先我代表清科集团欢迎大家参加2006年中国创业投资中期论坛。

　　这次中期论坛是清科在2006年举办的第二次论坛，上次在美国硅谷我们主办了一次论坛，基本上中国所有的VC老大都来了。会议的规模是200人，最后400多人参加了会议，场面非常的大。参会的代表反映都非常热烈，会后我们对这次会议总结了几条意见，也制定了我们明年的计划。

　　今年上半年到现在，在美国有关的投资论坛会议，每三个会就有两个讲到中国，从这方面的例子大家就可以看到，全球投资界对中国风险投资方面的关注。

　　那么，风险投资是什么？风险投资就是风险加上投资，风险这方面我不担心，中国人希望当老板，有一个新的ID出来，没多久就会有十家、二十家同类的企业成立起来，政府大力支持发展高科技、鼓励创新，我们今天参会的就有很多的创业家、企业家们。那么企业的资金从哪里来呢？大家说从VC和创投机构来，那么创投机构的钱又从哪里来呢？从LP那里来，谁是LP呢？就是有钱的人。

　　不管是LP也好，VC也好，他们在投资的时候需要什么？第一，他们需要创投的参考数据，一会儿我们就会宣布今年的数据。清科的创投报告就是满足这方面的需要，所以我们希望大家能够大力支持我们的研究，及时给我们反馈需要的信息。

　　第二，他们做决定的时候还需要什么呢？需要沟通交流，清科的投资论坛就是搭建这方面的交流，让VC和创业者和企业家交流和沟通，谈谈创业的大方向，投资的热潮推出等等。我们办这个会议的目的就是搭建这么一个平台，为大家服务。

　　明年清科计划办五个投资论坛，把中国的VC，中国的初创企业带到美国、欧洲、日本去，走出国门、面向世界，与世界性的资金打交道，所以我们请大家大力支持、多多关注。

　　最后，我们还得感谢我们的赞助商，这次论坛能够顺利召开，离不开赞助商对我们的大力支持，这次论坛的赞助商有白金赞助商德勤，黄金赞助商有intel capital、联想创投、Legend Capital，还有晚宴赞助商，昨天的晚宴盛大的举行了，有很多人参加，多年来都是华登国际给我们很大的支持。白银赞助商有Jefferies、LATITUDE、Redpoint、JAIC、iglobepartners、dcm、DT CAPITAL PARTNERS。还有很多的协办单位和协办媒体，门户网络伙伴和网络支持等等。

　　最后我祝愿参会的朋友在这两天的会议中有满意的收获，大会圆满成功。谢谢大家。

　　主持人：谢谢吕谭平先生。原本计划参加论坛的科技日报社社长张景安先生因为有重要的会议参加没能到会，他中午会赶到。

　　下面有请清科集团创始人、总裁兼首席执行官倪正东先生发表主题演讲，他演讲的题目是“2006年中国创业投资中期报告发布”。

　　倪正东：各位朋友，上午好！首先非常欢迎大家参加这次会议，今天我想跟大家分享一下这半年来中国VC的投资、PE的投资，并购和上市的情况。

　　以前我在发布这些报告的时候，可能都是VC的数据，今天我们会增加一些关于中国PE市场和并购市场相应的数据，这是我们第一次发布这样的数据。我想清科研究中心以后会更多的提供这些数据。

　　在我正式发布这些数据之前，我想有十个问题是反复被问到的：

　　第一，中国数字过热？我在美国和法国的时候是被经常问道的。

　　第二，这个市场是不是有泡沫？

　　第三，中国的钱是不是太多了？去年40亿美元，待会我会讲今年上半年是多少钱。

　　第四，创业公司融资的时候危险是往上走还是往下走？我们会用数字来说明的。

　　第五，现在是否创业的好时机？

　　第六，现在是不是做VC最好的时候？

　　第七，现在是不是新放的好时候？

　　第八，现在是不是最好的投资时间？

　　第九，这个市场是不是不错？

　　第十，是不是现在要办一万个、一千个web2.0的公司？

　　(见图)首先我们看看数据，是说明问题最好的方法。我们看看VC的数据，我们来看大盘的走势，从VC募资的情况来看，今年上半年共有20个新放的募资18亿美元，去年上半年是18亿美元，40

医院加18亿元，这钱真是非常多。与去年同期相比，增长了42%，新放的是11个，募资9000万美元。现在放的越来越大，以前管的是3000万，现在管的是1个亿了。可能今年管3亿美元，明年就是5亿明年了，这是一个趋势。

　　再看投资，去年是3.39亿美元，今年投了7.72美元，这个数字是去年的75%左右，所以投了121个项目，今年是创季度的一个年份。按照去年走势，去年上半年投资比较多，这个数字是相对去年增长了128%，是去年的两倍多，我觉得对创业者来说目前还是良好的时机。

　　我们看看每个凭证的投资，去年凭证投资是420万元，今年投资是640万美元，一般VC的投资占的股份都是20%左右，现在来看和去年同期相比上涨50%。下边怎么走我们会有一个分析。投资的行业，今年TMT投的太多了，是不是其他的领域也会多投。IT里投了84个项目，投资的金额是5.6亿美元，占72%。

　　第二是服务的公司，包括金融，大概占到15%左右的投资量。

　　第三位是传统产业的投资，从投资金额来看也有7000多万美元。我们说投资量还不是特别的大。

　　(见图)我们再看看信息产业里IT领域的投资的分布，投资在互联网是39家，无线通讯方面是18家公司，有1.5亿美元，IC有11家公司，投资五千万美元。所以说从单个的投资项目来看，互联网是700万美元。

　　我们来看地域的分布，北京确实是比较热的，北京今年占了一半多，占了50%左右，3.9亿美元，49个项目。上海投了30个项目，所以这个项目还是集中在发达的城市。

　　我们看一下本土和外资的钱，投的是人民币还是美元，外资投71%的项目，本土投了24%，金额是外资投了70%，本土是16%。如果外资加内资投美元的项目是85%，这么多年都是这样，没什么变化，这是一个很难变的数字。

　　从投资的阶段来看，早期的项目大概有58个，投资的金额是2.4亿美元，占到了大概35%左右。早期的项目平均单个投资是420万美元，成长期的项目是700万美元。在座的各位投资可以拿市场的平均值来参考。

　　VC之外的投资是什么样的？我们第一次做这样的研究，我们花了很多的精力，准备快九个月的时间做这个数据。关于投亚洲的基金，特别是在香港投资。17个新放，也是要和很多的VC竞争的领域。

　　今年上半年在中国投资的数量有55.6亿美元，有31个项目，因为这里有很多大的银行，今天讲这个主要是讲VCP，中国的VC和其他加起来15%不到的比例，PE投的比较多。

　　投资的策略和工具，从资金来看，中国工商银行占了47.3%。中国的VC市场加上BE市场，其实规模已经超过了60亿美元了，这是上半年的投资。

　　有了投资，我们来看看推出的情况。我们看VC和PE，从整体情况来看，中国上半年有40家海外的上市，募资也有100多亿美元。

　　从行业来看，IT是最多的，占了55%个项目，27个项目中有15家是IT的项目，传统的有6家，从资金来看，IPO有13家，并购有6家，清盘一家。这是今年VC和PE上市支持IPO的例子，纳斯达克有两家，后面有很多在香港的创业版、新家坡主板，很多PE支持的基金。

　　传统领域的公司也很多，本土的公司也不错，有一家公司在深圳的中小企业版上市，达成投资、深圳高新技术投资公司，他们在这个项目上也赚了二三十倍的回报，只要是资本市场比较畅通，他们也可以获得很好的回报。

　　我们再来看看并购的情况，因为明天还要讨论一个并购的专场，我们研究的TMT等领域的研究，在TMT领域等三个领域，今年上半年并购的是51家公司，披露的金额是13亿美元，其中TMT是7亿美元。上亿美元并购的金额，这个也是值得大家观察，并购的市场也是非常活跃的。

　　中国跨国公司的并购，外国公司买中国的公司或者是中国公司并购外国公司，清科掌握的是21家公司的并购，平均并购的金额是在1亿美元左右。

　　再看看TMT在两个季度的情况，第一季度是6亿美元，第二季度是2亿美元。VC和PE的并购，从金额上来看是36是和VC和PE的并购，60%以上是和它们没有关系的并购，是行业的整合。

　　我进行一下简单的总结，中国VC的市场，因为募集到更多的基金，所以在下半年投资会更多，我预测今年VC的投资总量会超过15亿美元，没有政策变动的话，应该是历史最高的水平。因为竞争基金比较多，所以竞争也是比较激烈。当然最重要的还是整个公司的价值，因为用了这么多钱，与去年相比这个价值还是比较偏高的。TMT的投资还是比较高的，投了70%的投资，这个投资也会越来越多。

　　还有一点，像深圳的同州电子上市，国内中小企业板重新发新股，本土会越来越活跃。特别是明年的数据，外资和本土的比例会有一些比较重要的变化。

　　从PE市场来看，当然中国的PE市场在全球会越来越重要，而且很多关于亚洲的基金会花更多的时间在中国的市场上，当然这个钱会投在很多的领域，他们也挖掘一些在国有企业并购的机会。风险就是政策的影响和政治的因素。

　　从并购的市场来看，传统和TMT的并购都比较的活跃，未来的半年并购的情况还是很高，跨国的并购也会很活跃，无论是国外公司买中国公司还是中国公司并购国外公司。另外，关于国有企业被民营企业买掉或者被国外企业买掉的趋势也很多。VC和PC支持的上市情况，香港主板离中国很近，本身是中国的一部分，所以下半年还会吸引更多的中国企业上市。

　　最近我听到到伦敦上市的企业也很多，纳斯达克在这个竞争的市场环境中，上市的公司还是会很多，中国很多的企业首选上市的地点，中国更多的民营企业也会上市。日本的东证交易所，有很多的公司在那里上市。深圳的中小企业板，我觉得也是海外上市强有力的竞争者，因为他们就在本土，这些本土的创投也会投资一些新的本土的公司，带他们到海外上市，他们会吸引更多的关注和眼球，我觉得整个市场是非常的良好。

　　回过头来看我最开始提到的十个问题。

　　第一，中国是不是过热？我个人的答案是“NO”。不要觉得以前赚1000块钱，现在赚了10000块钱就是富了，中国还是高速发展的时期，并没有过热，中国VC的投资仅仅是美国VC投资的3%，有时候还不到，这是很少的钱，所以大家不要认为挣的钱太多了。

　　第二，这个市场是不是有泡沫？答案是“Rational or Bubble。美国比较热门的成功公司如果在中国都讲MYSBAS的话肯定有泡沫，但我觉得是有一点泡沫，但不要一说有点小的泡沫就说这个市场不行，我觉得不应该这样理解。无论从投资人还是企业家，都应该理性。

　　第三，我觉得这不是一个问题。对

中国经济和创业者也好，对投资者来讲竞争可能激烈一些，但中国的创业氛围还是很强的。这是一个好的痛，不是一个坏的痛。今年上半年跟去年相比上涨了50%，但我个人的观察来看，今年下半年跟上半年相比有一个趋势，这个趋势我最近做了统计，大概下降25%，在座的有很多创业者，大家融资的时候不要开一个天价，不然会把这个企业弄的很坏，做不成功，整个市场就搅坏了。

　　如果大家不理性的话这个百分点还会往下讲，所以大家报价的时候不要报太高。现在TMT投资很热，已经开始放缓，所以大家一定要注意。

　　现在是不是一个创业最好的时候我觉得创业者上一波我们也经历过。上次我们清科在创业的时候，有很多公司和我们一样，现在我发现又有很多公司和我们一样，仅仅以我们作为例子的话，可能会有成功，现在是好的时候，现在是水涨的时候，大家都有口饭吃，但是水要往下跌的时候，到沙滩上可能到处都是服务器，到处都是电脑。我记得当年刚刚搬嘉里中心都买电脑，过了几个月以后又卖，因为他们赶到了这个波的波尾。没有说今天很好，明天一定会很好。

　　第六，作为VC是不是很好？我觉得VC现在竞争很激烈，也可能是一个好的时候，也可能不是一个好的时候。大家本来可以赚20倍、30倍的项目，现在可能被压到赚三五倍就很好了。所以现在做VC也很难做，大家都要想自己的偏方。

　　对于基金来说，是不是募一个基金的很好的时候？我也跟中国的LP说，我觉得反馈是很好的，因为中国市场还是错如果是下半年大的VC支持的公司上IPO的话，又会带来一个新的小高潮。

　　现在是不是融资好的时候？当然是。因为钱很多，可能是募资的好时候。但是我们要强调一点，现在媒体有一些数字报道是有误的，可能对整个市场来说不是好事情。融资不能拔苗助长，今天融资ABC可能成功，但并不代表你这个企业成功。可能过了一年两年不是IPO，所以大家就会说我扔了钱进去的。但没有什么，你要踏踏实实把企业做好是最重要的事情，所以不能过分拔苗助长，不是好事。

　　第九，对于服务提供商是不是好事，肯定是，大家都很忙，我问律师事务所、

审计事务所都很忙的，清科也很忙。昨天晚上一点钟打电话还有好几个同事在公司加班，所以我们也要预防未来的风险，市场也有往下走的时候。

　　最后一点，每天都有很多新的公司出来，我想创业者还是要小心。因为你们来的时候别人早就已经做完一轮了，已经在04、05年热过一次了，这时候你仅仅有一个概念、一个股市你就要融一三五百万美元，还是要小心。VC不仅关注你的注册用户，还要看你其他的方面。任何一个浪潮如果你来的晚的话我建议你赶下一轮浪潮。

　　市场就是这样，市场好的时候，是在新浪潮下的新挑战。我觉得有新的机会，但挑战也是很大的。物竞天择，适者生存。所以成功与失败，当然靠自己去努力，天时地利这些综合因素也要考虑。

　　祝大家好运，谢谢大家。