庄穆：强化投资者关系管理 推动市场和谐发展

　　由证券市场周刊主办的第二届中国投资者关系(IR)年会暨2005中国A股公司IR评选颁奖于2006年6月24日在深圳举行，新浪财经独家网络支持。以下为中国证监会深圳专员办事处专员庄穆先生做主题演讲。

　　庄穆：前两天给我打电话说来参加这个颁奖，结果今天上午打电话给我让我讲话。本来是深交所的宋丽萍来讲话，但是她来不了，所以让我来做个发言。

　　名单上写的是叫中国证监会深圳特派员办事处，实际上我这个机构是叫中国证监会深圳专员办事处。这个机构在证监会有两个，一个是上海专员办事处、一个是深圳专员办事处，所以一年多的时间里，大家报纸上可能也见过的名字，见到我的名字的时候都是说我是逛公司的，带着队伍轰轰烈烈进高风险的证券公司去。我的主要任务是证监会的两个专员办事处的主要任务就是目前阶段的工作，就是处置高风险的证券公司。所以我的工作实际上跟投资者关系，目前我的职责跟投资者关系没什么太多的关系。但是让我来讲一讲，我就讲一讲。

　　我这个发言的题目叫做强化投资者关系管理，推动资本市场和谐发展。很高兴出席《证券市场周刊》主办的第二届中国投资者关系年会，在此向2005年度中国A股公司投资者关系评选中获奖的上市公司表示衷心的祝贺！提升投资者关系工作事关我国资本市场的和谐发展，正日益受到市场各方的重视。股权分置的顺利推进赋予这项工作的顺利推进。

　　下面我谈三个看法：第一提升投资者关系管理是市场走向成熟市场的标志。中国证监会的定义，投资者关系工作是指公司信息披露与交流，加强与投资者的沟通，增进投资者对公司的认同，提升公司水平，以实现公司整体利益最大化和保护投资者合法权益的重要工作。所以不断提升投资者关系工作是中国证券市场逐步走向成熟的一个重要标志。投资者关系工作是西方成熟资本市场发展和股权文化上的产物，从1953年投资者关系概念在美国产生以来，作为上市公司公共关系的一部分，投资者关系逐步受到成熟市场上市公司的重视，1969年美国全国投资者关系协会成立，70年代末英国影像公司投资的失败，促使了投资者关系的发展，英国投资者关系协会于1980年宣告成立，到90年代初公司治理，股权行动主义的兴起，发达国家的投资者关系协会纷纷建立，在此基础上，国际投资者关系协会也于1990年成立。到目前为止成员已包括美国、英国、德国、法国、加拿大、澳大利亚、日本等19个国家的投资者关系协会组织。在这个过程中，海外成熟市场形成了一套系统化的关于投资者关系工作的理论和思路。国际经验表明，投资者关系工作是资本市场健康发展的必然产物和客观要求，对上市公司的投资者都具有极为重要的作用和意义。

　　首先，投资者关系工作是公司治理的重要内容，有利于完善上市公司治理结构和经营管理水平，促进公司规范运作，不断吸收投资者的合理化建议，提升公司的核心竞争力，投资价值和股东价值，促进公司的持续健康发展。例如一份研究报告表明，投资者治理有方信息透明的公司有高达30%的益价。

　　其次，投资者关系工作是重要的投资者权益保护机制，有利于投资者的地位，发挥投资者在市场方面的作用。形成市场化的资本约束机制，切实保护投资者特别是中小投资者的合法权益。

　　第三，投资者关系工作是资本市场诚信建设的重要举措。有助于强化上市公司诚信文化建设，切实提高上市公司质量，增强投资者的信心，提高投资者对上市公司的认同度。

　　第四，投资者关系管理工作，是公司长期战略管理的重要环节，有利于提高上市公司的声誉树立良好的市场形象。发现并引入稳定的战略机构投资者优化公司的股东结构和股权结构，获取投资者的长期资本支持，降低公司的融资成本。

　　总之，投资者关系工作，通过在公司与投资者之间建立良性关系，能够促进实现公司价值最大化的股东利益最大化，并通过效益的传递，使整个资本市场的效力得到提高。当前大力推进投资者关系工作对中国资本市场实现转折与和谐发展具有十分突出的现实意义和战略意义。

　　二、我国上市公司投资者关系工作面临新的发展契机。在我国上市公司投资者关系工作刚刚起步，受到了社会各界的重视，得到了市场各主体的积极参与。伴随着股权分置改革和全流通时代的到来，我国的上市公司投资者管理工作正面临着新的发展契机。早在2002年1月，中国证监会已经提出了上市公司在加强内部治理的过程中，要考虑引进国际上的投资者关系这个概念。2003年7月中国证监会发布了关于推动上市公司加强投资者关系管理工作的通知。到2005年7月，中国证监会又发布了上市公司与投资者关系工作指引。对投资者关系工作的定义、目的、原则、工作内容、工作方式、组织设置进行了全面的阐述。

　　在中国证监会的推动下，越来越多的上市公司逐渐树立了投资者关系工作的意识。大部分的上市公司都已经制订了披露投资者管理制度。有些公司还建立了专门的机构，更积极地与投资者进行沟通。同时一大批投资者管理管理的专业研究服务机构有限，极大地提升了国内上市公司投资者关系管理的专业水准。尽管如此，我们仍应清醒地看到，我国上市公司投资者管理工作总体上处于比较初级的阶段存在不少矛盾和问题。

　　1、投资者管理理念比较薄弱。2、投资者关系活动形势单一、沟通渠道体系有待完善，沟通的互动性尚显不足。3、公司投资者关系组织体系尚有待健全，与国际投资者关系协会的联络工作需要强化等等。分析产生这些问题的原因主要包括以下几个方面：

　　一、国内市场长期存在股权分置，排除了敌意收购的可能性，使公司管理层容易忽视与投资者，尤其是中小投资者之间的沟通。

　　二、发行的市场化程度不够，上市公司发行证券时主要内容是如何获得核准，并不是很重视向投资者的推介和宣传。

　　三、控股股东所持股权不能流通。因此投资者关系工作提升价值的内在动力。股权分置改革为我国投资者管理工作注入了新的动力。并有望解开这些金钥匙。从而推动上市公司上一个新的台阶。一方面，股权分置改革把不同股东之间的利益，公司长远利益和眼前利益统一起来，使公司完善治理结构强化投资者关系工作有了更坚实的基础。

　　另一方面股权分置改革统一组织分散决策的机制，正在构建股东之间利益的平衡，只有通过友好的谈判沟通，才能最终形成股改方案的共识。因此保护投资者权益，和谐投资者关系既是股权分置改革的一项基本原则和出发点，也是上市公司股改能够取得成功的一个重要前景。

　　我们高兴地看到在股改过程中许多上市公司对投资者关系很重视，热线电话、传真、网络、推介会、现场参观、接待来访、上门拜访等等，利用各种能够跟投资者沟通的方式，使上市公司与投资者之间的距离得到了前所未有的拉近。

　　随着股权分置改革的逐步完成与全流通时代的到来，投资者关系工作的环境发生根本的改变。1、股改后公司股价成为资产价值的衡量指标，股价下跌直接导致控股股东的财富损失。使非流通股股东利益的局面将发生根本的改变。2、上市公司的并购重组在全流动时代到来，地位能否稳固将取决于投资者的态度。3、投资者金融创新的增加，意味着上市公司会有更多类型的投资者细分打交道。投资者关系工作的难度和复杂度不断增加。4、证券投资基金的发展，保险公司、

社保基金、

资产管理公司、证券公司等机构投资者的壮大，以及随之而来股东积极主义的发展，并将给上市公司管理层产生更大的压力和影响。这些新的机遇和挑战，都在客观上要求上市公司把投资者管理工作提升到一个新的层面。

　　三、进一步强化投资者管理工作，促进证券市场健康发展。新时期进一步提升上市公司投资者管理工作，增强投资者信心是我国资本市场实现和谐发展的一项基础工作。在这个前提下，我们必须做好以下一些工作：

　　1、完善投资者管理工作的制度建设，规范投资者管理工作，特别是投资者关系工作的一些程序、组织机制等等这些工作。现在投资者关系工作尚处于起步阶段，有些工作必须在实践中进一步规范，实践中总结经验，在总结经验的基础上进一步完善我国的投资者关系工作的制度建设。

　　2、进一步发挥交易所在投资者关系工作中的作用。在这方面，从一开始两个交易所就在这方面做了大量的工作，发布了有关投资者关系工作的指引，完善有关规则，对各自的上市公司提出了投资者关系工作方面提出了一系列的要求。举行了一系列投资者关系工作的培训等等，为建立上市公司与投资者之间搭建沟通的渠道，两个交易所也做了大量的工作。比如建立投资者互动平台、股民呼叫中心，网上路演的一些信息、沟通渠道等等；所以这方面两个交易所可以在投资者关系工作方面发挥更大的作用。

　　3、进一步发挥媒体、舆论和其他有关社会组织的积极作用。加强投资者关系工作的研究、培训、宣传、评级等工作。目前对上市公司来讲，投资者关系工作的自觉性还不是很够。刚才章知方和秘书长也说到，这两年刚起步很多公司各方面的认识已经有很大的提高，但总体来讲，就上市公司对投资者关系认识还是不够。所以要通过媒体的、舆论的作用，提高投资者关系工作意义的认识。同时要发挥社会有关组织、有关研究机构和社会中介机构来促进投资者管理工作。在证券市场周刊所举办这个投资者关系管理工作这个会是非常好的一个方式。

　　各位来宾、提升上市公司投资者关系工作是一项长期而复杂的基础性工作，需要包括监管机构、理论界、各种专业性的中介机构、上市公司、新闻媒体、以及投资者各方的共同参与和探索，我们衷心地希望，经过社会各界、特别是上市公司的努力，我国投资者关系工作将谱写新的篇章。