APEC发展理事会李兆森：短期融资券的政策解析

　　由第一财经日报主办的城市精英资本论坛3月18日在北京华彬大厦举行，以下为APEC发展理事会中小企业副理事长、原吉林省人民银行副行长李兆森发言：

    短期融资券的政策解析

　　演讲人：APEC发展理事会中小企业副理事长 原吉林省人民银行副行长 李兆森

　　所谓短期融资券就是时间短，一年期，需求方发债方是企业，而产销方是银行，投资者也是各家银行，也就是银行间债券市场。那么哪些企业可以发行短期融资券，对企业是有要求的，第一是规模要求，规模要求应该是动态的，变化的，国家并没有做硬性的规定，但是开始是在净资产38倍以上，发债额15倍以上，后来又到了净资产是20个亿以上，发债额应该说是8个亿以上，现在已经逐步这个门槛在降低，现在已经到了净资产8个亿以上，发债额3个亿以上就可以了。所以大家说这可能是大中型企业的事，开始是，现在已经是中型企业了，下一步能发展到什么程度，那我们大家可以看，应该说门槛越来越低，对大家应该来说是有机会的。

　　第二就是赢利能力，发行债券的企业应该是赢利的企业，有较好的现金流和变现能力，也就是说有比较把握的常在能力。

　　第三是信用等级，就是企业必须是讲诚信的，连续三年没有重大的违纪违法记录，同时也没有拖欠贷款等不良记录，信用等级一般应该是两个A和三个A以上，现在最新的评定标准是A＋1，这是最好，A-1就是其次了。

　　第四，要有比较优秀的领导团队和比较规范的发债管理系统，领导团队很重要，如果一类的团队去引导二类的企业那么这个企业早晚是一类的企业，如果是二类的引导班子引导一类的企业，这个企业很可能变化二类企业了，所以领导团队是非常重要的。再有管理系统、发债系统、常在系统、使用系统应该比较齐全，这是对企业的要求，也就是条件。

　　那么短期融资券对于企业来说究竟有哪些优势和好处呢？首先，降低融资成本，大家都知道，银行的贷款一年期的利息去年是5.85%，后来5.88%，现在的利息是6.138%，短期的融资券的利息是多少，开始2.7%，后来到了2.9%，现在应该是3.2、3.3，加上所有的承销费用等等加在一起也不超过0.2个百分点。银行承销费是0.5，加在一起步超过0.7个百分点，再加上3.2，是不是3.9，至多是4.0，那也就是说发一个亿短期融资券会节省200多万。

　　第二，解决需求，发行量比较大，上述已经谈过，有的企业发行，像联通发100个亿，有个发几十个亿，有个几个亿，这个可以解决资金问题。

　　第三，传统的

股票市场需要银行担保、企业抵押，政府批准，券商发放，而这个短期融资券不用抵押，不用担保，不用政府批准，也不用证券商介入，完全是市场操作。

　　第四，它为企业开设了一条低成本高效率的融资渠道。

　　所以说短期融资对企业确实来说是一个千载难逢的一个绝好的机会。

　　下面我再谈一下，发放短期融资券，作为我们单位APEC全国发展委员会中小企业发展委员会能提供哪些服务？应该说我们工作目标，我们的宗旨就是为中小企业服务，那么这种服务我们可以帮助企业进行发债的策划，可以帮助企业选择和寻求主承销团队，比如说一个企业可能在某某家银行贷款很多，如果由这家银行来做主承销，那么它用发债券的钱还了贷款的钱，那银行要受损失，所以这家银行很可能对这个事情就有一些想法，那我们可以寻找那些很少有贷款，或者没有贷款的可能对它更有用，同时各个银行的通道有的拥挤，有的宽松，有的快速，有的缓慢，这我们都可以帮助企业选择优质的中介机构。

　　这样可以帮助企业来选择那些比较优质的中介机构，这样我们和这些中介机构因为都有一个比较长期的合作关系，因为在我们选择的时候，可以为企业把它的价格压得相对比较低，服务质量会能够更好，甚至可以做到前期不收费或者少收费。同时，我们对于企业发债整个过程可以进行全方位的跟踪服务，当发债结束以后还可以帮助企业进行偿还债务以及还旧发行，或者发行还旧的过程，这是我们单位可以为企业提供多方面的发债方面的服务。

　　下面我再介绍一下关于申报的程序，如果我企业有发债的意愿，那么可以首先来形成一个比较简单的申报材料，主要是三年的财务报表和企业的情况说明，那就包括企业的总资产、净资产、发债额度，还债来源如此等等。然后如果由我们来进行推荐和帮助的话，可以交给我们，然后我们帮企业寻求有资格的主承销银行，因为此次发债承销部分是各家银行，而且必须是总行，这方面支行和分行是不具备资格的。然后各家中介机构介入，最后在主承销银行的指导下，形成申报材料和银行的净值调查，然后通过主承销银行的各级评审，最后报国家专行，实际是备案制，一般20个工作日要给予是否发行的答复，这就是发行的程序。

　　最后，在座有好多是企业，就有几个认识问题和大家探讨一下，就是从企业的角度，对发行短期融资债券的认识，第一就是规模，可能有的人说，那都是大企业的事和我们有什么关系？我说这个是动态的，刚开始是大企业，上市公司，国有企业，现在已经发展成为既有上市公司，也有非上市公司，既有国营也有民营，也有外资企业，而规模也可是从30亿净资产，20亿净资产，现在7、8个亿净资产，现在已经逐步降低向中小企业倾斜，什么时候能达到这个标准，大家就可以关注。

　　第二，就是对于用钱和省钱的认识，可能有的企业说，我的企业不缺钱，银行可以因为我的信誉好主动帮助我们去贷款，但是你想没想过，那个贷款的成本是6.138，这只是利息，而不包括费用，实际可能大家都知道，贷款也是用于费用，那么融资券是利息加费用加在一起也就是4%以内，那要不要省钱，这就是第二个认识。

　　第三个就是当前和长远，有的企业说，我现在我省那个几百万无所谓，但是一年无所谓，两年有没有所谓，三年、四年呢，所以说这是当前和长远。再一个认识就是一年和多年，所以有些人说，短期融资券好到是好，但是时间太短，不好用，我一年能做什么事，但这个事情有一个运作的技巧和方式，就是说，它这个期间是365天，但是允许企业分期发放，比如说你要发的是10个亿，那你年初发5个亿，等到以后再发5个亿，第一次把前面的钱还了，第二个还可以用一年，也就是说一期发可以用一年，两期发可以用两年，如果这个政策没变化，你循环发那不就是多年吗？所以说这就是一年和多年的认识。

　　最后一点就是企业和银行的关系，有的企业说那这个事我不得罪了银行么，银行本来的利息是6.138，我这样做就使银行减少了收入，那我还要和银行保持好关系吗，我怕得罪银行，实际这个观点就错了，因为在合作的双方谁占有利地位决定你的渠道，决定你的合作的范围是否广泛，比如说这个企业原来只对工行有关系，通过这次发行我就和其他银行也建立了合作关系，那我融资的方式，我既有贷款又有融资券，这样你的路子多了，朋友多了，在银行和企业的关系上你占有了更有利的位置，是提高了银行和企业之间合作关系的位置。所以这个大家想想，千真万确，实践也已经占证明了。

　　因此希望大家能够很好的思索短期融资券各个方面的关系，最后就是短期融资券开拓了企业融资的道路，打通了货币市场和资本市场的格局，同时，也为广大的金融机构开拓了一个广阔的中间业务市场，因为银行原来只是收利息，通过发短期融资券还可以得到承销费，大体上是5%左右，比如发一千个亿短期融资券银行的收入就可以收入五个亿，今年大体上是五千个亿，那么各家银行就有了25个亿中间业务的这块

蛋糕。同样为中介机构，比如说会计事务所，律师事务所和评级、评估事务所都带来了商机，因此说短期融资券对企业来说，金融机构、各家中介机构来说都是一件好事，都是一个机遇，希望大家能够紧紧的抓住这个机遇。