|
2005年1月15日，由中国人民大学金融与证券研究所主办的第九届(2005年)中国资本论坛在中国人民大学逸夫会议中心举行。本次论坛主题为：市场主导性金融体系--中国的战略选择。新浪财经作为网络独家支持媒体正在全程直播本次盛会。论坛第三模块：中国资本市场：未来发展之路。以下为北京大学金融与证券研究中心主任曹凤歧教授在论坛第三模块上所发表的观点：
必须把股市的投资功能放在首位，把股市融资功能当成最重要、最根本甚至唯一的功能是大错特错，如果以这种思路来发展股市，股市就会变成一个圈钱的市场，很多上市公司从股市拿了很多钱，却不知道干什么，也不管投资者有没有回报，股市有三大功能，融资功能，投资功能和资源调配功能，但是中国股市一开始就定位为融资功能，并通过高价的IIPO增发配股，而给投资者的回报少之又少，股市中最根本的问题在于保护投资者权益的机制没有建立起来，所以，所谓的制度创新最根本的就是把融资功能摆在首位，转变融资功能放在首位。
中国股市走到今天，就是因为这个市场不是一个真正的投资市场，或者说股市已经几乎丧失了投资价值的市场，有一项统计，中国股市成立十五年来，股民投入股市的资金有两万多亿，股民的亏损在50%左右，也就是说，股民已经亏掉一万多亿了，而且目前流通市值，在这种情况下，股市的上市公司是在创造财富，还是在毁灭财富？如果大家都赔的掉底了，那么这个市场怎么会有吸引力？
有人说，现在市场的主力已经是机构投资者，专家理财、投资组合，能够防范风险，做赢市场，事实上，股市中的主要风险是制度性风险，是政策性风险等系统性风险，而专家理财、投资组合非系统性风险是有效的，而对制度性风险、政策性风险面前应该说很难有所作为，在大势不好的情况下，机构投资者也是很难盈利的，事实也是如此，不仅封闭基金大幅度折价，连一些开放式基金的净值也低于面值，我们常说发展机构投资者，培育稳定投资市场的力量，事实上，在长期得不到投资回报的情况下，机构投资者同样是一个投机者，而且是一个实力雄厚的大投机者，过去是大户做庄，现在是机构投资者做庄，在这种情况下，怎么能够稳定市场？有人说，市场并不缺乏资金，老百姓有十几万的储蓄存款和基金，我们允许社保基金入市，银行资金间接入世，还有QFII，然而，由于中国的股市现在缺乏投资能，股市成了一座围城，里面的人想逃出来，当然不是胜利大逃亡，而是失败大逃亡，外面的人又想进去却无法进去，不敢进去和不能进去，现在社保基金、保险基金、银行基金敢大量进入吗？QFII敢下单吗？谁都不敢。去年社保基金也组合啊，股市功能定位的转换，一方面要把融资功能的股市变为投资功能的股市，另一方面，要把投机功能的股市变为投资功能的股市，否则，不仅是股市，连股市的参与人、行业都会出现问题，股市也不能发挥它的作用，把投资者的权益放在首位，使他的投资得到合理回报。投资者的回报除了资本利得收益以外，还应该得到内部回报。这些年来，投资者很少得到内部收益，因此，投资者只能去炒股票，赚差价，不过是越炒越亏，如果市场能够给投资者的合理回报高于银行期的一年存款，比如有盈利公司能够给投资者5%的回报，那么投资者不会去炒股票，他们得到5%的收益完全就可以了，这个市场就成为一个投资的市场。
| 
