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2005年1月15日，由中国人民大学金融与证券研究所主办的第九届(2005年)中国资本论坛在中国人民大学逸夫会议中心举行。本次论坛主题为：市场主导性金融体系--中国的战略选择。新浪财经作为网络独家支持媒体正在全程直播本次盛会。论坛第一模块：现代金融体系的核心是银行还是资本市场。以下为华大学金融管理系主任宋逢明教授在论坛上发表的观点：
我们不能把资本市场局限在股票市场，而且照我个人的看法来说，我认为中国的股票市场由于存在着比较重大的功能缺陷和交易制度方面的缺陷，所以这个市场的发展和完善，还需要一个相当长的过程，如果今天我们讨论资本市场的话，我们应该拓宽资本市场的概念，首先我们要考虑到债券市场，另外我们看资本市场也不能只看交易所的集中产内市场，而要看各式各样的场外市场，私募市场等等。
银行的中长期现代业务应该属于资本市场业务而不是货币市场业务实际上对于中国的银行业来讲，它怎样跟资本市场的业务对解接，其中最重要的一个环节实际上是资产证券化，上世纪其十年代到八十年代以来，席卷全球的资本市场浪潮，让整个银行的业务跟资本市场整个连接起来。特别是九十年代以后，到1998年以后，其实在国际金融市场上出现了一个新的野生品市场，最主要转移和管理的风险是市场风险，包括利率风险、汇率风险，市场交易的风险，那么衍生市场无论是衍生市场还是衍生产品，最主要是用作市场风险的管理工具。
九十年代以后特别是98年以后，信用衍生市场得到了很大的发生，而他们又对资产证券业务注入了新的活力，也就是以前的资产化业务主要是优良资产的剥离通过担保提升信用等级成为SPV公司，使得银行资产提前套线，但是随着信用衍生市场的发现，比如最著名的是SCDO，实际上是把银行的信贷资产剥离出来以后，通过运用信贷衍生工具调整它的金融风险，在这个基础上，实际上可以发行不同等级的证券可以发行优质债券，可以发行次等债券，剩下一部分还可以发行股票。使得银行在自己流动性、收益性、风险管理方面具有更大的灵活性。资产证券化是传统的银行业务跟资本市场对接的一个非常重要的创新活动，这个创新活动我认为是应该尽快的引入中国的市场。
那么在发展中国的资本市场的发展战略当中，我认为还是应该从比较简便的做法入手，实际上资产证券化相对来说还是一个比较复杂的操作过程，所以我强烈的呼吁，应该发展项目融资债市场，因为现在公司债的市场发展实际上跟我们的公司法人事例结构的完善有及其密切的关系，而且现在我们的市场当中缺乏定价的基准，实际上在发达的成熟的市场经济国家，一个债券市场的存在，实际上对于银行信贷资产定价是一个非常重要的办法依据，因为银行对信贷资产，对贷款进行评级，所以债券市场必须要发展，在公司治理，法人治理结构没有改革到位的结构下，现在发现公司债市场金融风险还是相当大，而且如果依靠银行担保和国家财政的变相担保，实际上风险还是压在政府的身上，所以现在比较简便入手的因此发展项目融资债，因为现在各地的项目发展非常多，有很多是政府主导的，资金来自于国有银行的贷款，所以整个风险全部压在政府的身上，也就是压在全体人民的身。
项目融资相对来讲它未来的现金流比较明确，现在我们的项目公司最主要是进行项目的投资和管理，没有融资的功能，所以如果能够把项目融资市场发展起来，容许项目通过直接金融融资，同时发展二级市场，有可能是发展中国债券市场的一个重要突破口。
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