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2005年1月15日，由中国人民大学金融与证券研究所主办的第九届(2005年)中国资本论坛在中国人民大学逸夫会议中心举行。本次论坛主题为：市场主导性金融体系--中国的战略选择。新浪财经作为网络独家支持媒体正在全程直播本次盛会。论坛第一模块：现代金融体系的核心是银行还是资本市场。以下为北京大学中国经济研究中心平新乔教授在论坛模块第一部分互动演讲中提出的观点：
平新乔：我觉得可能要一个过程，因为这个本身就提的有一点很难回答，银行主导还是资本市场主导，到九十年代，你看OECD国家，从资本融资的角度来说，间接融资还占70%多，从这个角度来说，整个世界的企业融资主要还是靠银行，但是市场这一块是个基础，哪怕是银行为主融资，也要涉及到市场，市场是基础，要强调资本市场在中国的发展，这个方向很对，尤其这几年，中国资本市场萎缩，现在融资4%多不到，那么这几年我们银行贷款占GDP的比重是全世界最高的，我们中国大陆是1.48：1，美国只有0.38，贷款的比例只有3毛8分钱，并不是说我们的金融深化了，而很可能就是我们的金融体制没有效，对国有企业的支持，要改变这种状况的话，应该发展我们的资本市场，我要问的问题就是，什么东西挡住了我们资本市场的发展。一个基本的问题就是，民营企业要发展，东南亚那么多投资项目，浙江好几个民营大项目，都流标了，没有上市场，政府直接去卖五百个亿，让大家来接单，原因就是没有资本市场，中国有很多投资机会，如果靠银行来融资，可能会容易受政府干预和行政控制的影响，有很多副作用，从04年宏观调控当中不难看出，这是一个问题。究竟是什么原因挡住了资本市场的发展？这几年老百姓为什么不投？中国的百姓为什么不向市场投钱？原因在这儿，也就说，本来流通股跟国有股、法人股隔离，那么一个企业的价值扭曲了，一个项目两个价，怎么做生意呢？这是一个非常简单的经济学问题，看报纸不光说要上C股，包括法人股和国有企业产权，我的问题就是一个企业融资，一个企业项目，一个整体的项目，评估怎么能给两个系统评估，这个问题如果不解决，怎么让老百姓往里投钱呢？这个问题实际上阻碍了我们好几年了，如果我们现在发展制造业，给个投资体制，但是如果这个东西不往前推进的话，那么我们资本市场为基础的这样一种运营机制可能就走不下去，这是我要说的第一点。
国有产权的保底价可能也是阻碍我们资本市场发展的一个很重要的一点。2000年以前，83年，84年的时候美国西北大学有一个教授专门做了一个很深刻的文章，产权的拍卖方需要一个保留价，实际上在一种情况下是没有必要的，在什么情况下有作用呢？当信息半公开不公开，信息不对称的时候，出卖方设一个保底价起一个防备作用，如果说你的拍卖机制，如果比较讲究机制，你在拍卖机制上做点手脚，做点东动作，那么你设个保留价更多的是产生副作用，如果小于一个数的话，就不会成交了，所以我觉得这样的问题理论上都没有，到底是什么情况阻碍了我们国家资本市场走向，92年邓小平南行，中国有这么一个好形势，如果这个问题不解决，一个项目，一个企业的价格是两个价值形成机制，一定有问题。这是我要说的两点。
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