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2005年1月15日，由中国人民大学金融与证券研究所主办的第九届(2005年)中国资本论坛在中国人民大学逸夫会议中心举行。本次论坛主题为：市场主导性金融体系--中国的战略选择。新浪财经作为网络独家支持媒体正在全程直播本次盛会。以下为中国人民大学研究生院副院长、金融与证券研究所所长吴晓求教授在论坛上演讲：
谢平：最后一个发言的是吴晓求教授。
吴晓求：各位中午好，我一直以来有一个梦想，这个梦想是什么呢？在我们的有生之年，按照正常情况下，按照现在的技术还是能活四十年左右，在我们的有生之年我不希望中国出现金融危机，那么这个金融危机一定是毁灭性的，不应该出现，之所以不应该出现是因为有前车之鉴，不善于学习别人，应该说是没有智慧的，是一个没有智慧的民族，在我们之前，很多国家多出现了金融危机，使这些国家的发展受到了严重的打击，所以在未来的岁月里，比如说到2050年，以后的可能我们管不了，不要出现金融危机，有人说要防范或者杜绝，堵是堵不住的，你必须在你的金融结构上做一个科学的安排，那么这种金融危机是可以有效的平滑掉，我们可以平滑掉金融危机，但是我们不能完全的阻止金融危机。可是这样一个梦想，实际上今天的标题也是我和我的同事们想了很久，人民大学的金融与证券承办到今年年底就是十年，差不多十年的时间，实际上我们所做的所有研究都是为了实现我这个梦想，一定要在中国建立一个特别好的金融体系，能够平滑金融波动，分散金融风险，能够有效配置资源促进经济增长，能够让全体的居民，全体的投资者，通过这样一个金融体系来享受经济增长的财富效应，这就是我的梦想。
那么中国目前的金融体系达不到这个梦想，实现不了这个梦想，尤其是当前的中国资本市场发展状况，更是使这个梦想带有某种灰色的色彩，带有某种悲壮的色彩，可能在最低迷的时期，也是最有希望的时期，因为任何一个体系的成熟，市场的成熟，它不可能从一建立就成熟了，它一定会经历某种波折，甚至是重大的波折，对于中国金融体系来说，对于中国资本市场来说，这样一个莫名其妙的波折，莫名其妙的四年下跌，从正面来看，会说它是一种正在慢慢走向成熟的必要阶段，所以我确信，人只要有信念，我始终确信，中国的金融体系必须是市场主导性的金融体系，金融在当今的中国，在现代生活中，究竟应该承担什么样的角色，必须回答这样一个问题，我们说在2000年以前，我们就有一个原始的金融主题形势，钱庄也好，票号也好，都有了，那个时候的金融是非常简单的，它可以完成非常简单的资源配置，那么这种资源配置，在那个时候由于技术，由于组织结构的差异，不可能实现这种跨区的配置，那种金融组织的配置及其功能和当时的农业社会是息息相关，完全符合农业社会对金融的要求，到了300年，400年前，我们就慢慢进入工业社会，对金融要求提升了，简单的金融资源不够了，因为现在的工业需要能够在很短的时间内集合社会资本来完成现代工业的过程，那么那样一种金融组织形式完成不了，所以以现代商业银行为主导的金融体系出现了，它可以帮助产业在一个非常短的时期内集合资本，来完成它的目标，到了今天，实际上我们对金融的要求又升级了，我们不仅仅要求金融要配置资源来促进经济增长，经过这种配置资源可以实现跨期套利甚至跨区域的配置，我们对金融的要求在今天不仅仅是这样，虽然这是非常重要的，但不是最主要的，我想金融发展到今天，除了那个配置资源的功能以外，促进经济增长的功能以外，还必须承担两个功能，第一个一定要平滑长期经济增长所遗留下来的风险，做分散化处理，不要使这种风险积聚在一起，同时要平滑经济增长所带来的经济波动，不要出现三十年代的大危机，金融必须承担的第二个功能一定要全社会的投资者，全社会的居民来享受经济增长的财富效应，并不是每个人都有一个适当的资本规模来进行直接投资，大多数人是通过一种新的方式来享受经济增长给他所带来的财富效应，这是金融必须提供的一种积累，所以可以看出来，银行主导性的金融体系，我确信它完成不了，虽然我这个观点应该说从总体上看是占少数派的，但是我确信我这个观点是正确的，而且这也是我差不多七八年以来一直都反复看待的这样一个问题，从这个角度来看待，资本市场就显得非常重要。这里所的，Market based主要是指资本市场，基本布置市场配置，不指市场导向，是指一种平台。所以我刚才看了陈总的演说和我的一个理念高度一致，航空母舰都在大海里行驶，这个大海就是我心中的资本市场，航空母舰是商业银行，最大，旁边有很多功能不同、吨位不同的舰群，但是如果说没有这样一个相应的大海，航空母舰就会搁浅，航空目前就会没有战斗力，及其他的舰群跑不远，所以可能看到资本市场及其重要，但是放到中国目前市场来看，及其悲观了，因为我们的资本市场还没有那么大，可能还是一条小河，所以我们的目标就是要把一条小河变成长江，再变成汪洋大海，这是一个很缓慢的过程，但是我们要看到我们所存在的问题，我们这个市场有一种与生俱来的缺陷，这个缺陷最严重的就是设计上的缺陷，它维护的成本，改造的成本非常巨大，如果你不改掉设计的缺陷，房子迟早会倒，所以这个与生俱来的设计制度缺陷必须把它改掉，我们不要苛求十四年前的人们设计这样一个的资本市场，但是到了今天我们有责任把这个十四年前设计的制度缺陷一定要坚决克服掉，这个制度设计与生俱来的缺陷指的就是刚才青原主任提到的股权分制，它把中国资本市场所有的能量通过这个制度吸纳掉了，剩下来是一个外壳，一个空壳，必须把那个黑洞堵住，可是黑洞怎么堵？思路就很多，最近我刚刚，前几天说C股要设立，因为C股的设立倒是可以使非流通股的流动过程、透明度、定价机制、结算方式比以前改进，同时也可以使非流通股特别是国有股，能够有一个充分的推出机制，但是C股的设立将会为未来我们解决这个制度黑洞带来更大的法律障碍，因为它不可能由于股权分制所带来的结构性矛盾，只会加剧这个矛盾，所以从这个角度来看，C股是不能设立的，不能以B股的存在而设立C股，B股终将和A股合并，所以我们不能拿这个当时特定历史条件下出现的B股而设立C股，为这些非流通股提供一个半流通的渠道，这个思路是完全错的，他没有看到会未来会带来新的更大的障碍。只要有一天我们能够把股权分制所引发的制度黑洞解决掉，中国的资本市场就会实现，到那个时候，我的梦想也会实现。
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