资本论坛：“虚拟经济”导致“泡沫经济”？

　　本报记者冀文海

　　党的十六大报告提出要“正确处理虚拟经济和实体经济的关系”，这是首次在党的报告中提出“虚拟经济”的概念。如何认识这个新的概念，如何处理虚拟经济和实体经济的关系，如何防止虚拟经济产生过度的“经济泡沫”？1月11日在北京中国人民大学举办的第七届资本市场论坛上，多位专家就这些话题进行了发言和讨论。

　　虚拟经济概念存在争议

　　中国人民大学金融与证券研究所副所长瞿强博士说，他所理解的虚拟经济，就是“用钱生钱”。它是从现行马克思经济学中的虚拟资本引申而来的，意思是说，像股票、债券等资产具有虚拟的性质。

　　清华大学经济管理学院金融系主任宋逢明教授说，有很多人认为，虚拟经济就是金融，这个观点可以讨论，因为大家有不同的看法。但可以肯定的是，金融肯定是虚拟经济重要组成部分，而资本市场就是虚拟经济核心的部分。

　　深圳大学经济研究中心主任曹龙骐教授说，现在关于虚拟经济的提法比较乱，他搜集了一下，对虚拟经济的概念大约有十种说法。有的说钱生钱就是虚拟经济；有的人认为一级市场是实体经济，二级市场就是虚拟经济。实际上过去讲的泡沫经济、富豪经济、货币经济、金融经济等，应该说都是从不同角度说虚拟经济的。

　　南开大学专门成立了金融与虚拟经济研究中心。该中心主任刘骏民教授说，目前，我国学界研究虚拟经济的时间还不长，有不同的观点是非常正常的。

　　天相投资顾问有限公司董事长林义相博士说，虚拟经济是实体经济的价值表现形式，因此虚拟经济跟实体经济从某种意义上来讲是相对的。比如资本市场、股票市场，相对实物价值来讲，企业价值是虚拟的。如果把企业价值拿到市场上去卖，变成股票的价值，那么股票的价值就是虚拟的经济。企业本身和企业的利润就变成了实体。

　　虚拟经济和实体经济的关系

　　《中国证券报》副总编施光耀先生提出，虚拟经济是在实体经济发展到一定程度产生的，它建立在实体经济的基础上，是以实体经济为出发点、立脚点的。如果能够处理好虚拟经济和实体经济的关系，就可以促进整体经济发展；如果处理不好，也是会破坏经济发展的。

　　曹龙骐教授说，虚拟经济不能够离开实体经济，它依附于实体经济。要处理两者的关系关系，主要是防止金融风险，比如加强金融监管，高度重视资本市场高风险领域的管理。

　　刘骏民教授说，随着经济的发展，人们收入逐渐提高，消费实际正让位理财。原来我们对理财重视不够，都是消费投资，属于实体经济。当个人很富有的时候，他的很多财产如地产、股票、储蓄等，开始用于新的投资，使资产进一步增大，就产生了虚拟经济。

　　北京邦和财富研究所所长韩志国教授说，股市属于虚拟经济，拿实体经济来衡量虚拟经济是不对的。如果虚拟经济跟实体经济一样，那谈什么虚拟和实体呢？如果没有泡沫就不能称做虚拟经济，那就叫实体经济了。

　　虚拟经济不等于“泡沫经济”

　　林义相说，股票价格对企业来讲有没有泡沫？如果价格过高，可能有泡沫，价格不高可能没有泡沫。这里面完全是相对的概念，因此，并不是所有的虚拟经济都有泡沫。至于虚拟经济产生泡沫好不好？这跟啤酒一样，仅仅是酒还不够，还是需要一些泡沫的。

　　中国经济信息网总经理李凯说，泡沫并不是虚拟经济独有的，实体经济也会产生泡沫。比如说房地产，是最看得见、摸得着的产业，但这个产业里面形成了大量的泡沫。因此，虚拟经济跟泡沫经济并非天生的孪生子，只能说虚拟经济更容易产生泡沫，而不是一定就会产生泡沫。

　　施光耀总结指出，把虚拟经济跟泡沫经济画等号是错误的。决定有没有泡沫和泡沫的大小，是实体经济跟虚拟经济协调关系度。协调好了，泡沫就小，或者说没有。如果协调不好，肯定必然很大。

　　他说，目前有人提出中国资本市场就是泡沫，就是因为目前我国资本市场上能够把实体经济和虚拟经济协调发展的企业并不多。他曾做了一个研究，从1992年到2001年底上市的公司，比较了它们上市时的股本和2001年底的股本，以及上市前后股本的变化、净资产的变化、主营业务的变化等等，结果发现，很多企业的股本变化非常大，主营业务收入也得到了明显的增长，但是利润明显下降了，净资产收益率下降了。因此，我们讲资本市场到底是不是泡沫，就要研究怎么协调好虚拟经济和实体经济的关系。