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凯汇财经 李亚
在公开募股活动冷清了两个月后，香港证券市场将再次迎来两家重量级国有企业———电信营运商中国网通和电力生产商中国电力国际的IPO。中国网通高息吸引投资者
中国网通计划发行10.46亿股新股，占扩大后股本的16.2%，集资额将从原有的15亿-2
0亿美元缩减至10亿-12亿美元。而网通的多家外资战略股东，包括高盛、新闻集团和戴尔电脑等，将会以原来权益换取网通上市公司6.9%的股权，使公众持股量增至23.1%。除了北京、天津、辽宁、山东、河南、河北、上海及广东的网络外，网通的上市资产还包括网通国际的亚洲海底光缆资产。公司希望通过集中优良资产，凭借其良好的资产状况和盈利前景获得投资者认可。
同时，为改善财务表现，上半年母公司接受了网通的部分债务。由于网通处在高速扩充期，公司投资支出和负债比率均比中国电信(0728)高。公司预算今、明两年的资本开支都将达到240亿元，接近收入的40%，稍高于中国电信30%的比率。另据彭博社9月7日报道，截至去年底，网通有超过700亿元的债务，净负债对股本比率达到147%。
但是，中国网通的胃口不仅仅限于母公司的优资资产。今年5月，香港电讯盈科(PCCW)向外界透露，中国网通有意收购其香港固定电话业务，即香港电话有限公司(PC-CW-HKT Telephone)的部分股权。和网通上市保持低调的风格类似，两家企业均对此事守口如瓶，有关传闻更加沸沸扬扬。步入9月份，这桩交易仍笼罩在神秘中。前不久传出该项谈判可能触礁，但随后被网通否认。
相对投资的高额支出，网通保持了相当高的客户增长速度。去年年底，公司宽频客户已经达到250万户，而固网和小灵通客户分别有7000万和740万户，今年已分别增至7700万和1200万余户。除了优资资产和业务高速增长外，中国网通还有自己第三张王牌。有消息指出，公司计划以高息吸引投资者，每年将35%-40%的利润用于派息，远高于直接竞争对手中国电信的22%的比例。中国电力国际可能收购母公司资产
在香港注册的中电国际原是电力工业部设在境外的“融资窗口”公司，改革之后留置在五家国有发电公司之一的中国电力投资集团公司旗下。目前，中电国际已通过港交所上市聆讯，计划集资3亿至4.5亿美元(约23.4亿至35.1亿港元)，10月初将发行9.9亿H股，占扩大后已发行股本的25%。
中电国际在安徽、河南与江苏省拥有3家燃煤发电厂，涉及产能约3.010兆瓦。装机容量低于在香港上市的华电国际(1071)、华能电力(0902)和大唐发电(0991)，但其母公司的装机容量在中国五大电力集团中首屈一指。
来自其承销商摩根大通的一份报告指出，中国电力国际可能通过向母公司收购资产，将明年发电能力倍增至6.344兆瓦，预期今明两年资本性开支将达107亿元。摩根大通提到，其母公司旗下将有6个电厂项目，涉及占权益容量3.322兆瓦的机组，可供中电国际在上市后收购。另外，中国电力国际还持有一项3年的期权，收购母公司所持的上海电力(资讯 行情 论坛)25%权益。摩根大通估计，中电国际今年盈利可望增长12.6%至6.81亿元，如果没有大型收购，明年盈利仅会轻微增长至6.28亿元。
另一国际大行野村国际证券则认为中国电力国际今年业绩将温和增长。该行预测中电国际今年的净利润将从上年的6.052亿元增至6.351亿元。利润增长不明显的主因，是煤炭成本的提高及该公司对旗下平圩和常熟电厂的检修和业务升级。到目前为止，内地不同地区的煤炭价格已纷纷上扬15%至35%不等，而煤炭成本占中国电力国际有限公司总运营成本的55%。野村国际同时表示，如果中国电力国际有限公司行使选择权，收购上海输配电股份有限公司25%的股份，该公司2005年的净利润将增长6%至6.75亿元。
中电国际仅仅是今年计划上市的3家中国电力公司之一，中国国电集团公司等大型国企也计划在今年第三、四季度在香港上市集资。笔者预计，如果下半年内地宏观经济实现软着陆，加息问题明朗化，或许又能见到火热的国企股认购潮。
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