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凯汇财经 梁渊
中信泰富(0267)于上周五公布中期业绩。截至今年6月底止，公司净利润为13.6亿港元，比去年同期急升2.2倍，每股盈利0.62港元；但期内营业额为109亿港元，比去年同期下跌30%，中期股息仍为0.3港元。公布业绩后，该股一路造好，并于昨日再次突破6月11日创下的高点19.85港元，收市报20.40港元，成交4580万。
中信泰富作为香港一家红筹综合企业，其核心业务主要为基础建设，其中包括航空、基建设施及电力等业务。今年中期业绩出乎市场预料，主要受惠于三大业务取得不同程度的进展。
特种钢铁业盈利增长迅速：由于近几年内地经济增长强劲，钢铁需求量增加，公司积极拓展内地钢铁业务。公司的特种钢铁业务表现强劲，平均售价按年上升近25%；同时，旗下江阴特殊钢产量达到86.56万吨，营业额增长53%，净利升1.72倍至2.07亿港元。
另外，公司继续扩展钢铁业务，收购计划正在紧锣密鼓地进行。据传闻，公司收购大冶特钢事宜有望下半年获批，收购价将按单位市盈率及资产净值确定。从今年中期业绩显示，该业务为集团贡献盈利达4.39亿港元，比去年同期的1.38亿上升161.3%。
航空业务扭亏为赢：集团旗下航空业务表现令人惊喜。由于去年受“非典”打击，该项业务亏损4.05亿港元，但今年上半年业务扭亏为盈，盈利5.35亿港元，占总盈利贡献的33%。其中，来自于集团拥有20%股权的国泰航空(0293)及港龙航空上半年分别获得17.71亿港元及1.75亿港元，而占10%股权的香港空运货站和25%股权的中国国际货运两家公司的利润分成对公司盈利亦有贡献。
电力业务盈利回升：集团在电力业务的发展情况与特种钢铁业务相似，亦受惠于内地对电力的强劲需求。集团上半年发电总量达252亿千瓦时，大增219%，主要原因是持有20%股权的北方联合电力公司盈利首次计入集团利润中。另外，在业务扩展方面，集团于年初增持利港电厂第一、二期股权，比例达到65%；未来计划包括兴建利港电厂第三、四期及郑州电厂三期，有关无锡抽水蓄能电站项目正在审批中。截止今年6月，电力业务为集团贡献2.04亿港元，比去年同期升38.8%。
当然，笔者认为，公司下半年业绩状况与以下因素有关。其一，内地银根是否继续收窄。从公司中期报表看，虽然香港当地的航空业务起了主导作用，但是诸如隧道收费、物业投资、出租等对盈利的贡献甚少。相对而言，其余两个盈利增长点都在内地开展，面对内地宏观调控或在一定程度上抑制钢铁行业的可能性，下半年公司基建投资能否提升资产净值仍是未知数；其二，内地煤炭价格以及电价是否继续上升，而煤炭价格上涨势必影响公司发电成本及钢铁毛利率； 其三，国际油价问题。由于旗下两大航空公司上半年盈利对集团贡献最大，而油价高企对航空业打击不容小觑。
而在中信泰富公布中期业绩之前，股价已有偷步上涨迹象。从基本面分析，集团业绩超出预期已在股价中体现。以昨日20.4港元的收市价看，以基本面推动其继续上扬的动力不足，后市表现似乎需要集团新项目配合；技术面分析，该股在经历长达两个月的横盘整理后，8月24日起突破平行通道上限，一路上涨至今。根据突破平行通道之后的量度升幅看，已经突破第一目标价位，理论上有上试22港元的可能。但笔者认为，投资者不宜盲目追高，不妨待突破确立后再行考虑介入。
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