|
□本报记者 冯飞
日前国泰君安的一份报告指出，尽管下半年港股仍受一些不利因素困扰，但香港蓝筹、中资龙头股仍具有较好的投资潜力。
“上半年香港国企股下调幅度和速度超过我们去年底的预测”，国泰君安蒋有衡称
。他认为，国企指数从4月起一月内由5054点跌至3502点，并非是市场全面放弃中资股。一方面，受美元升息预期等因素打击，部分投资者被迫平仓偿还贷款，由于基金或投行自营盘多采用VaR(风险价值)方法控制风险，因而市场产生恶性循环沽压；另外，国企指数从2002年10月1746点开始上涨，到今年初的5411点，升幅巨大，市场有强烈的调整需要。
下半年基本面偏空
报告指出，下半年基本面偏空。美国等西方国家已展开新一轮加息周期，美国减税效应进一步减弱；中国内地宏观调控已开始见效，但年底前仍可能加息；亚太经济可能放缓。报告预测，中国GDP增幅会从2004年的近9%下降到2005年的约8%，香港GDP升幅从2004年约6%下滑至2005年的4.5%；此外，石油价格也是重大的不确定因素。
报告认为，各主要经济体增长减速将导致企业盈利增速在今年见顶，标普500公司年度盈利预测已从今年的20.9%回落至明年的9.8%。香港蓝筹股和中资龙头股连续两年不断上调盈利预测的过程将告一段落。
报告指出，从全球角度来看，新增地缘政治风险、美国等西方国家个人负债过高、房地产泡沫都将成为下半年宏观面上的不稳定因素。
港股仍值得投资
该报告认为，对于真正长线投资者而言，近来波动较大的港股也提供了不少介入机会，其中自然资源、港口运输等行业值得看好。另外，并购概念股值得特别关注，而该类题材最容易发生的领域在消费相关行业。同时，农业概念股也有望脱颖而出。
报告指出，内地经济增长前景保持良好是港股走好的基础。中国今后20年经济增长率在主要经济体仍将居前列，企业也将进入成熟、持续增长期。报告同时认为，即使是从短线看，宏观调控对龙头中资股也有正面影响。调控有助于龙头股扩大市场份额，长线有利于大企业持续盈利。同时，推动经济增长的城市化过程并未受调控影响。
另一支持下半年行情的利多因素是香港经济的持续改善。PMI指标已13个月上升，通缩有望在年底前结束，楼市成交活跃。这些因素均对港股构成支持。
从基本面来看，香港目前不少港股蓝筹、中资龙头股估值依然偏低。全部65家国企红筹中资股2004、2005、2006年加权平均预期市盈率分别为10.1、9.6和9.1倍，对应盈利上涨率则为11.5%、1.8%及4.9%；市净率分别是1.6、1.4和1.3倍。目前H股对A股平均折让仍高达50%以上。
报告同时还认为，QDII/index.shtml target=_blank class=kwc>QDII及中资保险资金入市以及人民币升值预期是推动中资股上升的几个主要因素。
| 
