港交所考虑引入停牌制 东大、远东暴跌敲响警钟

　　香港消息 香港创业板上市公司东大照明本周股价巨幅波动。周一一度下跌74%后，以44%的跌幅收盘。但是周二却又上扬40%。此前，远东制药曾经一日之间跌去90%，在收市前4分钟，被港交所勒令停牌。

　　一些人士呼吁香港交易所引入停牌机制，在股价异动时自动停牌，以保障投资者，尤其是中小投资者的利益。香港交易所发言人告诉记者，这个制度正在考虑中。

　　市场人士：争执不下

　　在远东制药事件中，港交所在最后一刻才采取行动，就受到市场的很多批评。一些人士认为，在股价已经暴跌之后，香港交易所才采取行动，基本上起不到什么作用。但此后，东大照明股价巨幅波动，但是港交所没有及时介入。在这两个事件中，其他的一些内地民企，受到牵连，也遭受了很多沽盘。部分公司的股价波幅也达到40%以上。

　　但是也有市场人士认为，港交所的处理手法无可厚非，由于未能联络上公司负责人，在不了解确切原因前，如果贸然勒令任何出现异动的股份停牌，便有过度干预市场之嫌。

　　针对港交所是否需要引入停牌机制，各方的争论更多。

　　正方人士认为，目前，纽约股市、中国内地和中国台湾股市都设有停牌及停板制度，虽各有异同，但都起到了防止股价暴涨暴跌的效果。比如说，美国的停牌和停板制度，是在市场或个别股份出现大幅波动时，会暂停股份或市场的买卖。此制度的用意是让市场人士冷静一段时间，去了解市场或股价发生波动的原因，让市场交易更为公平。　

　　他们认为，如果没有自动暂停交易的机制，而一定要在联络到公司管理层之后才能实施停牌。这样，如果公司股价上升，还有可能实施，但股价下跌时，多半是企业本身出现很大问题，就很难联系到公司管理层。他们建议，股价在极短时间内下跌超过20至30%，应该自动暂停买卖十五至三十分钟，直至监管机构能够联络有关负责人，抑或公司主动联络交易所作出解释，才能恢复买卖。　

　　但反对之声也很强烈。邓普顿资产管理高级行政副总裁兼香港创业板上市委员会委员林雄表示，香港交易所无需设立停牌停板机制。他认为，在股票大幅度下跌时，自然会吸引投资者趁低吸纳，发挥市场力量，以稳定股价。

　　他认为，最近的民企事件只是个别问题。他同时也反对规定大股东披露有关抵押股份的建议，认为有关消息对小股东来说是不重要的，也涉及到大股东隐私。

　　京华山一投资银行部主管温天络认为，如果股份暂停交易过于频繁，而暂停的时间又过长，肯定会对投资者造成不便，也影响市场效率。

　　港交所：考虑停牌无关民企

　　香港交易所发言人在接受本报记者采访时表示，香港交易所开始研究是否需要仿效外围市场引入此制度，是因为最近市场出现的波动，与最近的民企事件并没有直接联系，此前香港交易所的董事就已经提议研究停牌制度。他强调，这一制度仍在内部研究阶段，尚未发出公开咨询文件。

　　他说，从交易所角度来讲，希望市场有效率，在可能的情况下，不希望有过多的停牌，“除非特别情况”。他介绍说，如果某公司的股价出现剧烈波动，交易所通常会联系公司管理层，要求作出解释，即使管理层只表示“不明白股价波动原因，公司一切经营正常”。在最后交易时段停止远东制药的交易，是因为交易所无法联系上管理层，而且该公司至今也没有作出解释，属于“特殊情况”。

　　业内人士告诉记者，香港市场上市公司的停牌基本上是“主动申请”的，也就是在有“股价敏感信息”披露时申请停牌，而且时间也比较灵活。甚至公司可以选择在中午休市时间，通过交易所的交易系统，或者网站、媒体发表公告，当天也不需要停牌。

　　“羊群效应”引发深思

　　虽然港交所表示研究停牌机制，并非因为内地民营企业股票的暴涨暴跌，但是市场人士普遍把这两者联系在一起。

　　一些人士表示，来港上市的内地企业数量逐渐增多，地域分布也日益分散，有时候监管难免“鞭长莫及”。有时候一些企业在当地暴露的问题，不一定能够马上传导到香港市场，造成资讯不对称，加上没有停牌机制，从而催化多家民企股便因为远东生物制药事件而出现大幅波动的“羊群效应”。

　　温天络表示，个别民企股票的暴涨暴跌多少会影响民营企业在香港市场的整体形象。他呼吁，上市保荐人要努力甄别和挑选优秀公司来港上市，另一方面，内地民企要多跟香港市场沟通，防止出现因为沟通不畅而导致的误会。(记者 郑晓舟)