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内地实施宏观调控，水泥为主要受影响的行业之一。但ING证券与海螺水泥(资讯 行情 论坛)(0914)管理层商谈后，相信水泥价格已见底，而该集团大举扩充产能的计划又顺利推展，加上上半年业绩很可能优于市场预期，因此维持其买入评级，目标价17元(建议时海螺价8.25元)。
海螺旗下水泥产品售价由今年1月时每吨280元人民币(下同)，降至6月时的220元。
ING估计，上半年海螺的水泥平均售价约为260元，较全年预测每吨236元，高出10%。
但ING相信，第3季水泥售价去向，主要受制于电力短缺情况，由于海螺总部所处的安徽省并没有面对电力短缺问题，虽然其毗邻的浙江省，存在电力不足的问题，但估计海螺来自浙江及江苏的水泥产品只占其总产量10%，因此整体受影响有限。而该行经与管理层商谈后，相信水泥价格已见底，并转趋平稳，未来数周更可能回升。
海螺管理层指出，即使其水泥产品售价平均为每吨220元，但其毛利率仍然达35%，而此等价格水平对其他细规模的生产商而言，根本无利可图。
除了水泥售价见底以外，ING相信另外两个原因值得看好海螺，一是该股的扩充计划仍然顺利推展。该行相信海螺的长线盈利增长，应是依赖产量而非产品价格上升。该股的水泥产能将由目前每年生产2330万吨，增加至明年底时的3820万吨。另一原因是，目前市场对海螺上半年的盈利预测未免过低。ING估计，海螺上半年可获利8亿元，或每股0.63元，相当于市场共识估计全年每股获利0.9元的70%。该行的2004年及05年盈利预测，分别较市场预测高出18%及11%。
以8.25元计算，海螺2004及05年预测市盈率仅为8.2倍及7.3倍，以该股强劲的盈利增长动力而言，现价仍然吸引，ING设定的17元目标价，相当于其2005年预期市盈率15倍。
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