港股上落市格局无法摆脱 中资股再成炒作焦点

　　美国近期公布的经济数据略见放缓，拖累美股的表现显著转弱，而面对美股疲不能兴的走势，港股近日的偏稳表现无疑已是有所交代，相信是受惠于国家最新公布的经济数据进一步显示宏观调控凑效，消除了市场对中央有更激烈措施出台的忧虑。

　　短期现安全炒卖期

　　港股周三更藉失业率降至28个月新低及美国联储局主席格林斯潘重申将采取循序渐进的加息策略，而出现挟淡仓的场面，给予投资者短期市底颇强的感觉。不过，在成交额未见突破，显示大市缺乏全面打破上落市的动力前，大市始终难以摆脱11800点至12500点的上落区间。

　　短期偏稳的市况，可为投资者带来一段安全的炒卖期，尤其是中资股在资金流向、软着陆有望及炒中期业绩三大因素支持下，再次成为市场的炒作焦点。

　　上落市格局无法摆脱

　　二三线股及民企相继基本面不佳，驱使投资者全面撤离有关股份，市场资金短期只有转移投向相对稳健的蓝筹股及国企股身上。

　　而港股始终无法摆脱上落市格局，大部份蓝筹股走势乏善可陈，加上国企股一向是炒家的乐土，因而形成热钱一面倒地流入国企股的情况。至于国家上周四公布的次季国内生产总值(GDP)按年上升9.6%，数字似较预期为低，惟明显地是因为调高了去年的总值基数所致(国家统计局大幅修订去年第二季GDP增幅由6.7%调升至7.9%)，虽然引起了市场上的广泛质疑，但仍然无改国企股近期的勇势。

　　市场最关注降温言论

　　事实上，从近期官方多次强调经济降温的言论及态度分析，中央似不愿再加大宏调的力度，此一取态才是市场最关注的讯息，加上近期传出温总理关注A股市场持续下跌，中央拟提出稳定股市措施，在这情况下，中央短期再落重药调控经济过热的机会不高，纾缓了近期中资股回软的主要利淡因素，并成为国企股近期再次起动的主要诱因。

　　国企股有望延中期升浪

　　此外，国企股正踏入中期业绩公布期，其中北京北辰(0588)已率先成为第一员公布中期业绩的国企股，集团宣布截至本年6月底止中期业绩，纯利1.3亿元人民币，增长29%，每股盈利7分，不派发中期息；营业额11.5亿元人民币，上升44%。集团董事长赵惠芝表示，宏调令不少房地产企业直接受到影响，但集团所受影响却很小。北辰公布中期业绩后，股价表现不俗。

　　另外，安徽海螺水泥(资讯 行情 论坛)(0914)、南京熊猫(资讯 行情 论坛)电子(0553)、中海发展(资讯 行情 论坛)(1138)、吉林化工(0368)及中石化(0386)亦已先后发表中期盈利增长超逾50%的预告，暂时扫除了宏调影响国企股盈利的疑虑。

　　不过，虽然普遍预期国企股今年上半年盈利大丰收，惟部分原因是去年国内经历沙士(SARS)的打击，令盈利基数偏低，加上宏调对企业盈利的影响有一定滞后情况，相信要到第三季才见真章，但无论如何，短期而言，中期盈利大跃进肯定可为整固已久的国企股带来短线炒作借口。而预期将有更多国企股陆续发布盈利预告，从首季盈利表现及上半年业务状况分析，马鞍山钢铁(0323)、重庆钢铁(1053)、中国铝业(2600)、江西铜业(资讯 行情 论坛)(0358)、华能国电(0902)及大唐发电(0991)等原材料股及电力股未来发布盈利增长预告的机会最高，投资者不妨多加留意。

　　事实上，从化工类股份彻底突破了自5月底反弹以来的高点水平，以及兖煤(1171)在配售新股出笼下仍然可以屹立不倒，可以反映国企近期的强势绝非短暂的技术性后抽，但能否发展成一次延续性较强的中期升浪，未来一周走势颇为关键。

　　电力股中线前景看高一线

　　从目前的市况分析，明显以一批原材料股份的人气最重，尤其是化工及钢铁类股份，但个别已呈超买，短线有巩固的需要，留意国企股短期或将进入“换马”阶段，故一批未见明显起动的优质国企值博率不俗。其中华能国际(资讯 行情 论坛)(0902)短期颇具留意价值。

　　过往备受追捧的国内电力龙头股华能国际近期明显受压，股价连跌6个交易日至上周五才见反弹，且成交量颇大，显示沽压不轻。近期多间证券行均以煤价和运费上涨，影响上半年盈利表现为由，调低华能投资评级及目标价。但要留意内地缺电情况最快要2006年才能纾缓，根据国家统计局预测，随着经济急速增长，市场对电力需求相当殷切，供不应求的情况越趋严重，拉闸限电的省份扩大至24个地区。

　　今年，中国全年用电量增长约13%，而市场存在的供应缺口约3000万千瓦，行业性的乐观发展前景毋庸置疑，配合中央致力抑制煤价升幅及调升电价亦同时进行中，因此国内电力股的中线投资前景仍可看高一线，适逢基金压价，反造就人弃我取的中线低吸良机。

　　而根据瑞士信贷第一波士顿与华能管理层会面后发表的最新研究报告指出，为应付内地煤价上升及未来竞争，集团计划向母公司收购水力发电资产(达6700MW)或营口电厂(达2000MW) ，并要求母公司购入煤矿，以减低燃料成本及保障煤炭原料供应，未来甚或要求将煤矿售予华能。而一旦落实向母公司收购资产，更可望成为股价重展强势的动力。

　　技术上，此股股价于6元关口支持力颇强，现水平下跌风险不大，值博率颇高。