B股投资对境内自然人的开放，势将打破现有的市场格局和改变投资者的投资理念。在几乎所有人都看好B股的时候，我们要提醒投资者：这个市场的不确定因素和陷井依然很多，一不留神，就可能马失前蹄，深套其中。

　　陷井一，心理预期与过度反应的陷井

　　B股的收益与风险预期始终是金融市场交易与运作的重要信心影响与心理支撑，预期因素在证券价格决定过程中的作用远远大于在商品市场价格决定中的作用。实际上，去年B股连续走强已经对B股开放和与A股接轨的利好做了铺垫，只不过本周B股开放的利好来得相当突然而已。广大投资者在得知B股放开这一事实后，往往会对未来股价过于乐观，导致股价超理论水平上涨。B股在一片大涨的期待声中，复牌后势如破竹，连封三个涨板，在这种依托于股票持有者惜售造成的无量上涨行情中，原来参与B股交易的投资者心安理得地笑纳自天而降的大礼包，而刚刚开户获准买卖B股的境内投资者还要望穿秋水地等待涨停板的打开。周三，沪市封盘资金达8.8亿美元，深市达55亿港币，周四，沪深封盘资金分别达到了8.5亿美元和50.4亿港元，因突发利好政策所引发的B股惜售情结可见一斑。

　　大批急于进入B股市场的淘金者，虽距B股只一步之遥，但此刻也只能望涨兴叹，殊不知，等到股价飚升到一定幅度，比如，B股如果连续上扬50%-100%，部分投资者会因为获利丰厚而卖出，必将面临强大的回调动力，当多数新近加入的投资者买到B股时，市场就将接近供求平衡状态，并相应进入调整阶段。此时，投资者如果贸然接盘， 势必形成新的套牢一族。

　　陷井二，内资与外资博弈的陷井

　　尽管B股的原有投资资金已有很多来自内地，但仍有外资持有大量B股，资本的逐利本性决定了它们是以追求短期的高收益进行操作的，国际游资更是如此。新出台的政策虽然会吸引部分外资加盟，但外资能否大批入市尚未可知。国际资本的快速流动和投资者结构的复杂性，使B股市场的运行特点与A股市场可能不完全一样——对于国内新加入的投资者来说，这是一个全新而复杂的市场环境。允许境内上市外资股(B股)非上市外资股上市流通，实际上也是为外资发起人提供了一个“退出机制”。尽管外资(尤其是国外基金)在投资时会考虑中国作为新兴资本市场的成长性特点，但中外投资者对于上市公司投资价值判断标准和投资理念不尽相同， 境内投资者的理念接近于A股市场的投资理念，而境外投资者对B股的理解接近于H股、红筹股或在美国等市场上市的中国上市公司股票，原来的境外资金将坐收政策带来的巨大投资收益，当B股行情上涨大大超过H股、红筹股的平均市盈率时，一批境外抛盘可能会集中出现，获利颇丰后可能撤资，把包袱甩给境内散户。由于外资发起人股变现的可能性大大增加，抛售压力加大，如果外资在获取暴利后迅速抽逃，那么，不仅不利于我国证券市场的发展，而且还会导致社会不稳定因素的加大。

　　陷井三，A、B股价短期并轨的陷井

　　许多投资者的投资热情，与其说源于B股的投资价值，还不如说是对A、B股价格可能并轨的预期。其实，市场开放和调整都有一个过程，任何过激和冲动都不利于投资者的自我保护和市场的健康发展。目前，A股市场平均市盈率水平在50倍左右，而B股市场整体市盈率水平为15倍左右，简单对比B股整体上应有2-3倍的上涨空间。如果依据简单比价关系推理，B股的巨大机会让人浮想联翩：B股股价势必将向A股股价靠拢，抑或A股股价的急速下跌向B股股价靠拢。

　　其实，A、B股股价会否短期内实现“硬接轨”，取决于如下因素：

　　第一，目前人民币和外汇美元的存款利率不同。 按照人民币一年期存款利率2.25%计算，A股的理论市盈率应在44倍左右，按照美元一年期存款利率3.8125%计算，B股的理论市盈率应在44倍左右，如果不考虑其它影响股价的因素，按照上海市场B股整体市盈率水平20.90倍计算，上涨空间仅为＋24%，而按照深圳市场B股整体市盈率水平12.09倍计算，上涨空间为115%，可见，B股上涨空间在深圳市场潜力相对较大；第二，A、B股的发行价格本身存在巨大差距；第三，A、B股并轨的进程最终决定于人民币资本项目可兑换的进程。国家外管局日前表示，在人民币资本项目可兑换问题上，我国将继续执行十分谨慎的方针。此外，同一上市公司的B股流通股本同A股的差异、B股市场的其他内在缺陷的存在，都将使B股的价值将在很长时间内低于A股。

　　由此可见，A股与B股市价之间虽然有一定的可比性，但不可能完全等同，有A、B股的上市公司在两个市场的股价定位将在相当长时间内保持差距，正像A股、B股、H股、S股之间始终存在较大的股价差距一样。投资者短线不可盲目无限制追高。只有警惕陷阱，方能驰骋疆场。（韩复龄）

【发表评论】【谈股论金】【聊天室】【关闭窗口】

新浪推荐：定制您关心的新闻，请来我的新浪。 全程图文直播中国网络小姐大赛决赛 《音乐风云榜》2000年十大金曲评选 强力推荐网友长篇力作：不死鸟 Club缘花城仙子大选，汇聚热门美女 打卡聊天每天得文曲星、MP3、手机 新浪网滚动新闻每日1500条 新浪网独家推出“牛县长日记” 新浪网有奖用户注册活动 手机天天送