中国股市综合回报水平能达到9%

　　作者：万云 来源：中国经营报

　　“中国的股市无论对于国际和国内投资者而言都非常具有吸引力，投资收益可以预期；在现阶段，个人投资者通过基金尤其是指数基金进行投资是一个非常好的选择。”3月21日上午，国际投资大师、普林斯顿大学教授麦基尔先生表示。

　　麦基尔在接受本报记者专访时特别提示，现阶段封闭式基金蕴藏很大的投资机会。

　　中国股市回报远高于美国

　　《中国经营报》：据了解，从去年你受邀来中国讲学之后，这一年里一直在寻找投资于中国市场的机会。在没有条件投资中国A股市场的情况下，你选择了投资在纽交所上市的无锡尚德，收益颇丰。你为什么这么坚定地投资中国市场呢？

　　麦基尔教授：从我的经验看，在接下来的几年内，中国股市的综合预期回报水平能达到9%。中国股市投资风险溢价大概是6%的水平，(股市回报-国债收益率＝风险溢价)，而美国现在的风险溢价大约只有3%左右。相比较而言，中国股市比美国股市要有吸引力得多。我认为中国投资者目前处在一个很长的隧道里，光明很快就会来到。这基于两个原因：第一是

中国经济增长会持续下去；第二，中国股市目前处于一个非常具有吸引力的估值水平。

　　对于一个投资中国股市的外国投资者来说，除了刚才我说到的9%左右的股市回报率之外，我们预测人民币兑美元每年大概会有3%左右的升值，所以中国股市对外国投资者更富吸引力。

　　主动管理型基金更有效

　　《中国经营报》：一方面，从过去几年的情况看，中国国内资本市场给予投资者的回报是负的；另一方面，中国在海外发行的股票都对投资者有很好的回报。你怎么看待这种情况？在目前的市场行情中，投资者应该如何把握？

　　麦基尔教授：怎样看待这个迷局？我们发现了很重要的一点：在2000年，中国国内A股上市公司市盈率已达到了一个非常高的水平，相对于世界其他资本市场的合理水平高出非常多，也就是说在21世纪刚开始的时候中国股市存在很多泡沫。但经过这几年的发展，现在情况不同了，中国投资者应该重新审视股市及其可能带来的投资回报。

　　在我写的《漫步华尔街》这本书里，我建议普通个人投资者最好去购买一个多元化的基金产品。而要想成功分享股市的回报，减少风险，最好的选择就是购买指数基金。这种情况在美国非常明显，而且也是行之有效的。但在中国现在的情况下，购买一个主动管理型的基金产品可能会比指数基金带来更好的回报。

　　另外，我建议，等待将来中国股票市场成熟后，大家在选择购买指数基金时最好选择一个覆盖率高的基金品种。比如在美国，我最喜欢的指数基金是道琼斯5000这类具有广泛市场代表性的基金品种。

　　投资封闭式基金正当时

　　《中国经营报》：以一个个人投资者而言，你希望通过什么方法获得中国资本市场的回报？

　　麦基尔教授：我认为，QFII很多资金和客户其实都是私人资本，而不是组合资金。我希望中国政府能够把QFII额度逐步地提高，最终完全开放。这样的话世界各地的资本都能够到中国来，从资本市场上取得世界上最好的回报之一。

　　在中国上市的很多封闭式基金，包括博时的封闭式基金，他们的价格表现实际上比上海和深圳的指数都要好。有的封闭式基金的净值折价都超过了40%，在这种情况下就产生了非常有吸引力的投资机会。因为这些封闭式基金也都是多元化的组合投资，较好地分散了风险，同时它们的价格也非常合理，我认为对于中国内地投资者来说封闭式基金是现时比较好的选择。