被撬动的资本

　　本报记者 李 超

　　上海报道

　　李佳析是上海天使投资管理有限公司的合伙人，他的公司在上海的“天使投资”圈内还是小有知名度的，上海鼎尊天使投资俱乐部的一位李姓负责人评价，“他们公司操作还 是比较规范的。”李佳析自己表示，公司在国外大的VC(风险投资)中也有一定知名度。

　　而对于这家公司的核心业务，用李佳析的话概括就是，“聚集分散的资金，投资到初创型的公司，然后采取统一的管理，使其增值并获得相应的回报。”

　　小试牛刀

　　李佳析投资有个原则，“不投互联网，要投就投有技术壁垒的项目。”这或许多少与他的经历有着些关系。

　　1993年从

浙江大学电子工程系毕业，他就直接到山东一个电力信息系统公司。这是个校办企业，资产规模几十万元。总共就十几个人，全部都是老师，而他是唯一的企业编制，这就意味着要自己赚钱养自己，学校是不养他的。有了生存的压力，他思考问题的角度也开始和这些老师不一样，“他们很重视技术，而我觉得营销也很重要。”他觉得这个校办企业的产品单一也是个问题。

　　于是1994年他申请在

福建建立一个办事处，“我们不仅做产品的推广，也还开发新产品。我们自己拉订单，然后组织队伍实施。”这个阶段不仅李佳析实地体验了营销的价值，也为他积攒了一笔钱。

　　到了1995年，当这家山东校办企业开始由硬件拓展到软件业务时，李佳析自己开始尝试一些冒险的“行动”，“我的一些朋友在开发软件，他们的技术很不错，我也相信他们，就做了几笔投资，规模大概10万元，虽然这几笔投资都失败了。”这似乎也验证了天使投资的一个定理，“第一笔投资一般都是失败的。”这些投资，今天看来，只算是李佳析小试牛刀的开始。

　　2000年，尽管山东的这家校办企业已经发展到了2个亿的规模，产品品种要增加到了十多个，李佳析还是打算离开。一直到了2003年，他才正式离职，移民去了加拿大。主要原因是，“老的一帮人的观念是很难改变的，老师带学生，学生永远是学生，高校出来的企业成功的还是比较少的。”

　　在加拿大，李佳析观察到两个有趣的现象，“到了加拿大我也访问过中国

留学生，女孩子过得好的比较多，她容易接受现实，男生很多都回来了，而女生都留下了；第二就是在加拿大个人创业的比率比较低，加拿大相应比较成熟，一般人都是找一份比较好的工作。”

　　对照这两个“标准”，李佳析显然适合回国寻找创业机会。

　　“经验主义”

　　2004年刚回国，李佳析显然没有找到合适的创业机会，“回国以后，我也试过做投机，也就是资本运作，但是没有成功。”

　　最终还是在老本行中发现了机会，“我一些朋友是做风险投资的，他投的一个公司虽然技术是领先的，但是我分析他的客户群不稳定，而且随着市场份额的扩大，他需要的流动资金很多，最后变成给银行打工了。最后不幸给我言中了。”

　　有了第一次的经历，李的朋友尝试着在投资项目时候，让他帮着看看，“要是看到好的项目，我也跟着他们投一些。”

　　而有一笔投资使李佳析真正“坚信”了自己的“经验主义”，“我后来回头看我最初呆过的那个公司，虽然它有很多问题，但它还一直存在，自然有它存在的道理。它的营销能力是薄弱，但是他们的技术还是不错的。而且老板的品质很好，我反正不指望它发财，但求超过银行利息，而且我始终感觉它会被战略投资者看中。”李佳析借了笔钱，投到这家公司。这样的判断多少有些“自然主义”和“经验主义”的色彩，然而机会真的被他撞上了。“最后我投了大概半年时间，果然被中国微软看中，一旦被大的公司看中，他们自然会运作。”

　　除此之外，李的简历上还写着“先后参与创办和投资的中小企业，目前已经有一家被微软、长江实业投资收购，一家在美国NASDAQ上市，还有三家正积极筹备在美国NASDAQ和香港创业板上市”。

　　李佳析觉得自己还有另外一个机会，“中国最早的风险投资是政府拿钱出来成立投资公司，钱是政府的，亏也是国家，赚也是国家，这样就决定了它的效率四不高的；还有国外的一些风险投资，他专门投一些项目对人，对政府依赖性弱的公司，他就把中国的项目拿到国外上市，然后退出。本土的天使投资者还是匮缺的，因为中国真正的企业家少，而这些企业家可以操控的资本更少。”

　　有了这两个背景，李佳析开始认真考虑两个机会，“一个是给创业团队提供钱，帮助他们创业和组织团队；还有一个是可以根据经验挖掘一些有潜力的项目和团队，推荐给大的VC。”但他觉得必须采取组织的形式，因为可以有相关的制度保证。“单打独斗，毕竟规模有限。”

　　水纹效应

　　2005年开始，李佳析和谢琛、郭平、蒋秋文组建上海天使投资管理有限公司的核心执行团队，李找来的这三位合伙人也都有创业或者VC的行业经验。李佳析解释公司的组织结构是“先是紧密的合作人，然后是二级合作人，不是很紧密的合作人，这样一圈一圈的下来。”

　　而至于这些“泛合伙人”的来源，“我同学一看我不是过得很好吗，我一些项目不是也退出了吗，不是也存活了吗，他们也想跟着我投资。开始是我的亲戚，后来是我的大学同学，然后是高中同学，大家都来加入我这个组织。”

　　对于公司的核心业务，“我们主要是负责找项目和对前期项目做评估，看有哪些收益和风险。但是区别于一般投资管理公司的是，我们自己首先投钱。”李佳析规划的这个组织的盈利模式不是收佣金，而是“我先看项目，如果觉得项目好，我自己投10万或者20万，然后大家都觉得不错，也投钱，我用10万撬动50万，20万撬动100万，大家一起把项目做起来，那我就赚钱了。”

　　投资的一般程序是李和核心团队主要负责找项目，找到合适的项目后，大致估计项目的资金需求量，然后决定在什么层面融资，“是仅仅需要核心团队的资金就够了，还是需要第二层第三层的融资。好的项目，我现在最多可以调动1000万人民币的资金。”如果需要第二和第三层的资金，“我们一般先在核心团队内，大家各投5%-6%的比例，然后外围钱比我们多，投的比例也比我们高。”

　　找到好的项目后，李和核心团队的主要工作除了融资外，就是帮助组建创业项目的团队和提供相应的营销帮助。“营销能力是我们的长项。”因为目标是三年后资金退出，李有意识的保持与国外VC的紧密联系。“一般我们看中一个项目，决定投资后，我们要提醒大的VC开始关注。”

　　李佳析现在走的还是一个逆向的道路，先有项目，再筹集资金；而且资金的范围仅仅限于李的圈子，且李佳析均有自己的资金进入项目。就上海投资天使管理公司投资的项目而言，“多数成功的都是朋友、同学、亲戚介绍过来的，因为他们至少不会拿了我的钱，就消失了。”李佳析说，“现在一切都还不规范，以后理想的状态是做多了一定的规模，能够从国内外筹集到资金专门成立一个基金，投资早期的项目。”

　　一切似乎都还早。