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招商证券陈操
编者按：今年1月8日海虹控股宣布公司代理的韩国亚拓十软件会社的《A3》网络游戏即将在中国内地正式发行；1月9日清华同方对外披露，将曾经推出中国第一款仿真社会类大型网络游戏的娱乐休闲网站可乐吧全部业务收归门下；2月16日，聚友网络公告公司取得网络游戏《神话》简体中文版在内地的独家有偿代理权。这引起了市场的广泛关注，三家公司
的股价更是应声大幅盘升。面对着网络游戏巨大的赢利空间，是否预示着网络游戏带来了网络股的春天？
增长迅速利润可观
根据中国电子信息产业发展研究院的统计数据，2001年中国网络游戏市场规模仅为3.1亿元，而在2002年则迅速达到12亿元，增幅接近300%，2003年更是高达38亿元，预计2005年市场规模将可能达到80亿元。而一些率先介入该领域的运营商更是从中赚得盆满钵满，如2002年上海盛大网络公司凭借一款《传奇》网络游戏，创下了年销售收入6亿元的记录！
一些门户网站也通过网络游戏实现了利润的大幅增长。如网易，在2003年第四季度，公司通过自主研发的网络游戏《大话西游2.0》的收入增长，实现网络游戏服务收入7070万人民币(850万美元)，占当季收入的40%以上，远远超过了移 动增值服务和其它电子商务服务收入以及广告收入。
从这一点我们不难看出，为什么各路资本开始积极涌向网络游戏业。从目前网络游戏的收入组成来看，主要依靠两大块：一、相关产品的销售。如点卡，以《传奇》为例，其月卡售价为35元，此次海虹控股推出的《A3》游戏预计将有40万——50万的平均在线人数，那么这一块收入每月将达到1500万元左右；二、与电信企业的分成收入。由于网络游戏属于互联网中的高端服务，一般都需要在ADSL等宽带网络条件下运行，虽然我们我们并不清楚运营商与电信企业的具体分成比例，但有统计数据表明，在2002年网络游戏产业对我国通信业务收入的直接贡献达到了68.3亿元。随着我国各大城市宽带的普及，其市场容量和规模仍将有较大的增长空间，这对于运营商而言，无疑是一座开采不完的金矿。
清华同方网络游戏第一家
相对于海虹控股和聚友网络，清华同方介入网络游戏领域有着颇多的亮点。公司1月9日对外披露，曾经推出中国第一款仿真社会类大型网络游戏的娱乐休闲网站可乐吧全部业务进入清华同方门下，这标志着以IT为主营的清华同方正式进军数码娱乐行业。根据清华同方的设想，公司在“可乐吧”原有基础上将大力开发休闲娱乐类网游内容，采取代理与自主开发并行的发展战略，并依此着力打造基于互动技术的网络平台，使其成为未来开展数字电视互动业务的重要技术支持与核心竞争力。
2002年，清华同方通过成为韩国网络互动游戏——“美丽世界N-age”的中国区总代理试探性尝试网络游戏业。经过一年多来的运作，公司在运营“美丽世界N-age”中不仅取得了良好的收益，同时也积累了大量的管理经验。在国内网游市场日益成熟的背景下，清华同方开始并不满足仅仅只是代理网络互动游戏了，因此通过整体收购“可乐吧”，正式进入网络游戏业成为了它的必然选择。
目前清华同方在数字传媒领域中的主要业务包括硬件产品销售、增值服务和网络运营，正是有着这两方面的优势，公司在进入网络游戏业中取得了一定的先机，尤其是清华同方在电信网络运营业务上的优先地位，使得公司能够通过网络游戏平台将宽带网、有线电视网、无线网等网络的互动技术的研发与应用有机结合起来，从而构建互动网络平台，为未来开展数字电视互动服务业务打好基础。从这一点不难看出清华同方介入网络游戏乃至更早的网络教育都是其“数字战略”的重要组成部分。这之中的科技含量远非单纯的游戏平台可以比拟，特别是公司在运营上的深厚功底和所具有的独立自主知识产权产品都将为其持续增长提供有利的保障。应该说在上市公司涉足网络游戏业的行动中，清华同方的起点和远景规划都已经先人一步了。从某种意义上来说，清华同方的模式值得推广。
网游急需版权自主化
目前市场对于网络游戏的追捧与1999年的网络热潮有着明显的不同。网络游戏在过去几年中的的确确实现了财富的神话，有着相当广泛的消费群和消费方式，这和以往单靠一个网站卖商品不可同日而语。这也说明在网络业经历了最原始的冲动后，网络游戏产业凭借着本身相对垄断性强、资本增值潜力大、现金流量充沛等特点成为今后发展的主要方向。
不可否认，目前网络游戏正处于一个暴利阶段，也因此将吸引越来越多的资金介入，目前网易、新浪、搜狐、中国电信、中国联 通等IT、电信巨头正在积极进入在线游戏市场领域。根据不完全统计，目前已经有100款左右的网络游戏被市场淘汰，而一款新游戏的平均寿命只有两到三年左右，因此梦想仅凭一个游戏实现长久性的质的飞跃显然是不现实的。
当前上市公司中，海虹控股和聚友网络分别取得了《A3》、《神话》的代理权。两家公司也都是和韩国企业合作，通过购买代理权获得游戏经营平台，为此海虹控股将支付220万美元的经营许可费，同时按照销售毛利收入的20%提取版权使用费。从长远来看，由于没有自主版权，国内运营商只能通过支付各种代理费用来维持经营，同时国外网络游戏进入中国，需要得到国家有关部门的批准，这里面由于文化差异等原因，就使得运营商的先期投入可能存在一些不确定风险；其次，由于网络游戏的财富效应，目前很多国内公司正在制作自己的产品，这不仅需要很高的研发费用，也使得今后的竞争越趋白热化，从这种意义上来说，《传奇》2002年的神话再次实现的难度大大加大。颇多的亮点。公司1月9日??
海虹控股(000503)：在引进“A3”游戏获国家新闻出版总署同意后，该股依托10日均线出现大幅攀升的走势，累计涨幅接近50%。从短线来看，周三的长上影预示着该股短线有了一定的获利回吐压力，不过由于成交量并没有明显放大，因此经过短线调整后，仍然有一定机会。
聚友网络(000693)：老牌有线网络股。同样是获得网络游戏《神话》的国内代理权。该股近期形成的上升通道保持良好，在消息面的刺激下，股价开始出现加速上扬的走势，连续两个涨停后已经创下了去年6月除权以来的新高，因此后市有望继续填权行情，继续关注。清华同方(600100)：相比前两个个股，该股走势不温不火。不过从周线形态来看，自去年12月底以来该股开始逐步摆脱近三年以来的下降通道压制，成交量的温和放大也显示有新增资金介入，由于其基本面的良好变化，该股有望重新成为科技股的龙头，建议中线逢低积极关注。
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