随“风”潜入夜，投资“细无声”

　　投资工作主要是把功课做细，并对各投资品种进行合理的组合投资随“风”潜入夜，投资“细无声”———泰康人寿资产管理中心CEO段国圣谈保险资金运用

　　本报记者 周文亮

　　初到北京，记者就第一时间来到泰康人寿。

　　恰遇泰康人寿资产管理中心CEO段国圣刚总结完上半年投资工作，虽然正值盛夏，但对于段国圣来说，颇有秋收的感觉。记者径直发问，泰康资产管理中心何以在今年上半年取得较好收成，段国圣回答得很客观、很实在：投资工作主要是把功课做细，固定收益投资抓住利率这一关键因素，把握住宏观经济形势、货币供应变化和市场资金头寸的状况；基金投资则抓住宏观经济形势对行业和板块的影响，把握其中的投资机会；在此基础上，对各投资品种进行合理的组合投资。何为合理？其实，秘诀就在下面三个“理”里面。

　　中期可测哲学

　　对于学数学、教数学起家的段国圣来说，如今的工作中处处充满了数学思维与哲学眼光。正如做三角函数题，没有公式，没有逻辑，不可想象如何下手。段国圣从数学王国的遨游中，转而攻读经济学。他认为，对于任何投资品种，其长期趋势与短期变化，都难以把握。短期的不可测来源于过多的短期随机因素影响，准确把握意义不大；而从长期看，许多关键指标甚至结构都是可变的，长期趋势更难把握。所以，只有对3至6个月中期变化可以作出一些大体判断，或者说，判断结论的可靠性会高一些。

　　对保险公司投资管理，坚持正确的投资方向和原则十分关键。如果投资资产战略配置出现问题，日后补救经常是无济于事的。如低利率时期要注意回避长债风险，而高利率时期则要减少中短债比例。段国圣说，一年之中要作大波段。如今年一季度债券价位不高，主要是去年底市场惯性的影响，待今年宏观经济明朗已是一季度之后了。正是正确把握了今年行情变化的特点，及早动手加大债券投资，才掌握了债市投资的主动权。

　　进行稳健投资，更多地需要依重投资策略。由于市场变化是非结构的，而人的思维却是结构性的，预测与市场现实经常发生错位。段打了一个比喻，如有100个因素在影响投资品种价格，但其中只有3个因素是主要的，当因时间推移某个次要因素变为主要因素时，人们的结构性思维预测就会出故障。因此，预测的功夫就在修正，修正的前提是工作必须细致，不放过任何一个次要因素的变化。而在下功夫把握市场趋势的同时，更重要的是依靠合理的投资策略，在不确定的市场上实现稳健投资。

　　三七定律

　　说起三七定律，许多人都知道。段国圣对于投资比例的介绍，总会提到刚柔相济，也就是不论投资什么品种，必须有不同投资交易方式的配合。一般地，以70%的配置为长期稳健型，选择具有长期投资价值的资产，进行基础配置，操作频率很少；而30%的资产选择市场上活跃品种，进行进取型操作，多做波段，频繁操作，以赚取价差收益。

　　记者很想知道段对于基金投资的看法。他认为，基金有各种风格，有些基金经理把握长期趋势明显见长，坚持价值挖掘理念，其持股也呈现蓝筹绩优风格，有些基金波段操作能力更突出，这就要求保险公司根据自已的取向来决定投资配合。段介绍说，总体看来，在泰康的基金资产中，70%为较长持有，操作频度较小，而大约有30%的基金资产进行波段操作。

　　现在，一个大家比较敏感的话题是，当开放式基金净值升高之后，如果不马上赎回，对保险公司来说，是不是不合算？段国圣认为，倒不能这么看。因为持有基金关键看其增值潜力，如果其持有的股票没有多少增值潜力，就会考虑赎回。

　　那泰康更看好哪类基金呢？比如指数基金，价值基金，或者债券基金？段国圣直言，基金业经过激烈的市场竞争，涌现出一批比较优秀的基金管理公司和基金经理，最近成立的一些合资基金管理公司也有不少值得赞赏的优异之处。他说，关键是看基金的投资思路是否清晰，投资方法是不是有板有眼。段国圣用了一句古话：不怕不识货，只怕货比货。显然，对于投资专家来说，买基金就是货比货了。

　　创新就是金钱

　　对于专业投资人士来说，动辄就是上亿元，脱口也是几千万。可以理解的是，投资人不能不讲钱，但怎么能使钱生钱，在段国圣看来，最有效的办法就是创新，寻找创新品种、创新投资流程、发现创新模式。

　　为了适应泰康可投资资产规模不断膨胀的需要，资产管理中心在年初对投资管理体系中长期发展方向进行了初步规划和设想。据介绍，从组织架构、作业流程、人力资源配置、IT系统建设等方面，该中心进行了一系列的改革和调整，大大提升了泰康投资管理团队的整体实力和运作效率。

　　记者急切关注改革的成效如何？泰康资金管理中心副总经理倪莉坦言，上半年中心投资业绩全面超越公司目标收益率和市场平均收益率。这位来自于原君安的债券投资专家向记者透露：固定收益资产投资收益率超过市场收益率1.39个百分点；基金年投资收益率更是超过交易所基金指数10.1个百分点。

　　倪莉说，在基金投资上，泰康判断今年大势将明显好于去年，在年初就加大了持仓品种结构调整力度，适时进行了仓位调整。在4月中旬大盘达到1650点阶段高点附近时，基金投资部坚决执行减仓计划，避免了大盘随后出现的大幅调整。4月下旬，大盘受非典影响出现非理性的恐慌性暴跌后，在宏观经济和上市公司基本面长期向好的预期不变的前提下，泰康在低位大幅建仓。“五一”过后，随着非典疫情渐趋明朗，大盘强劲反弹，低位建仓计划在较短时间内取得了不错的投资回报。

　　另外，在美元和银行存款投资方面，泰康同样进行了创新，实现协议存款同回购利率挂钩操作，显著提高了投资收益率。

　　从泰康人寿大厦出来，傍晚的北京街头，凉风习习。突然想起了一句唐诗：随风潜入夜，润物细无声。这本是写春雨的，现代人则更多地用来赞美老师。我想，对有过教师经历的段国圣来说，利率趋势、市场趋势不就是“风”吗？不过，现在，段国圣和他的团队是投资“细无声”，把翻云覆雨的险资运用贯穿于穿针细活了。