股市札记：成长的烦恼

　　一个人在成长过程中不会总是鲜花和笑容相伴，难免会有这样那样的挫折和烦恼，但终究是一天天在长大，最终走向成熟。做人如此，证券市场的成长历程同样如此。

　　12日，央视东方时空“面对面”栏目播出了记者王志对中国证监会副主席史美伦的专访，这期节目就叫“监管心路”。史美伦认为：近几年来的股市大跌与证监会的监管没有关系，证券市场有自己的运行规律，一个市场不可能永远上升；监管虽然打击了庄家的利益， 但维护了中小投资者的利益，有利于中国证券市场的健康发展。

　　中国的证券市场至今仅有13年的历史。13岁的中国股市还没有摆脱少年的稚气和任性。正所谓没有规矩不成方圆，证券市场是个高风险高收益的行业，如果没有相应的法律法规约束、监管不到位，势必会造成庄家肆虐、投机盛行。在这样的环境下，“顽皮少年”很可能就会变成“问题少年”，不利于中国证券市场走向成熟。

　　已过百岁的纽约证券交易所被认为是世界证券市场的风向标，但纽约证券交易所成立之初，同样也曾面临成长的烦恼。由于投机盛行，1929年10月美国股市崩盘，经济危机爆发。许多上市公司的股票一夜之间变成了一堆废纸，投资者纷纷破产。1933年后，为克服证券市场存在的种种问题，美国相继出台了《证券法》、《证券交易法》、《投资公司法》等法律。正是这些法律保障了美国证券市场的持续发展。

　　史美伦认为：只要市场存在就会有这样那样的问题，也许现在的监管政策(如建立独立董事制度)要等5年甚至10年后效果才能显现出来，但不监管就永远没有效果。

　　独立董事制度源于美国1940年制定的《投资公司法》。推行独立董事制度的目的就是要抑制上市公司中“一股独大”。虽然目前来看独立董事发挥的声音还很微弱，但毕竟也出现了诸如“南华西独董提议罢免董事长”的积极提案。

　　讳疾忌医是成长中的大忌。韩国、新加坡等国证券市场的弊病被欧美对冲基金放大后直接引发了亚洲经济危机。日本在20世纪最后10年的股市泡沫破灭后，股指曾跌至今年4月份的7600多点，日本政府用于救市的央行资金也被套其中。各国在证券市场发展中的挫折给中国证券市场提供了很好的借鉴。证监会近几年来查处了“亿安科技”、“中科创业”、“银广夏”等大案，由“基金黑幕”入手规范了基金的发展。正因为看到了中国证监会监管力度的加大，外国机构投资者才恢复了对中国证券市场的信心，7月9日，瑞银投下了QFII的第一单。

　　过去的2002年是“监管年”，今年则是“规范加发展”。相信在法律的监管下，中国证券市场定会克服成长中的烦恼，早日走向成熟。　(韩福恒)《京华时报》(2003年7月14日第B30版)