莫及
时下证券市场最流行的词，除了“庄股跳水”之外，“国债回购”也算一个。“庄股跳水”已不是什么新鲜的词了，从亿安科技、中科创业那时起，时不时便有表演，最近又表演了一轮“群体跳水”，实在是让人既腻又烦。而对多数股民来讲，“国债回购”倒是个蛮新鲜的词，虽然很多人还搞不清楚其中的一二三，但是它老和“庄股跳水”混在一起，便怎
么也不会让人感觉它是个好词。
那么，“国债回购”和“庄股跳水”之间有什么关系呢？国债回购交易，是以国债做抵押进行的短期资金拆借行为。即资金富裕方(融券方)通过拆出资金获取高于银行的利息收入，资金需求方(融资方)通过抵押国债债券以取得资金的使用权。按说国债回购与股票涨跌本没有什么直接瓜葛，但熟悉证券市场资金运作的业内人士都知道一个“公开的秘密”———大量社会资金就是通过国债回购流入股市的。其中主要有两种方式：一是一些公司或机构想要投资股市，但因为有法规限制，于是就买成国债，再将这笔国债通过国债回购转成资金，划入其他账号买卖股票；再者，庄家想要融入资金，而资金出借方又不方便直接借出资金，也是先将资金买成国债，再通过回购出借给庄家。
现有国债回购模式融资的方式存在极大风险，我国现在的国债回购实行的是封闭式回购模式，即券商席位上的债券通过一定比例统一折换成虚拟综合券，券商为了融资，可以私下挪用客户债券所对应的虚拟综合券，进行国债回购融资。由于不是实券交易，客户债券所有权并没有立即转移，还在其名下。在这种情况下，客户的账户上看不到任何异样，打印账户清单也毫无问题，客户往往是被蒙在鼓里。这也是为什么行内国债回购进行得热火朝天，而外界却不知所以的原因。
前面所述的国债回购融资的两种方式是被严格禁止的，然而，它却一直在私底下进行着，已成一种“行规”。国债回购成为一条重要的为股市输送资金的“灰色通道”。所以，当问题在个别案例中开始暴露，监管部门开始动作时，这条通道便受到了阻碍，于是靠这条通道获取弹药的股票便挺不住了，于是开始了“跳水”表演。从“跳水”股票的数量，你便可以揣知这条“灰色通道”的分量。
“庄股跳水”当然是自食其果，但是，客观上它也使本来就脆弱的股市更加脆弱，非正常的行情总是令投资者摸不着头脑，怨声载道。
资金是股市的血液，没有资金的股市无疑是玩不转的。国债回购的“灰色通道”在众人的眼皮底下存活了这么些年，肯定是有它的原因，这个原因就在于“资金”两字———假如能走白道，谁还走灰道。这么多年来，“整顿违规资金入市”之声我们听过了多少回，但除了短期内市场失血造成下跌外，问题似乎还未得到完全解决。是什么原因呢？有专业人士指出，一是因为现行机制存在漏洞，二是场外资金缺乏合理、合规的入市渠道。
查处国债回购中的违规行为，或是进一步从根本上改变国债回购的交易制度，这些举措当然都是十分可取的。但这也只能是堵住一个违规资金入市的渠道，还会有其它渠道出现。目前，我国整个金融体系存在货币市场和资本市场相隔离的问题，你堵死这一条它可能会用下一条，这是需求使然。再说，“堵”能堵得住吗？假如“堵”使股市由于缺乏资金的进入而变成死水一潭，那才得不偿失呢。法的目的不光是“禁”，也要讲求“导”。那么，对某某灰色通道，“堵”是不科学不彻底的，更应“疏”———应该使货币市场和资本市场有效融通，让更多的资金能够合理、有序地流入市场，并形成科学的、良性的制度，这才是根本的解决方法。
