松紧之道张久必弛

　　阮华

　　股友W君，思路活跃，常有奇想妙问，对于析市判势不无裨益。这一次他提的，是关于央行货币政策的大问题：

　　“你说央行的货币政策，有没有规律？”

　　“有吧。”我的回答不假思索，“世间万事万物都有规律，货币政策当然也有规律。”

　　“那你说说它的规律是什么？”

　　“具体我没有研究，无非是供过于求便收紧，求大于供时便放松罢了。”

　　“你这是答了等于白答，”W君毫不客气，思维又是一跳：“既然有规律，不妨像分析股市走势一样对货币政策走势也搞搞技术分析。你说现在它走的是第几浪？”

　　我哑然失笑：“没数过———你给我走势图。”

　　“我也没有走势图，不过我们可以用脑子想，”W君眼镜后聪明的目光一闪，“央行自年初一改去年底公开市场操作由逆回购转为正回购后，不断加大力度，从四月份起又多次招标发行票据。可以肯定地说，这半年间货币紧缩已成为一种趋势。道氏理论告诉我们：趋势一旦形成，就不会轻易逆转，而且具有惯性。对吗？何况央行亦已表态：必要时不排除提高法定准备金率。这等于是说：突然改变趋势的可能性不大。故此，股市外围的资金面，看来还会紧一段时期了。”

　　我点点头问：“那么你说是第几浪呢？”

　　“我们用银行间市场的利率走势作代表：从去年下半年到今年四月中旬总体上各品种是一路走低的，算是个调整浪；从四月下旬至今则大幅攀升，是上升浪。现在这个上升浪已经逼近去年的最高水平(回购利率2.3%)。按股市的经验，逢重大阻力位即使要突破也要先回落调整。另外由于央行去年是在2.3%的水位上开始进行反向操作的，市场心态一般多认为这是央行认可的一个目标，这也会促使回购利率回落。而实际上，央行近期的票据发行量亦一再大幅减少，昨日最新的一期只有100亿元。所有这些，市场会理解为是一个信号———紧缩政策可能告一段落。这时如果央行再有相应的措施强化这一认识，对股市、对主力来说就是个机会了……”

　　“这就叫做有紧有松，张久必弛，”我赞同道，“大盘到时亦要借势反弹了。”