徐胜治/大摩投资
一般来说，个股走势很难脱离整个大盘的背景，这是从中长期来说的。不过，从每一轮行情的内部特征来看，市场各组成部分不可能没有差异，市场有可能有全面普涨，也有可能有全线下跌，但是这种情况出现的比例比较小，更多的时候则是或多或少的分化走势，而分化走势在今年行情当中体现得尤为明显。
市场的分化从板块或热点的角度首先反映的是行业预期的差异，这是宏观经济在股市中直接的反映。这一点在今年中报这个特殊时期恐怕会更加重要，因为非典的因素，对个行业的影响差异性非常大，不可能不影响到中报期间各行业板块的走势，这是目前做出建仓选择的前提判断。
由于上市公司报表业绩有固定的集中公布周期，因此市场各行业组成部分的差异也有了集中体现的周期，因此在中报、年报这样的时期内，不论大盘是走强还是走弱，在市场中差异化的现象还是十分明显的。如果市场整体走弱，那么有一类个股会较为稳定，而另一些个股则跌幅更深，如果市场整体走强，则有一类个股相对滞涨，而另一些个股涨幅会更大。
实际上市场局部的差异体现的是资金面的选择，所以判断市场局部差异的前提是判断市场每一局部资金面的强弱。首先从整体看资金面，如果说现在的资金面并没有得到根本的好转，主要是整个社会投资的信心还没有足够的恢复，出现大面积普涨恐怕可能性不大。那么从局部来看资金面有没有转强的部分呢？显然是有的，那就是机构投资者的规模不断壮大，包括近期社保资金也逐渐入市。但要注意，这一部分资金目前的力量显然不能推动整个市场，只能对它所面向的投资领域产生相对积极的影响。
那么什么是机构类资金所面向的投资领域呢？实际上就是机构类资金投资之前他们对品种的要求标准，不用说现在的市场也清楚：低市盈率、大流通盘、公认的蓝筹概念。其实这一类股票也就是今年上半年的走强品种，那么下半年呢？下半年这种市场资金面局部分化的状态有没有改变呢？恐怕没有改变，只会更加明显，所以说下半年的行情跟上半年没有本质的区别，市场的局部热点也不会有太大的转变。所可能出现的热点变化只是龙头个股的切换，而不是强势板块的切换，这就是俗话说的换龙头不换热点。
分析市场决定持仓首先要判断市场局部与整体的关系，其思路应该是这样的：首先看整个市场的趋势，其次看行业预期的差异，最后看资金面在市场各个局部板块的分布状况，最后才能确定每一时期市场的主流品种。
