袁绪亚:管理科学学博士后,现任民生证券研究所所长
证券市场对于广大投资者就是一个战场。投资者用自己的资金、心血在充满着无数个玄机的证券市场中搏杀,以图投资收获。关于战争,历代兵家都十分注重谋与略两个方面,缺一而不可胜,"不战而伐谋"、"兵者,诡也"在兵家那里就是他们的战略、战术思想。三国时期的诸葛亮未出隆中便知三分天下,而为刘备定下盟吴伐魏的想法,实际上就是战略先行的构想。
证券投资也是如此,无论新老投资者,在进行议论投资之前总要经过一个"伐谋"阶段,也就是接受市场投资理念的过程。
人们常把"投资理念、投资策略和投资手段或技术"称之为证券市场投资三要素。较之于投资策略和投资手段,投资理念是比较"形而上"的东西,而不像后两者那样具有看得见摸得着的内容。在投资策略层面上有着做多、做空的具体考虑；有投资还是投机的动机把握；还有长、中、短期投资的时间选择等。在投资手段的层面上,有重点投资、分散投资、组合投资的实际操作；有跟随投资、联盟投资、自主投资的决断等。何谓投资理念,目前市场上尚无一个准确的定义,不妨把它叫做"投资者对证券市场各种投资特征中的某种特征的主导性认同"。主要围绕两个方面:一是市场中哪类或哪些投资品种值得投资；二是投资是否所值。因此"值"则是投资理念确定的基本前提。由此也就将投资理念与投资策略、投资手段等做出了明确的区分。
投资理念关注证券市场的核心问题是投资品的市场价值。市场价值的高低左右或引导、调整着投资者的投资理念。由于任何一种投资品的市场价值都是隐含的,因此要使得投资品的市场价值显化,就必须通过各种手段。这些手段通常包括:价值挖掘、价值发现、价值培养等。又由于投资品的市场价值可以通过投资品的内在过程和市场过程两个方面而实现,这样就可将是通过市场过程还是通过投资品的内在过程而凸现投资品的市场价值的投资理念划分为:坐庄投资或跟庄投资理念、价值发现投资理念和价值培养投资理念。相对来讲,坐庄或跟庄投资理念是基于投资品的外部性而实现投资品市场价值的。即通过一个或多个投资者对某一投资品集中资金投资,提高投资品市场价格,实现投资利得。由于投资品市场价值与资金投资数量的极为正相关关系,自然构成了证券市场投资的直接风险或系统性市场风险,这既是坐庄或跟庄投资理念的最大危害,同时也是这种投资理念对广大投资者的杀伤性之所在。坐庄或跟庄投资理念的主要工具是资金,投资方式是资金的推进,它是以资金堆积过程而换取投资品市场价值的高额实现,也就是以资金在市场的积聚,换取投资品的"时间价值"。由于投资品本无多少内在价值,完全是通过投资市场烘托投资品市场价值,因此在理论上可以将这种投资理念称之为价值挖掘型理念。这就像一块收获了的红薯地,地下实无几块红薯,庄家仍说还有许多红薯,欺骗性地让广大投资者继续挖挖看。所以在坐庄或跟庄的投资理念下,任何一种很小的投资题材,都会被无限地放大,以达到挖掘投资品市场价值的目的,而与之相伴的投资风险也就同时产生了。(上海证券报 袁绪亚)
