QFII理念VS中国股市规律

　　阮华

　　与股友交流，常常会接到理念背离、入市兴趣与取向完全相反的电话———例如甲说：QFII渐行渐近，他想应该买一些具备与国际投资理念接轨的股票，也就是所谓价值型的、成长性的、收益稳定的。但是“价值发现”的行情已走了近半年，许多心仪的蓝筹都已升幅过半，甚至翻番，他怀疑QFII进场是否还会大举买进这些股票。如果不买，其它符合条件的 似乎又挖掘得差不多了，困惑由此而起……

　　乙操心的则是另类一档：他要与我研究的是股价因最近连日跌停已腰斩一半的某庄股是否可以去搏反弹，并且猜测庄家究竟是资金链断裂、慌不择路逃杀，还是组织到了新的增援资金、肆意打庄吸筹以降低持仓成本。对他来说，什么价值不价值的他根本不动这个脑子———股市永远有机会，天天有机会！QFII来了也是一样。

　　以上涉及的还是投资与投机的老话题，这里不需要老生常谈了。但是有一点是人们往往容易忽略而必须在此提醒的，就是投资与投机本来是相对的，其衡量的准绳———价值———也是动态的。打通投资与投机的途径、促使价值发生变化的力量则是市场行为。正是由于市场主力的炒作，使原来较具投资价值的个股，变得不再那么有价值以至渐离价值，或者相反。资深人士有一句话可以引为借鉴：当价值被谈论得最多、声音也最大的时候，也是价值将离开我们而走向极端的时候。这是一个反复曲折的过程，而且是分阶段实现的。许多时候股价回落不意味已无价值，而是炒作规律决定价值的实现需要逐级上台阶。经验证明：现阶段中国股市价值实现不是规律，价值透支才是规律。

　　这仅仅是中国投资者的风格与爱好吗？QFII来了就能加以正确引导(舆论如是说)并改变这一规律吗？我看不是，否则就不会有世纪之交的纳斯达克了，与之相比沪深股市的庄股炒作不过是小巫见大巫。和上窜下跳、波谲云诡的网络狂潮比起来，学院式的理念价值所构成的金科玉律显得如同八股。其实综观自有股市以来的几百年历史，所谓成熟股市的说法以及由此派生的以价值为核心所谓成熟投资理念非常值得怀疑。美国股市够成熟了吧？巴菲特够老到了吧？影响够大了吧？却阻挡不了纳斯达克悲剧的发生。我们又何必将境外投资者神圣化与理想化，以为由于它们的到来我们的股市将更加成熟。

　　股市还是股市，中外并无不同。在价值的问题上，遵循的是同一规律：以投资的目的参与投机，以投机的手段处理投资，这两手是任何一个投资者不应或缺的。