封闭式基金有投资价值

　　万联证券研发中心 周少波 神东宁

　　今年以来，在招商银行、上海汽车等基金重仓股大幅上扬的带动下，深沪股市强劲攀升。从今年1月2日到5月16日，在深证成指和上证指数涨幅分别达到26.94%和17.71%的情况下，两市基金指数的涨幅却只达到7.74%和7.03%，可见基金对投资者的吸引力远不如股票，这一方面与我国证券市场的发展现状有关，另一方面也对基金今后提高业绩回报、打造自身的 竞争力提出了迫切要求。

　　净值增长与基金涨幅背离

　　从基金的净值增长角度看，自1月2日到5月16日，54只封闭式基金的平均单位净值增长率达到15.55%，其中小盘基金(总份额≤10亿股)的增长率为15.95%，超过大盘基金(总份额>10亿股)0.81个百分点。再从基金的市场表现看，上述54只基金在此期间平均涨幅为6.70%，除基金金泰、基金安瑞外，其余基金均走出了上升行情；同期大盘基金的平均涨幅要比小盘基金高出1.69个百分点，显示出大盘基金受到了投资者一定程度上的资金“倾斜”。

　　高折价预示基金有投资价值

　　封闭式基金的折价率主要反映市场供求对其价格的影响。从下表可以看出，2003年5月16日54只基金全部处于折价交易状态，总体平均折价率达到20.50%，其中大盘基金的平均折价率又比小盘基金多出2.14个百分点。由于从年初到5月16日上证指数上涨17.71%，基金的深度折扣显示出投资者对其需求的冷淡，一部分基金甚至成为机构投资者争先抛售的对象。但不可忽视的是，基金的市场价格最终仍由其价值决定，无论从短线超跌反弹还是中长线价值回归的角度来看，封闭式基金整体上已经具备了投资价值。价格与价值的过度背离只是一种暂时的非理性现象，所谓“压迫愈紧，反抗愈强”，基金显然已积聚了足够的反弹动能。再结合股市走势看，目前汽车、钢铁、金融等板块个股均露出一丝疲态，意味着前期咄咄逼人的大盘篮筹股行情即将进入尾声。在此情况下，不甘寂寞的市场游资将会选择前期走势落后的一些颓势品种展开“狙击”，而封闭式基金以其较小的投资风险、较大的补涨空间，可能成为后市的一个炒作热点。在具体的基金投资品种选择上，建议对那些在同类基金中折价率较高的品种给予重点关注。