今年怎样买基金

　　平安证券综合研究所 李林岭

　　67只基金2002年年报已经全部公布，分析年报中透出的信息，是把握今年基金投资机会的重要途径。以下专家的分析和建议，将对投资者的决策有所帮助。———编者

　　2002年基金投资状况

　　1、业绩差强人意

　　分析67只基金刚刚公布的年报，我们可以发现三点信息：

　　行业全面亏损：据深圳证券信息公司统计，67只基金平均每单位基金可分配净收益为-0.096元，单位净收益-0.029元。

　　开放式基金投资业绩较好：13只开放式基金单位净收益0.0013元，远远好过封闭式基金单位净收益-0.029元。

　　债券利息是主要利润来源：2002年基金收入构成中,债券价差和利息收入合计18.23亿元，其中,债券利息收入约为10.01亿元，成为基金最大利润来源，见图。此外，基金2002年逆回购业务量和收益都是历年来最大的。

　　2、债券投资收效大

　　资产配置：2002年上证指数下跌15.64%(2001.12.28-2002.12.27)，同期基金单位净值下跌8.60%，这主要得益于债券及其它投资在一定程度上规避了股票市场系统风险，但因资产配置中债券投资所占份额较小，使得资产配置效果不明显。

　　股票投资：基金2002年逐渐减小了股票的集中持股度，倾向于分散投资。但分散投资规避的是非系统风险，所以基金仍然遭受了较大系统风险，股票投资损失较大。

　　债券及其它投资：基金2002年债券投资不仅取得了较好业绩，在规避债券市场系统风险方面也较成功，在下半年债市回调中，基金灵活采用了逆回购等投资策略，取得了较好投资效果。

　　2003年投资行为特点

　　2003年，股票市场运行环境显著改善，系统性风险将得到有效控制，投资机会与风险更多地体现为对行业、公司的研究选择；债券市场创新速度加快，通常创新市场往往蕴涵较大投资机会。因此，基金经理资产配置、投资组合能力将是影响基金今年业绩的主要因素。

　　从目前的持股情况来看，集中持股仍是基金今年重要的投资特点。环境趋好的股票市场提高了市场流动性，为基金重点持股提供了市场基础，加上惯性操作思路，使基金持股仍然趋于集中。但与以前的重仓持股有一个明显变化，即更加侧重于“研究引导投资”，对企业基本面关注高于对市场交易行为的关注，价值投资理念逐渐得到认同。

　　从上述分析看，2003年基金执行价值投资理念指导下的重点持股策略，这是一种在寻找行业和个股定价偏差条件下的主动性规模投资。2002年四季度末基金对“价值股票”进行的重点持股，使其在今年“1·14行情”中大放异彩，显示出这种策略的成效显著。此外，今年债券市场提供了更多的投资机会，所以，相信基金2003年业绩将好于2002年。

　　怎样把握投资机会

　　基金的投资价值仍在于基金业绩，目前基金市场主要存在两个投资点：封闭式基金折价率较高，目前其价格仍有上涨空间。

　　截至3月28日，54只封闭式基金折价率为14.15%，即使不考虑今年基金净值增长，目前的折价率对投资者也较有吸引力，此时买入基金相当于用1元钱买入1.165元的基金资产。另外，小盘封闭式基金成交活跃，也可以成为投资对象。

　　目前基金价格相对较低，开放式基金净值增长的优势较为明显。不过，基金经理的投资能力是影响基金该优势发挥的前提，投资者选基金时别忘了还要选基金经理。