顾晔
在高换手率的个股中我们看到完全相反的情况，同样在上述时间段沪深两市换手率前10名的换手水平为124.36%-227.73%，而我们统计历史上比较低迷的时间段1996年512点前后(1996年1月18日到3月4日以及1996年3月12日到4月12日)各30个交易日的换手情况，发现成交最活跃的前10名个股换手率分别是68.29%-206.94%和71.78%-230.50%。很明显这个换手水平
低于目前的水平。
从以上统计结果可以得到这样一个结论，换手水平已经明显拉开距离。这反映出资金流向趋于集中，原先市场资金比较均衡地分配在所有个股上的局面已经不复存在，而是集中在部分个股上。交易不活跃的品种越来越不活跃，而成交活跃的个股反而越来越活跃，这种现象和国外成熟市场已经非常接近了。在成熟的市场中总会有大量垃圾股长期处于成交低迷状态，往往数百家、上千家垃圾股的总成交量还及不上一家大流通市值个股的成交量。在比邻的香港股市中就有大量“仙股”经年累月没有交易。而目前我们的市场也正向着这个方向在转变，这种转变对我们投资者来说就是巨大的机会。
个股涨跌分化加剧
从历史的情况看，在当年老八股时代体现的是个股的齐涨共跌，但随着时间的推移，个股分化现象越来越严重。特别是1997年1510点行情以后，个股出现两极分化。根据统计，1999年的5·１9行情顶部1756点时沪深两市大约有100余家个股并未创历史新高，主要包括上海石化等大盘指标股和四川长红等老牌绩优股。而到了2001年2245点顶部沪深两市有近三分之一的个股未创新高，不仅包括上述的大盘指标股和老牌绩优股还包括大量5·１9行情中的主流品种如上海梅林、综艺股份、中关村等等。至此市场个股的分化特征已基本确立。其原因主要有两点，其一，是市场规模扩大导致涨跌各异。其二，市场已经逐渐向成熟股市过渡，个股的主流趋势与指数的相关性趋淡，而与上市公司自身的基本面情况关联度更大。我们可以看到在国外成熟市场中个股的涨跌主要受到公司基本面因素的影响，业绩下滑、基本面糟糕的企业股票即使在大牛市中也照跌不误。在美国主板市场道琼斯指数涨到10000点以上的过程中有60%的个股并未出现上涨，其中更有大量股票被摘牌、清算。也许美国股市的今天就是我们股市的未来。
上述两种趋势的形成将改变我们的投资理念。
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